在交出了上市後首份成績單的同時，西麥食品（002956.SZ）實控人謝慶奎也提出了一份“豪橫”的利潤分配預案，公告顯示將以公司首次公開發行股票後總股本為基數，向全體股東每10股派發現金股利16元（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉增10股，合計轉增8000萬股。
按照持股比例來看，此次現金分紅75％以上還是歸於實控人家族，另外，西麥食品2019年的業績卻並不如分配方案來的亮眼，營收、淨利潤增速雙雙下滑，扣非淨利潤增速更是連降三年。
高送轉一直都是監管的重要重點，西麥食品的分配預案公佈後也是秒收關注函，深交所對於其資金來源、公司發展等問題表示了質疑。
大手筆送轉，引發深交所質疑
此次派發現金股利合計1.28億，雖說實控人的提議理由是上一年業績大增，但對比來看，2019年末時西麥食品歸母淨利潤為1.57億，而可分配利潤有2.67億，本次現金分紅總額佔比達48.03％，換句話說，西麥食品是把上市第一年賺得利潤基本上全都分了出去。
根據證券時報網統計，截至4月21日，在1246家已披露2019年利潤分配預案的公司中，包含送轉的公司有200家，送轉比例最高的是新諾威（300765.SZ），每10股送轉11股，西麥食品、拉卡拉等公司並列第二，每10股送轉10股，同時有191家企業在送轉的同時搭配現金分紅，還有1046家公司只單純進行現金分紅。
雖然上市公司通過送轉的方式回饋股東是再正常不過的事情，但通常送轉的消息會引發市場的投機炒作，公司股價上漲、市值增加，等於變相給股東進行了現金分配，事實上，自送轉公告發布以來，有121家公司出現股價上漲，漲幅最大的美聯新材高達60％。
西麥食品也不例外，4月20日公佈高送轉方案後，當天錄得一日漲停板，21日漲幅屢次突破5％，下午收盤時漲幅為3.24％，股價收於64.72元，達到近期的最高點，而年後開盤以來西麥食品股價累計漲幅已經達到62.17％，市值增加18.88億。
正因如此，交易所通常會非常關注上市公司的高送轉行為。意料之中，西麥食品發出分配預案後，立刻就收到了深交所的關注函，要求分別說明公司發展現狀及規劃、未來發展策略，利潤分配的具體過程以及是否存在向特定投資者洩露未公開重大信息的情形等，並報送內幕消息知情人買賣股票的自查報告。
另外，深交所的質疑中還包括對現金分紅資金來源的疑問，截至2019年末，西麥食品賬面只有貨幣資金1.48億，由於購買銀行理財產品未到期，較2019年初時下降了63.51％，而其中還有1858.49萬資金受限，算下來，此次現金分紅等於把西麥食品賬面上所有資金都“清空”了，不過從年報來看，西麥食品賬面上倒是還有7.97億交易性貨幣資產。
值得一提的是，西麥食品是家族管理企業，謝慶奎及其女兒謝金陵為公司管理層核心人物，目前家族中實控人通過直接或間接方式持股比例為51.92％，也即是說此次分紅實控人家族將獲利6645.76萬。
業績不亮眼，但分紅很“豪氣”
西麥食品的主營業務為燕麥食品的研發、生產和銷售，主要產品為以燕麥為主的穀物健康食品，旗下有以熱食衝調燕麥產品為主的西麥品牌和冷食休閒燕麥為主的西澳陽光子品牌，前者定位中老年人，後者爭奪年輕人群市場。
西麥食品是國產燕麥龍頭，市場佔有率超過15％，每年收益全部來自燕麥類產品的加工銷售，其中6成以上營收來自純燕麥片的銷售，35％營收來自毛利率略高一點的複合燕麥片，目前西麥食品擁有賀州和河北兩個生產基地，江蘇的生產基地預計也將於2020年投產，所以西麥食品的市場也偏向北方一些，整個北方大區的營收佔到60％左右。
2019年西麥食品實現營業收入9.73億，同比增加14.33％，歸母淨利潤1.57億，同比增加15.02％，雖然實控人進行利潤分配提議的基礎是公司業績的提升，但西麥食品的業績增速與其分紅的豪放程度並不是很匹配。
貓妹在同花順統計了一下目前已經公告了送轉方案的公司數據，萬集科技2019年淨利潤漲幅最高，達到13152.74％，而淨利潤漲幅在50％以上的公司也大有人在，相比之下西麥食品15％的增幅並不亮眼。
就算是對比自己的歷史業績，西麥食品的增幅也並不高。從招股說明書來看，2016年到2018年期間，西麥食品營收增速分別為11.05％、14.06％和18.26％，歸母淨利潤增速則分別為42.45％、7.17％和35.17％，另外，扣非淨利潤增幅已經連續第三年下降，萎縮至6.26％，總之，上市首年各項增幅反倒還不如2018年。
不過，這也不是西麥食品第一次進行大手筆分紅了，招股說明書顯示，2016年、2017年，西麥食品也曾分別向股東分配利潤1億和7700萬，在招股書披露時已全部實施完畢，只2018年未分紅，而有意思的是，在2019年年報中，西麥食品又不承認曾經分紅過。
而上一次出現之中前後不一致時，西麥食品是玩了把“文字遊戲”，招股說明書中稱未曾發生過重大產品質量問題或食品安全事故，但2012年時曾被查出旗下子公司生產的牛奶燕麥片黴菌超標，檢驗不合格，這一次，可能要歸於“工作失誤”了。
開設休閒燕麥子品牌，瞄準年輕人群
純燕麥片是西麥食品最早的產品，也一直是營收貢獻最大的產品，佔比也從2014年的55.17％提升至2019年62.38％，複合燕麥雖為第二大業務，但營收佔比已經連續多年下滑，但之前也提到，西麥食品這兩種燕麥產品的消費人群主要是中老年人和亞健康人群，而龐大的年輕人市場則推出子品牌西澳陽光去收割。
西澳陽光多為烘焙類的燕麥餅乾、燕麥麵包和膨化類的燕麥片、燕麥條等，已經屬於休閒食品範疇，而這一類產品由於口感獨特，市面上還充斥著各類網紅產品。據前瞻產業網，中國即食燕麥市場近幾年增長迅速，銷售額從2013年10.9億增加至2018年18.8億，很顯然，這一片藍海西麥食品已經開始佈局，只是從目前的情況來看，營收佔比還很低。
而針對不同人群，西麥食品的銷售渠道也不盡相同，基本可以分為線上和線下兩部分，線下以大型商超為主，輔以便利店、小賣部等，線上則以依靠幾大主流平臺，目前來看，由於受眾不同，西麥品牌的產品主要以線下銷售為主，而西澳陽光開始就著重線上渠道。
疫情期間，線下銷售遇阻，西澳陽光也在2月9日開設了天貓旗艦店，從西麥品牌中分離出來，而相較於西麥食品旗艦店，西澳陽光更多通過直播和社群營銷的方式銷售產品。值得一提的是，近來西麥食品也開始通過李佳琦進行帶貨，1分鐘賣光1.5萬份，而這種嘗試也是從西澳陽光品牌下的休閒燕麥產品開始。
作為燕麥行業龍頭企業，西麥食品的市場佔有僅次於桂格，進入即食燕麥市場有著天然優勢。至於融資上市還不滿一年就進行大手筆分紅，也有投資者表示不支持的態度。
本文源自貓財經
