文‖股基菌
公眾號：股基菌談錢
很多朋友在查找指數基金時，會看到基金名字裡帶有“ETF/ETF聯接/LOF”字樣。這些基金都是什麼鬼，和普通的指數基金有什麼區別？該在哪裡購買呢？
那今天就來跟大家嘮一嘮。
一、ETF基金
先上定義：交易型開放式指數基金，通常又被稱為交易所交易基金（ExchangeTradedFunds，簡稱“ETF”）。
從定義能明顯看出，它屬於指數基金的一種，是在證券交易所上市交易的，即場內交易的，是基金份額可變的開放式的基金。這個基金一般是在場內購買的，但是它給土豪客戶提供一個場外便利，在場外申購份額一般在幾十萬份起，金額可能在200萬以上。場外交易的方式也不是像我們散戶一樣拿錢來買，土豪客戶和這個基金之間的交易，是通過股票換基金份額，或者基金換股票份額來的。當然，用什麼股票來交換，會有協議專門約定的。對於我們來說，一般場內交易就夠用了，場外交易這種模式適合土豪玩家。
那麼，作為一種指數基金，又叫了個這麼洋氣的名字，那麼它最閃閃發光的兩大特點是什麼呢？
特點一：跟蹤指數的效果更好。
此話怎講？這就要從ETF的交易方式說起。
ETF有兩種交易方式：一種是場內買賣，就是在證券交易市場像買賣股票一樣買賣基金，起始份額是100份。交易的對象是場內其他的人，價格合適立刻就能成交，並且每天的交易價格是不斷變化的。另外一種叫申購和贖回，起始份額一般是100萬份，也就是我們上面說的土豪玩家這種方式購買，交易的對象是基金公司，每天只有一個價格，申購時的價格就是基金的淨值，這個淨值是由ETF基金投資的那一籃子股票的價格決定的。
場內就能交易，為什麼有人要用申購贖回的方法呢？好處在哪裡？
同樣的東西，在兩個市場都能買賣，就很容易產生兩個價格不一致的情況，即ETF的場內交易價格和淨值發生偏離。一旦這種現象出現，就會有人來套利。套利是什麼意思？比如一袋鹽，在上海賣3元，在北京卻因為特殊流感的出現，需要大量用鹽，價格賣到了6元。那就一定會有人從上海買了鹽拿到北京去賣。
基金市場也是一樣，當ETF的場內交易價格和淨值之間產生差價，比如，交易價格（場內）高、淨值（場外）低的時候，機構“土豪”們就會向基金公司申購ETF份額，再到場內賣出去。反之，如果交易價格比淨值低，從市場上“收購”ETF份額，然後賣給基金公司。低買高賣，妥妥的無風險套利。
不過大家不要高興得太早，這樣的賺錢機會一旦出現，就會被市場上眾多的機構所利用，直到ETF的價格和淨值非常接近，無利可圖為止。正是因為套利機制的存在，使得ETF的價格和淨值擬合得很好，兩條線幾乎是重疊的。同時，由於ETF的交易主要在場內進行，基金公司不需要像場外基金那樣留更多現金應對基金的買賣，
因此，ETF基金能獲得更好的跟蹤指數的效果。比如：華夏滬深300ETF、華夏上證50ETF都明顯具有這個特點。它們跟蹤誤差率分別為0.03%，0.05%，都遠低於同類平均跟蹤誤差。
圖1 華夏滬深300ETF
圖2 華夏上證50ETF
特點二：相對場外的指數基金，購買成本更低。
作為個人，我們購買ETF當然是通過場內購買。
購買成本有兩個部分：
一是交易所的交易佣金，一般是萬分之一到萬分之三。而同樣買賣場外的指數基金，平臺打一折後也至少在千分之一以上，相差10倍。
二是ETF的管理費，包括基金公司收取的管理費和銀行收取的託管費，ETF的管理費也比他指數基金低一些。總之，ETF基金跟蹤指數的效果更好，場內購買成本更低。
二、ETF聯接
明白了第一種ETF基金，這一種就很好理解了，它其實就是為了方便我們普通投資者購買ETF基金而專門設計的。
