從2014年開始，中國乳製品行業銷售增速開始放緩，在2017年甚至出現了下滑趨勢，業界開始質疑行業已近飽和，多支乳業個股也表現平平。
難道乳製品行業真的已經飽和，市場銷售規模見頂了嗎？要回答這個問題，可以通過觀察各國牛奶消費歷程來一窺端倪。
縱觀各國乳製品消費的發展過程，通常都經過三個階段：第一階段是奶粉消費為主的階段，第二階段是液體乳消費為主階段，第三階段則是酸奶（或乳酸菌飲料）、奶酪、奶油等乳製品大發展階段。
數據來源：券商研報
從日、韓發展歷程觀察，當前我國乳製品行業應處於第二階段轉向第三階段時期，也就是說，我國乳品行業消費習慣正在處於新一輪消費升級週期，而且現今應處於提升初期。以下是2018年我國與主要發達國家的乳製品消費結構的數據比較：
表中可以看出，當前我國乳製品消費結構主要分為四種：液態奶、酸奶、奶粉和奶酪，佔比分別為47.9%、37.2%、12.5%、2.4%。在這些發達國家中，除了日本的乳製品消費結構在液態奶及酸奶上與我國較為相似以外，其餘國家已經形成以奶酪為主的乳製品消費結構。從數據發現，我國奶酪等乳製品消費依然佔比非常低，除了液體奶發展進入穩定增長期，增速基本在10%左右，酸奶以及奶酪等乳製品卻獲得非常明顯的增長。
乳製品主要企業的產品銷量增速：
數據來源：公司年報
從人均消費量數據觀察，中國乳製品人均消費額依然遠低於各主要經濟發達體，尤其是酸奶以及乳酪。當前我國人均酸奶及乳酪消費分別為11.18元以及0.28千克/人，比起美國的29.37元以及16.39千克/人的人均消費數據，差距巨大，中國的乳製品行業市場空間依然非常廣闊。
數據來源：euromonitor
酸奶產品業務增長明確
現今我國酸奶市場主要有發酵乳酸奶與乳酸菌飲料構成，其中發酵乳酸奶又可細分為低溫酸奶與常溫酸奶。發酵乳酸奶以生牛（羊）乳或乳粉為原料，經殺菌、發酵後製成；而乳酸菌飲料則在發酵完成後加入水等調製而成。
低溫酸奶作為最傳統的酸奶產品，由於其低溫屬性無法長期保存及攜帶不方便，疊加低溫特性使得諸如腸胃功能較弱和生理期女性無法飲用等原因，使其損失了一部分特定客戶。而常溫酸奶在傳統酸奶製作工藝發酵基礎上進行二次高溫滅菌後使得其保質期大大延長，疊加運輸過程無需冷鏈，但這也引起市場質疑常溫酸奶的營養問題。不過，市場數據反映常溫乳酸菌飲料在我國發展迅速。
14-18年五年間，我國乳酸菌飲品市場複合增長率為13.7%，2018年市場規模達340.9億元，其中低溫乳酸菌複合增速為8.5%、2018年市場規模為203.2億元。國內常溫乳酸菌飲品市場規模則在14-18年，五年間從57.0億元增長至137.7億元，複合增長率為24.7%。常溫乳酸菌飲品明顯高過低溫乳酸菌增速。而據乳業財經監測數據顯示，當前常溫乳酸菌飲料市場上有100多個品牌，市場佔有率位居前三名的品牌分別是伊利、均瑤和好彩頭，這三個品牌的市場份額合計達到46.3%。
預計奶酪消費將成為行業增長新引擎
根據尼爾森數據統計，奶酪的主力購買人群是超過30歲的媽媽人群或40歲以上的中年男女，終端消費者是兒童。目前奶酪消費在餐飲端已經穩步滲透，零售渠道以兒童奶酪、零食為切入點（目前兒童奶酪佔比超50%）。另根據euromonitor統計，2019年我國奶酪市場規模（零售額口徑）達65.5億元，同比增12.3%，2004-2018年複合增速為22.5%，仍處於高速發展期，並預計至2023年市場規模達105.3億元。
數據來源：euromonitor
在競爭格局方面，國內奶酪市場格局較為分散，目前海外品牌仍然佔據主導地位，2019年行業銷售前三品牌佔比為36.76%，三大品牌分別為milkana百吉福、樂芝牛、anchor均為海外品牌；而國產品牌中，妙可藍多受益於兒童奶酪棒收入的快速增長，2019年市場佔有率達4.8%，躋身前五。
近年內對奶酪的需求強勁增長，而國內奶酪產量不足、疊加奶酪市場尚處於導入期，格局也較為分散，所以除妙可藍多外，包括蒙牛、光明、三元在內的多家乳企都在積極佈局奶酪市場，這也就給了國產品牌快速崛起的機會。
數據來源：euromonitor
但由於國內奶源成本高，奶酪一直不具有價格競爭優勢，雖然蒙牛、光明在兒童奶酪，伊利、三元在成人零食奶酪開始發力，但奶酪總量仍然較小。例如2019年6月，伊利花費了11.31億元收購了新西蘭第二大乳企，補足羊乳、奶酪方面的資源。蒙牛則於2018年設立奶酪事業部發展零售、乳品深加工及餐飲奶酪三大業務。光明在2019年也推出了新品兒童奶酪棒，從各品牌的佈局來看，兒童奶酪是各品牌的主要發力點。而國內的妙可藍多形成以奶酪為核心業務的乳製品企業，從2008年就與法國保健開展合作，進軍奶酪行業，15-16年轉型加大力度發展奶酪，收購天津妙可藍多並完成重組上市。
從財譯網數據顯示，妙可藍多奶酪產品的收入從17年的1.9億元增至18年的4.6億元，2019年上半年，其營收7.14億元，奶酪業務佔比為47.8%，成了公司第一大業務，收入增長更保持在50%以上，而伊利、三元股份以及燕塘乳業則保持為10-13%的增速。奶酪業務對妙可藍多的高增長功不可沒。
數據來源：財譯網
總體來看，國內奶酪行業發展才剛剛開始。市場預期未來幾年中國奶酪市場年均增長率應該會保持在20～25%之間，預計奶酪業務未來將成為中國乳製品行業發展新引擎。
