還有不到兩週的時間，今年的三分之一就過去了。在這將近4個月中，股市不斷在上下晃盪，相比其它國際市場，A股還算平穩，這種欲上不能、欲下不甘的格局，似乎還沒有改變。
今年上證指數年開盤3066點，最高拉到3127.17點，這個點位現在只能仰望，最低砸到2646點，短期內要想再度擊穿此點也有難度，當下2800點左右的拉鋸似乎進入了持久戰的格局，要打持久戰那就要調整好自己的投資組合，讓自己處於一個相對比較有利的位置，這點很重要。
當下影響股市的主要因素還是疫情，疫情在世界各國的控制情況決定了世界經濟的走向，有史以來從未遇見過的斷航導致了整個社會進出口貿易的突變以及供應鏈的中斷，這對世界經濟的影響將超出人們的想象，經濟停擺兩月，損失要遠大於兩月的GDP，而企業停擺兩月，並非損失兩月的產值，供應鏈恢復不了，就會導致企業的窒息。所以，市場的基本面在快速地變化，對股市而言就是一個持續的壓力。
債
券
本週有個企業債券的走勢令市場目瞪口呆。2015年11月發行的海航集團公司債，當年發行時的評級為AAA級，債券期限7年，以100元面值發行，年利率為5.99%，發行規模7億元。2017年9月，航海債券開始跌破面值，然後一路下跌，本週三，最低砸到24.00元，還因盤中大跌被上交所公告兩度臨停。
根據海航集團此前公佈的2019年半年報顯示，截至2019年6月末，海航集團總資產9806 億元，總負債為7067億元，上半年淨利潤為虧損35.2億元。截至去年6月末，資產負債表上的貨幣資金雖有819.07億元，不過同期該公司的短期負債也高達950.71億元。
海航的債務困境因疫情迸發，但埋下禍根的罪魁禍首是海航集團多元化、激進的資本運作。這一運作模式在2015年到2017年達到了頂峰，2017年，海航集團總資產和總負債都創下歷史新高，分別是1.23萬億元和7365億元，是2008年的39倍和34倍。
見過股票從100元跌到24元的，卻第一次見到債券也可以這樣跌的。對債券持有人來說，公司發生了什麼，也許你永遠搞不清楚，現在要搞清楚的是你追求的是高利率，但卻忽視了本金的安全性，本金不保、再高的利率也是白搭。未來的市場已經不再剛性兌付，在當下世界經濟不穩定的時候，本金安全和自己職業收入安全同樣重要。
可轉債
可轉債的規模和量級與股票交易相比較小，但它有T+0交易，無漲跌幅限制，以及交易手續費低且無印花稅等特點，促使可轉債交易的投資熱情在今年持續高漲。如今可轉債卻遭受著內外承壓，一方面轉股溢價率持續攀升，導致可轉債的投資機會降低，另一方面定增的鬆綁也讓主力資金流出可轉債市場，而部分遭熱炒的可轉債則是遭到了監管部門的當頭棒喝。
前面說了海航集團公司債大跌現在說個漲的，4月14號到4月17號，橫河轉債價格大幅上漲，四個交易日累計上漲93.47%，日均換手率高達2866.64%，而此前十個交易日僅為911.86%。截至週五收盤，橫河轉債每張收報228.88元，盤中一度觸及288.88元，按收盤價計算其轉股溢價和轉債溢價分別高達201.04%和169.26%，假如以最新價格買入，進行轉股將大幅虧損66.78%，即使持有到期獲得本息償還，按照當前的市場利率水平計算也將虧損62.86%。
從交易情況來看，絕大部分交易由高頻量化交易者創造，相關資金在日內反覆買賣，不斷通過買賣價差獲利，普通投資者參與交易的話會面臨較大風險。另外深交所本週每週監管動態披露，對近期漲幅和換手率異常的“橫河轉債”持續進行重點監控，並及時採取監管措施。
有道是亂雲飛渡仍從容，當今世界變數很大，做好自己的事情，讓自己始終處於主動的位置，至少不被動、不被市場打趴下，顯得十分重要。值得注意的是，最近兩週國務院金融委召開了兩次會議，提出了一些新基調。上週“提升市場活躍度”，引起了人家的注意，這活躍度其尺度有多大，市場充分發揮了想象力，比如取消漲跌停板、恢復T+0……。
市場都在猜，本週金融委又提出了：“目前外部風險大於內部風險，宏觀風險大於微觀風險，在這樣的形勢下，關鍵在於加大逆週期調節力度，紮紮實實做好自己的事，從總量和結構同時入手，在供給和需求兩端發力，把支持實體經濟尤其是中小微企業發展的各項政策措施落到實處。”
也就是說其實股市說到底是為實體經濟服務的，在當下經濟壓力越來越大之時，實體經濟的發展需要股市作貢獻。
就目前股市走勢而言，不會太好也不會太差，今年春節後上證指數2646點至3074點的大箱體近期不會突破，所以在這個相對安全的箱體區間中做做差價，機會還是蠻多的。
重磅直播預告
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作者：應健中
編輯：侯憶楓、李昂
監製：王俊稷
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