云南祥鹏航空有限责任公司成立于2004年6月，2006年2月26日开航运营，前身为云南石林航空有限责任公司，目前股东有3个，即海南航空控股股份有限公司持股70.19%，云南鹏夏元昊投资合伙企业（有限合伙）持股16.49%，云南省交通投资建设集团有限公司持股13.32%，控股股东为海南航空控股股份有限公司，实际控制人为海南省国资委，主体信用评级AA，是海航控股航空运输业务的重要经营主体之一，拥有昆明、丽江、成都、郑州、绵延五个运营基地。
祥鹏航空实际控制人（截图自祥鹏航空公司债券年度报告（2019年））
腾挪有术好当家：股权调整变化频仍
2004年6月，祥鹏航空设立时股东为3个，海南航空控股股份有限公、山西航空有限责任公、云南石林航空旅游服务股份有限公司，三个公司控股股东均为海航集团，目前石林航空已经处于吊销未注销状态。祥鹏航空成立以来先后经过15次增资和股权变更，大多数时间都是在海航系企业内部调整股权关系，2008年6月，通过股权受让形式成为大新华航空有限公司全资子公司（海南发展控股为第一大股东），2009年6月，云南省国资委参与增资持股32%，2011年3月再次增资后持股比例下降为15.77%，2013年9月增资后下降为13.32%，2016年12月增资后，云南省国资委持股比例下降至6.73%，云南省国有资本运营管理有限公司进入股东行列持股6.59%，2017年12月股权变更后，云南省国资委退出祥鹏航空股东名单，云南资本接替云南省国资委代表地方国资持股13.32%，2018年10月，云南交投集团收购云南资本所持有祥鹏航空股份，成为股东持股13.32%。2018年10月，FT金融时报甚至报道，海航将把祥鹏航空的60%股份出售给东方航空，余下的40%出售给云南国有资产监管机构云南省国资委，不过时间证实，股权转让并未成真。虽然股东和股权结构变更频仍，但自成立之初至现在，祥鹏航空一直受海航集团的实际控制。
祥鹏航空股权结构图（来源于wind金融终端）
不知明日身何处：三年五任董事长
海航集团自2017年爆发流动性危机后，由“买买买”瞬间换脸为“卖卖卖”，资产腾挪处置至今仍在继续，还不时爆出债务违约信息，但已不再断臂求生的刚烈，几乎是卖身求生无奈，不过依然屹立在那里，所谓百足之虫死而不僵。流动性危机还伴随着人事震荡，2018年7月海航集团联合创始人王健在法国去世，隐居幕后的陈峰重出江湖，掌舵风雨飘摇中的海航号巨轮，其后从海航集团到海航控股，再到具有控制地位的海航系企业，人事震荡渐成常态。
铁打的营盘流水的兵，但营盘毕竟不是自家的，去留不由己，祥鹏航空便是实例。自2017年以来，祥鹏航空经历了5任董事长，即王延刚、魏长荣、徐飞、訾胤、浦明，几乎都是海航的老兵，最新一任浦明此前担任西部航空有限责任公司董事长、法定代表人，2019年10月接替訾胤成为祥鹏航空的董事长、法定代表人。据2019年10月15日中新网《西部航空执行董事长訾胤在“空中扶贫 逐梦小康”公益扶贫启动发布会中致辞》新闻中显示，訾胤就任西部航空有限责任公司执行董事。孟子有云“民之为道也，有恒产者有恒心，无恒产者无恒心，苟无恒心，放辟邪侈，无不为已。”虽然“营盘”是别人家的，但是它毕竟是一份工作，而且还有收入。经理人作为现代企业制度的重要组成部分，其基础契约，而契约带来的是稳定的预期。频繁的认识变动打碎了这种稳定的预期，诚然可以防止内部人控制，但也预期增加了不确定性，这种不确定性必然会带来短线行为，而频繁的追究短期收益，必然会损害长期收益。所谓“梦里不知身是客，一晌贪欢”。
成也萧何败萧何：与海航集团命运交织
