銅:美元指數再次上破 100 關口，隔夜外圍股市上漲，昨日 SHFE 銅主力收平於 41560 元/噸，倫銅漲 0.1% 至 5116 美元/噸。產業層面，LME 庫存環比減少 400 至 260825 噸，註銷倉單佔比降至 14.8%，Cash/3M 貼 水縮至 21.8 美元/噸。國內方面，上海地區現貨升水提至 180 元/噸，換月疊加降稅預期使得升水抬高，買 盤表現猶豫。昨日國內銅現貨進口盈利 230 元/噸，3 月期進口虧損 310 元/噸。廢銅方面，國內電銅與 1# 光亮銅價差縮至 1050 元/噸。消息面，贊比亞計劃吊銷嘉能可子公司 Mopani 的採礦許可，因該公司暫停運 營前未通知到位;力拓下調 2020 年銅產量目標中值至 49.8 萬噸，低於此前預估的 55 萬噸。價格層面，國 內精煉銅供應在原料趨緊和利潤走低的背景下可能進一步收縮，國內消費表現強勢，但外需承壓將逐漸體 現，隨著銅價反彈廢銅供應預計增加，國內去庫動力料減弱。近期關注海外銅礦供應問題是否擴大，今日 國內滬銅主力合約運行區間參考:41000-42500 元/噸。
鋁:國內方面，週四國內社會庫存繼續維持大幅去庫，在氧化鋁價格回落的背景下，鋁冶煉利潤已從前期 虧損 1500 元/噸縮短至 400 元/噸。目前海外疫情加速度放緩，油價底部區間逐漸明朗，因此風險偏好有望 迴歸，但需關注 Q1 國內 GDP 預期，這有助於判斷國內對於後續政策刺激力度。國內鋁價近期仍將處於 12000 元/噸盤整，供應收縮實際不大，反彈高度預計有限，12000元/噸 - 12300元/噸預計為本週主要運行區 間。
鎳:週四，LME 庫存增加 1098 噸，Cash/3M 維持貼水。價格方面，LME 鎳下跌 0.08%，滬鎳主力合約下跌 1.52%，報收 95760 元/噸。 基本面上，海外疫情擴散對需求和供給持續產生壓力。現貨方面，週四價格成交區間 96100~97800 元/噸， 俄鎳現貨對 05 合約升水 25 元/噸，金川鎳平均升水 1300 元/噸。進出口方面，根據模型測算，純鎳進口處 於盈虧平衡附近，後期保稅區進口仍有到港。鎳鐵方面，4 月菲律賓疫情管控升級對紅土鎳礦出口影響較 大，印尼鎳鐵或被迫減產，國內鎳鐵產量預計繼續下降, 高鎳鐵採購價獲支撐。綜合來看，供應端收縮預 期提振鎳價做多情緒。不鏽鋼需求方面，上週無錫佛山社會庫存環比小幅上漲，現貨市場價格繼續跟漲鋼 廠期盤價，不鏽鋼期貨價格和基差升水回落，市場情緒回暖;鋼廠冶煉成本抬升和庫存壓力下，4 月鋼廠排 產大增概率較低。目前關注海外疫情發展下對供應端影響加劇程度以及國內需求持續復甦程度。
本週預計滬鎳主力合約震盪偏強為主，運行區間預計在 90000~107000 元/噸。
鋅:LME 鋅庫存減少 600 噸，至 99150 噸，註銷倉單減少 600 噸，至 9525 噸，註銷倉單佔庫存比降至 9.6%。 國內現貨市場變化不大，持貨商升水報價，下游按需採購，滬粵價差小幅收斂，其中上海現貨對 5 月升水 微降至 110-120 元/噸，廣東貼水收縮至 10-20 元/噸，天津升水 220-250 元/噸，進口哈鋅升水 100 元/噸。 鋅價延續弱勢反彈趨勢，滬鋅主力上破 16000 元/噸，基本面邏輯並無明顯變化，南美國家疫情仍處繼續爬 坡階段，預計對鋅精礦供應的影響仍將持續，全年鋅精礦過剩預期進一步收縮，但歐美疫情發展依然複雜， 鋅市場轉入上游精礦供應和下游精鋅需求雙降格局，中游冶煉端目前受到的影響相對較小，這種格局短期 可能支撐鋅價上漲，但中期將對鋅價的反彈空間構成抑制。周內謹慎偏多對待。
鉛:LME 鉛庫存維持 72500 噸，註銷倉單增加 225 噸，至 17250 噸，註銷倉單佔庫存比維持 24%附近。國內 現貨市場未明顯寬鬆，長單交貨為主，散單維持高升水報價，下游採購情緒一般，上海 1 號電解鉛對 5 月 升水 480-500 元/噸，廣東南儲 14150 元/噸，河南廠提 14150 元/噸，再生精鉛對原生鉛貼水維持 25 元/ 噸。盤面觀察，滬鉛承壓 14000 元/噸，主因再生鉛增產預期和二季度消費淡季承壓，但礦端供應收緊短期 對鉛價構成支撐，維持震盪思路對待。
錫:4 月 17 日，日前 LME 倫錫淨出倉 95 噸，現為 6675 噸。倫錫 3M 電子盤報收 15125 美元/噸，較前日下 跌 0.03%。國內，上期所期貨庫存下降 4 噸，現為 3548 噸。現貨市場，長江有色錫:1#的昨日平均價為 130500 元/噸。滬錫主力合約前日報收 126180 元/噸，較日前下跌 0.58%。主力貼水為 4320 元/噸。上游雲南 40% 錫精礦報收 117500 元/噸，下游 63A 焊錫報 94000 元/噸。冶煉廠處於輕微虧損經營狀態，過低的價格導致 國內庫存下降較快，歐洲和北美洲受停工影響，海外重新累庫，從基本面看，疫情有偏空影響或將持續， 但在發達國家疫情數據臨近拐點。當前指標顯示築底基本結束，進入底部震盪行情，歐美的疫情進入緩和 階段，而發展中國家的疫情逐漸暴露，影響上游供給，因此中長期看目前可以進行多單的建倉操作。短期 上建議根據技術分析減少，控制多頭倉位。
（內容轉自公司分析師個人觀點，不代表公司立場，不構成投資建議，期市有風險，投資需謹慎）