對於普通投資者而言，ETF基金只能通過證券交易軟件進行場內買賣，但又有100份起售的限制。有些人想投資，但沒有股票賬戶，怎麼辦？於是，針對有些ETF基金，基金公司就出了專門投資該ETF基金的基金，名字就叫ETF聯接。簡單來說，ETF聯接就是買ETF基金的基金，一般以不低於90%的倉位投資於該標的ETF基金。
比如：華夏滬深300ETF聯接，就是有不低於90%的資金用來投資華夏滬深300ETF，它的目標就是跟緊華夏滬深300ETF，獲取和它差不多的收益。所以，ETF聯接的收益與ETF基金有強相關性，但在跟蹤指數的效果上就略次於ETF。
圖3 華夏滬深300ETF聯接A
一句話總結就是：ETF是指數的跟屁蟲，ETF聯接是ETF的跟屁蟲。
追蹤同一個指數的基金，為什麼價格差別那麼大？除了我們之前講到的基金的建倉時間之外，也有可能是因為基金的份額規模不同，如果發現它的價格很低，那麼基金的份額規模可能會比較大。簡單說就是：同一批西瓜，有的水果店，是一個一個賣，有的水果店會把水果切成很多份來賣，不同的店切的份數不一樣，那每份的價格也不一樣。所以，我們買基金看價格沒什麼參考意義，不同基金的價格沒有可比性。
三、LOF基金
LOF基金並不完全屬於指數基金。怎麼理解呢？
LOF基金是上市交易型開放式基金，翻譯出來，就是場內場外都能交易的基金。場內就是在證券交易市場上買賣，和ETF基金的交易方式相同。而場外就是在支付寶、天天基金網這樣的交易平臺上買賣，跟普通場外基金一樣，10元起購。根據投資品的不同，LOF基金有被動跟蹤指數的指數型基金，也有主動管理型的股票基金。那麼如何區分呢？其實很簡單，如果是被動跟蹤指數的LOF指數型基金，那麼在基金信息裡肯定會有【跟蹤標的】，如下圖所示，它的全稱叫做富國中證500指數增強型證券投資基金(LOF)
圖4 富國中證500指數（LOF）
反之，就是主動管理的股票型基金。
最後，我們再來看看，指數基金的a和c究竟是什麼意思？
我們會看到同一個名字的指數基金，後綴有A、又有C，同一個名字帶A和C的兩者其實是同時運作的，唯一的區別只是費率結構不同。A類不收銷售服務費，但是會收申購費，贖回費，根據持有時長變化。C類不收申購費，但要比A類多收一定的銷售服務費，按日計提。持有時間大於7天，贖回費率為0。比如：易方達上證50指數A和C。易方達上證50指數A的銷售服務費率為0，申購費率是1.5%（打1折是0.15%），贖回費率持有時間越長越少。
圖5 易方達上證50指數A費率
易方達上證50指數c的銷售服務費率是0.25%（每年），申購費率為0，持有大於7天，贖回費率為0
圖6 易方達上證50指數C費率
其實事情沒那麼複雜，大家只要記住：一般持有一年以內買C，持有一年以上就買A。
舉個栗子，假設同時持有100萬以下的易方達上證50指數A、C類，持有一年以內的話，a類的費用率=申購費率0.15%+贖回費率0.5%=0.65%，c類的費用率=銷售服務費率0.25%，明顯c類更划算。
而如果持有1～2年，a類的費用率=申購費率0.15%+贖回費率0.25%=0.4%，c類的費用率=銷售服務費率0.25%～0.5%。而持有2年以上呢，a類的費用率=申購費率0.15%+贖回費率0%=0.15%，c類的費用率=銷售服務費率0.5%以上。可見，持有時間越長，購買a類越划算。
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