疫情期间，一句“山川异域，风月同天”为公众所熟知，用这句话来形容祥鹏航空和海航控股也是合适不过。地域不同，但是同饮一江水，都是一个奶妈（资本）喂大的，家里没饭吃了，想吃肉也难了，所谓“一荣俱荣一损俱损”。从祥鹏航空2009-2019年的财务数据来看，总资产在2017年之前保持持续增长，在2017年达到峰值183.21亿元，然后开始下降，总负债总资产走势一致，在2017年达到峰值97.38元，但是负债率的峰值与总资产、总负债走势不同，峰值出现在2014年达到72.16亿元，前后的2013、2014、2015年都保持高位运行，均在70%以上，2019年负债率达到谷底，为十年来最低为49.19%。营收方面，从2009年14.18亿元至2019年76.17亿元，整体保持在平稳的增长，增速在2017年出现一次跨越式增长，此后又回到相对平稳增长，与营收相比，利润指标则波动较大，出现了明显的增收不增利的困境，利润总和净利润在2012年出现一个小的峰值，在2016年达到峰值，达到最高，分别为5.39亿元、4.57亿元，然后逐年下滑，2019年报告期内利润总和和净利润均为负值。
2017年海航集团爆发流动性危机以来，祥鹏航空的日子应也是难捱，祥鹏航空总负债逐年递增，在2017达到峰值97.38亿元，此后2018、2019年虽有所下降，但2019年报告期内末总负债仍有82.69亿元，但授信余额也只剩3.01亿元，冲击更大的是2019年的利润总额为-1.34亿元，加之2020年疫情冲击，想必日子更加艰难。2020年4月14日，海航控股发公告称，祥鹏航空拟向海南发展控股置业集团有限公司转让其持有的海南国善实业有限公司、海南国旭实业有限公司、海南航鹏实业有限公司100%股权，交易金额共计29.4亿元，交易的主要位于海口的土地资产。航空产业虽然是现金流较为充沛的产业，但是牛也要喂饱了才会产奶，2019年报告期内祥鹏航空销售费2.65亿元，管理费用1.86亿元，财务费用2.35亿元，因而要想奶牛不断产奶，就必须要有持续不断的投入才，坐吃只能等山空，喝完奶喝血，喝完血吃肉，然后一无所有。庄子有云“彼窃钩者诛，窃国者为诸侯；诸侯之门而仁义存焉。”
做梦彩云南：不做折翼的天使
如果将资本和市场称之为祥鹏航空的两翼，其中的一翼仍在挣扎之中，而另外一翼则处在风口，振翅万里指日可待。云南山川广布，地势起伏，又地处西南，经济基础相对薄弱，大规模基础设施建设近年才兴起，包括公路、铁路在内的陆路交通相对东部地区发展建设滞后。但也正因如此给航空市场的蓬勃发展带来极大的机遇，形成了以昆明机场为核心的机场群。据中国民航局2019年民航机场生产统计公报，民航机场在旅客吞吐量方面，云南省2018年为6758.1万人，2019年7051.8万人，增速仅为4.3%，但从总量来看仅次于广东（1.53亿人）、上海（1.22亿人）、北京（1.08亿元），排在国内第四位，高于浙江、四川、山东、江苏等省份。在货邮吞吐量方面，2019年云南为46.3万吨，处于国内中上游的位置。就单一机场而言，昆明长水机场2019年完成起降35.71万架次，但同比增速为-1%；旅客吞吐量4807.59万人，排在国内第6位（前五位依次是首都、浦东、白云、双流、宝安），同比增速为2.1%，排在国内第9位；货邮吞吐量41.57万吨，排在国内第9位，同比增速为-2.9%，排在国内第6位。同期内，云南2019年GDP为2.32万亿，在国内各省排第18位。
2018年3月，云南省发布《云南省航空业发展规划（2018-2030年）》明晰了“21411”的航空业总体布局和发展目标，即：构建“两网络”、建设“一枢纽”、发展“四板块”的“214”总体布局，到2030年，实现全省机场旅客吞吐量达1.5亿人次、全省航空业产值达1000亿元“两个1”的发展目标。2019年9月，中央印发《交通强国建设纲要》，对航空产业发展提出清晰的规划，2020年4月，云南省委省政府印发《关于贯彻落实的实施意见》在航空产业发展方面重点提了2个方面：一是加快补齐我省航空货运短板，优化航空资源配置，优先发展航空快件，创新航空物流产品体系，拓展“空空+空地”货物集疏模式，大力发展全货机航班、腹舱货运，建设昆明国际航空枢纽，构建面向南亚东南亚航空物流集散中心；二是在滇西、沿边等地形地质复杂、资源丰富和人口相对密集的有条件地区推进各专业作业、应急救援、旅游服务、短途运输等功能的通用机场建设。
