【今日导读】
1.深圳火爆政策点评。
2.当前的A股到底是贵还是便宜?
3.半导体产业链投资逻辑和核心股。
4.5G基站滤波器核心四股。
聊聊深圳火爆政策
今天深圳本地股继续满屏涨停，后面怎么炒？今天来全面快速梳理一下。
8.18日，中共中央、国务院联合发布《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》，支持深圳高举新时代改革开放旗帜、建设中国特色社会主义先行示范区。
中央支持深圳实施综合授权改革试点并且向中央直接汇报。
1、深圳是粤港澳大湾区中的核心地位，是科技创新的核心引擎。
目标规划：“到2025年，建成现代化国际化创新型城市；到2035年，成为我国建设社会主义现代化强国的城市范例；到本世纪中叶，深圳成为竞争力、创新力、影响力卓著的全球标杆城市。”
2、经济创新的重点部分：
（1）技术创新：建设重大创新载体、全球科技合作组织和平台、战略性新兴创新中心；实施关键核心技术攻坚行动。
（2）知识产权：探索知识产权证券化、建立知识产权和科技成果产权交易中心。
（3）人才引进：改革人才引进和出入境管理制度。允许取得永久居留资格的国际人才在深圳创办科技型企业、担任科研机构法人代表。
（4）金融改革：改革创业板、研究数字货币、进一步开放金融市场、人民币国际化和跨境金融监管。
3、投资建议：
（1）深圳科技股：AI、5G、医疗器械、生物医药、集成电路等。
（2）深圳本地股：交通物流、基建地产等。
A股现在还便宜吗？
招商证券：当前的A股到底是贵还是便宜？
1、整体A股估值中枢已经下移至历史低位：
与海外核心股指进行横向对比，无论是与新兴市场或是发达市场指数，目前的A股估值具有较强的吸引力。
2、但A股的便宜是结构性的：
（1）传统经济领域预期低迷：金融、钢铁、建筑材料、建筑装饰、房地产、煤炭等行业估值基本都处在历史最低水平附近。而这些行业在A股总利润中占比较高，使得A股整体估值处在历史低位。
（2）必选消费行业估值处在历史较高的位置：在经济下行周期，必选消费行业需求韧性较高，饮料制造、食品加工、禽畜养殖等必需消费品行业拥有较高的估值溢价。
（3）TMT估值，PE较高，但PS、PB处在历史低位：2018年TMT资产价值损失对净利润造成了较大的冲击，科技板块整体盈利能力处在周期底部。同时A股大量的科技公司正处于快速成长阶段，高强度的研发支出会直接导致盈利水平偏低。PS估值有一定的提升空间，PE估值也会会逐渐回归至合理水平。
（4）行业优秀龙头估值较贵：经济下行和存量市场使得业绩优秀的行业龙头被赋予的高估值溢价。
3、投资建议：医药、TMT
结合未来产业趋势市场空间和当前的估值水平来看，医药板块估值存在均值回归的带来的提升的空间；计算机电子以PS估值水平来看存在均值回升的空间，但有待于科技进入上行趋势后得到业绩改善的确认。
半导体产业链投资逻辑与核心要点
我们在7月份提出，下半年科技是主线，结合机构的调仓换股，科技得到资金的认可，是下半年最有可能抱团的板块。科技之所以得到认可，记住这几个大逻辑：
1、MY争端下，敲醒警钟，自主可控势在必行。
2、国家战略转型，不惜扼制房地产，推动科技发展。
3、科创板的推出，彰显国家意志，同时也提高科技股溢价水平。
4、5G进入建设及应用期，5G周期拉动科技走强，比如电子的换机周期等，都是这个逻辑。
下面我们对科技股中的芯片做个梳理，选择半导体主要两个方向：
1、业绩高增长带来的长期逻辑；
2、大并购注入带来的在某个细分领域的绝对优势。
继续划重点→半导体投资有5个核心要点：
1、市场已经由设备炒作为主转向芯片元器件，第二季度业绩明显改善。
2、由单纯的概念炒作转向业绩为主导的高增长。
3、全球并购潮兴起，国内芯片优质资产注入大并购重组，估值提升。
4、暂时业绩变差的优质潜力公司：全志科技、振华科技、扬杰科技。
5、Ai芯片未来5年增长10倍，未来最具看点的芯片领域。
5G滤波器
国信证券：5G基站滤波器投资要点
1、5G时代基站滤波器行业市场弹性大：
滤波器是基站射频核心器件，滤波器过滤的是电磁波信号，只允许需要的信号通过，主要目的是为了解决不同频段、不同形式的无线通讯系统之间的干扰问题。
（1）量价齐升，市场弹性大：国内5G滤波器市场空间为372亿元（是4G的1.73倍），全球市场约746亿元（是4G的1.71倍）。
（2）陶瓷介质滤波器是未来主流趋势：技术革新背景下竞争格局面临洗牌，技术领先、优先通过主设备商批量供货资质认证的厂商有望赢得更多份额，业绩确定性更强。5G时期基站对小型化、轻量化、低损耗以及性价比的要求提升，陶瓷介质滤波器将是未来主流方案。
2、竞争格局优：
当前时点行业供需仍不均衡，主设备商压价力度缩小，各厂商处在产能爬坡期和产品优化期，毛利率仍将维持高位；陶瓷介质滤波器的产品良率依赖于厂商多年积累的经验和全流程自主生产能力，壁垒较高，后来者赶上需要一定时间。
3、5G进展超预期：
5G牌照提前发放超预期，华为等设备商出货量超预期，板块公司业绩上升空间大。当前滤波器厂商盈利能力边际改善明显，2020年5G基站数高速放量，较2019年大幅增长是确定性事件，5G投资期较长， 因此当前时点是较佳的长期投资起点。
