近期我們提及要重點關注基建大方向，基建龍頭中國鐵建、中國建築的強勢突破，及漢嘉設計的四連板帶動了市場對於基建的強烈關注。
其中漢嘉設計按照國民經濟行業分類，公司主營業務即為工程勘察設計行業。
今天跟大家介紹一下基建行業內的一個細分行業，勘察設計行業。
簡單來說，勘察設計就是在施工前勘察地質水文等施工環境、情況，然後確定施工的基礎形式和方法等。
勘察設計是工程建設的重要環節，起到龍頭作用。勘察設計的好壞不僅影響建設工程的投資效益和質量安全，其技術水平和指導思想對城市建設的發展也會產生重大影響。
在中國著力推進供給側結構性改革，大力發展新興產業，改造提升傳統產業的引領下，工程勘察設計行業市場處於需求快速增長的狀態。在新型城鎮化建設、工程總承包以及國家"一帶一路"計劃等巨大市場機遇與政策的引導下，未來將會有更多的市場需求等待企業去挖掘。
國內勘察設計行業快速發展，但集中度仍較低。
1) 勘察設計位於工程產業鏈最前端，2005-17年國內勘察設計行業營收復合年均增長率高達25%(同期建築行業僅16%)；
2) 國內ENR工程設計60強集中度(收入全口徑)不足8%/勘設口徑僅27%較低，美國60強該數據近88/76%；
3)對比中國交建設計收入270億、國際龍頭AECOM營業收入565億，蘇交科僅50億。
覆盤基建設計公司成長曆程：
1、區域看省內到省外
2、行業看公路到市政等
3、產業鏈看上下游延伸。
1) 基建設計為勘察設計重要分支，A股共6家公司；
2) 基建設計公司營收淨利增速快且穩定/盈利水平高/負債率低/現金流好；
3) 基建設計公司的成長邏輯：①區域看從省內到省外海外②行業看從公路設計到市政設計等③產業鏈看上下游延伸(一站式服務)或跨行業擴張；
以蘇交科為例，我們可以分析一下其上市之後經營的變化情況。
上市後省內佔比從70%到20%/公路設計佔比下降至約45%/環保佈局，收入規模翻5倍以上/近5年淨利增速均超20%/PE估值最高63倍+近5年平均25倍/最高市值189億(目前80億)。
覆盤基建設計公司的收入變量及股價歸因，可以得出的結論：當前政策積極+基建反彈利好基建設計。
1) 基建設計公司收入的兩大核心變量：
①貨幣信用緊縮制約收入增長，寬鬆助推收入擴張；
②行業政策(公路投資及政策趨勢)是收入增速的重要邊際催化；
2) 以蘇交科為例覆盤股價歸因：
宏觀貨幣信用週期+中觀基建增速尤其是公路投資增速+微觀業績預期；
如2016H1寬鬆背景下公路投資增速大幅反彈(7%到22%)，蘇交科最高漲93%；
3)當前財政貨幣政策積極+基建增速企穩回升，基建設計先行受益，看好未來成長及股價表表現。
基建設計公司未來成長：區域/行業/產業鏈三維度印證成長動能高。
1) 區域：中西部基建補短板(十三五剩缺口大+基建密度低)，東部順經濟邏輯公路改擴建+養護及公路/鐵路等管網加密需求高；
2) 行業：我們預計未來3年公路投資5.7-9.7萬億+市政軌交1.7-2萬億+市政管廊1.2-2.3萬億+鐵路2.3-2.7萬億，疊加市政快速路+水運等總規模超11-17萬億建設空間高，基建設計受益；
3)產業鏈：對標AECOM通過外延併購等方式延伸上下游及跨業務佈局(如環保)是重要發展路徑。
重點需要關注設研院/設計總院/蘇交科/中設集團。
設研院，位於河南，雄安新區概念，一帶一路概念。河南基建設計龍頭，河南基建空間大，中央轉移支付高，基建反彈，設計先收益。
設計總院，安徽版塊，上證380概念，股價位於所有均線上方，中期均線多頭排列明顯。
公司是安徽基建設計龍頭，是安徽省內資質等級最高，實力最強的基建勘察設計公司之一，技術實力明顯，背靠大股東安徽交通控股，省內拿單優勢。公司短期內有望獲得設計綜甲資質，複製蘇交科和中設集團的省外擴張路徑。
蘇交科，江蘇板塊，節能環保概念，股價位於所有均線上方，中期均線多頭排列明顯。
公司位於產業鏈前端，作為基建設計諮詢龍頭企業，近5年平均利潤增長率達到20%以上，有望率先受益。
中設集團，近期過年線，中期多頭排列。三季報業績高增長，深化國內佈局，走向全球，擬回購股份彰顯信心。
從技術面角度來看，蘇交科、設計總院、中設集團都是過年線，且走勢明顯強於大盤。
從基本面來看，這四家公司中：
1) 設計總院/設研院增速快(2018前三季度增速102/45%、蘇交科僅20%)且盈利能力強、人均創收/創淨較好，負債率低(31/35%、蘇交科63%)、在手貨幣比收入高；
2) 設研院/設計總院等次新區位優勢好(區域地緣中心+省財政較優+規劃投資較高)，且佈局省外空間大+拓展市政等非公路業務彈性高，業績保障較強；
3) 未來兩個季度經濟下行壓力較高，政策延續積極、基建增速延續回升，基建設計先行受益，
重點關注四大金剛設研院/設計總院/蘇交科/中設集團。
風險提示：貨幣信用持續緊縮，基建投資增速下滑等。
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