从数据发现，显然云南拥有超越经济地位的航空客运和货运吞吐量，这就是祥鹏航空“做梦”彩云南的土壤。2018 年，祥鹏航空在云南省的市场占有率为14.10%（同比提升0.34 个百分点），居第二位，是云南第二大基地航空；在昆明长水机场的市场占有率约为13.20%，仅次于东方航空云南有限公司。在丽江机场基地航空公司中排名第二（仅次于首都航空），市场占有率为12.30%。截至2019 年3 月底，祥鹏航空共运营54架客机，主要为波音系列飞机，贷款自购飞机2 架，融资租赁6 架，经营租赁46 架，平均机龄3.49 年，日利用率9.63 小时，处于行业较好水平。已开通运营149 条航线（131 条国内航线，18条国际及地区航线），通航国内外93 个城市。2019年报告期内，祥鹏航空主要收入为航空客运，收入为72.15亿元，收入占比为94.72%，同期航空货运收入仅为0.55亿元，收入占比为0.72%。
为紧抓云南民航强省建设契机，祥鹏航空提出，坚持以壮大队规模、优化结构的发展原则，加快飞机引进，快速提升云南地区市场份额，未来，祥鹏航空将集中资源夯实西南区域战略地位，全方升级航线网络，全面升级“经昆飞”产品，服务云南省建设我国面向南亚东南亚辐射中心，并逐步放大区位优势，并逐步构建以昆明为中心覆盖全国的大西南网络体系。立足云南覆盖西南、辐射南亚东南亚，这一思路显然是务实的，2019年祥鹏航空收到航线补贴2.86亿元。根深则叶茂，本固则枝荣，根深叶茂了才能汲取更多阳光和雨露，站稳脚跟了才可能跳起来，跳得高、跳得远。
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（一）祥鹏航空机票销售额前五位
2019年报告期内，祥鹏航空机票销售额前五位依次是：成都七天航空票务代理服务有限责任公司、携程旅行网、浙江淘宝网络有限公司、阿斯兰航空服务（上海）有限公司、北京嘉信浩远信息技术有限公司，销售额为27.42亿元，占报告期内销售额的35.99%，其中：除了面孔熟悉的携程、淘宝外，成都七天航空票务代理服务有限责任公司现已更名为成都七天假期国际旅行社有限公司，股东为1名自然人；阿斯兰航空服务（上海）有限公司，经过多层股权穿透之后，系阿里系企业，其直接股东上海阿斯兰商旅服务有限公司，自称是中国成立时间最长、最为专业的，集国际机票代理业务中间服务、权威专业数据服务、平台运营服务于一体的电子商务公司；北京嘉信浩远信息技术有限公司，股东为北京趣拿信息技术有限公司，系去哪网的母公司。
（二）受海航集团控制的航空企业和机场（不完全统计）
1. 海南航空控股股份有限公
2. 云南祥鹏航空有限责任公司
3. 长安航空有限责任公司
4. 山西航空有限责任公司
5. 福州航空有限责任公司
6. 广西北部湾航空有限责任公司
7. 天津航空有限责任公司
8. 西部航空有限责任公司
9. 北京首都航空有限公司
10. 桂林航空有限公司
11. 乌鲁木齐航空有限责任公司
12. 三亚凤凰国际机场有限责任公司
13. 宜昌三峡机场有限责任公司
14. 海南博鳌机场管理有限公司
15. 营口机场有限公司
主要参考文献
云南祥鹏航空有限责任公司2019年年度报告（发布时间为2019年4月）
云南祥鹏航空有限责任公司公司债券年度报告（2019年）（发布时间为2020年4月）
联合资信：云南祥鹏航空有限责任公司跟踪评级报告（发布时间为2019年7月）
中国民用航空局：2019年民航机场生产统计公报（发布于2020年3月）
中国民用航空局：2019年民航行业发展统计公报（发布于2019年5月）
主要使用工具：企业预警通、wind金融终端。
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