4月27日貴州茅臺發佈2020年一季報，實現營業總收入253.0億元，同增12.5%，歸母淨利潤130.9億元，同增16.7%；經營活動現金流量淨額23.0億元，同增高達93.7%。華創證券稱，貴州茅臺無懼疫情衝擊，兌現開門紅業績，基本符合此前的前瞻預測，上調目標價至1500元，維持"強推"評級。
華創證券表示，疫情當下，茅臺發貨及需求保持穩定，彰顯逆勢增長之力，直銷渠道延續去年營銷體制改革以來的高增趨勢後續隨著直銷渠道繼續穩步推進，直銷佔比有望繼續提升。
華創證券稱，貴州茅臺預收款表現正常，盈利能力保持出色。"雖然Q1預收款波動較大，但我們認為屬於正常表現，去年底經銷商會上公司就提出要從今年起對預收款進行改革，原則上提前一個月打款即可。從實際渠道反饋來看，經銷渠道提前執行的4-5月配額計劃均實現發貨，計劃外走進系列打款也較快到貨，因此體現出Q1預收款環比明顯下降。"
華創證券認為，預收款代表茅臺議價能力的外在指標，內在的根本在於能否吸引經銷商打款，以目前渠道價差來看，渠道回款能力沒有問題，因此對於預收款指標變化無需過度關注，反而業績表現會更加健康。
從中長期來看，華創證券認為，茅臺強品牌力及賣方市場地位並未發生改變，看點仍在直銷體系優化建立及產品結構提升，結合產能釋放，未來5年理性增長預期應在複合15%左右較為合理，行穩致遠可期。
分享到:
