铜:美元指数再次上破 100 关口，隔夜外围股市上涨，昨日 SHFE 铜主力收平于 41560 元/吨，伦铜涨 0.1% 至 5116 美元/吨。产业层面，LME 库存环比减少 400 至 260825 吨，注销仓单占比降至 14.8%，Cash/3M 贴 水缩至 21.8 美元/吨。国内方面，上海地区现货升水提至 180 元/吨，换月叠加降税预期使得升水抬高，买 盘表现犹豫。昨日国内铜现货进口盈利 230 元/吨，3 月期进口亏损 310 元/吨。废铜方面，国内电铜与 1# 光亮铜价差缩至 1050 元/吨。消息面，赞比亚计划吊销嘉能可子公司 Mopani 的采矿许可，因该公司暂停运 营前未通知到位;力拓下调 2020 年铜产量目标中值至 49.8 万吨，低于此前预估的 55 万吨。价格层面，国 内精炼铜供应在原料趋紧和利润走低的背景下可能进一步收缩，国内消费表现强势，但外需承压将逐渐体 现，随着铜价反弹废铜供应预计增加，国内去库动力料减弱。近期关注海外铜矿供应问题是否扩大，今日 国内沪铜主力合约运行区间参考:41000-42500 元/吨。
铝:国内方面，周四国内社会库存继续维持大幅去库，在氧化铝价格回落的背景下，铝冶炼利润已从前期 亏损 1500 元/吨缩短至 400 元/吨。目前海外疫情加速度放缓，油价底部区间逐渐明朗，因此风险偏好有望 回归，但需关注 Q1 国内 GDP 预期，这有助于判断国内对于后续政策刺激力度。国内铝价近期仍将处于 12000 元/吨盘整，供应收缩实际不大，反弹高度预计有限，12000元/吨 - 12300元/吨预计为本周主要运行区 间。
镍:周四，LME 库存增加 1098 吨，Cash/3M 维持贴水。价格方面，LME 镍下跌 0.08%，沪镍主力合约下跌 1.52%，报收 95760 元/吨。 基本面上，海外疫情扩散对需求和供给持续产生压力。现货方面，周四价格成交区间 96100~97800 元/吨， 俄镍现货对 05 合约升水 25 元/吨，金川镍平均升水 1300 元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口处 于盈亏平衡附近，后期保税区进口仍有到港。镍铁方面，4 月菲律宾疫情管控升级对红土镍矿出口影响较 大，印尼镍铁或被迫减产，国内镍铁产量预计继续下降, 高镍铁采购价获支撑。综合来看，供应端收缩预 期提振镍价做多情绪。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存环比小幅上涨，现货市场价格继续跟涨钢 厂期盘价，不锈钢期货价格和基差升水回落，市场情绪回暖;钢厂冶炼成本抬升和库存压力下，4 月钢厂排 产大增概率较低。目前关注海外疫情发展下对供应端影响加剧程度以及国内需求持续复苏程度。
本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间预计在 90000~107000 元/吨。
锌:LME 锌库存减少 600 吨，至 99150 吨，注销仓单减少 600 吨，至 9525 吨，注销仓单占库存比降至 9.6%。 国内现货市场变化不大，持货商升水报价，下游按需采购，沪粤价差小幅收敛，其中上海现货对 5 月升水 微降至 110-120 元/吨，广东贴水收缩至 10-20 元/吨，天津升水 220-250 元/吨，进口哈锌升水 100 元/吨。 锌价延续弱势反弹趋势，沪锌主力上破 16000 元/吨，基本面逻辑并无明显变化，南美国家疫情仍处继续爬 坡阶段，预计对锌精矿供应的影响仍将持续，全年锌精矿过剩预期进一步收缩，但欧美疫情发展依然复杂， 锌市场转入上游精矿供应和下游精锌需求双降格局，中游冶炼端目前受到的影响相对较小，这种格局短期 可能支撑锌价上涨，但中期将对锌价的反弹空间构成抑制。周内谨慎偏多对待。
铅:LME 铅库存维持 72500 吨，注销仓单增加 225 吨，至 17250 吨，注销仓单占库存比维持 24%附近。国内 现货市场未明显宽松，长单交货为主，散单维持高升水报价，下游采购情绪一般，上海 1 号电解铅对 5 月 升水 480-500 元/吨，广东南储 14150 元/吨，河南厂提 14150 元/吨，再生精铅对原生铅贴水维持 25 元/ 吨。盘面观察，沪铅承压 14000 元/吨，主因再生铅增产预期和二季度消费淡季承压，但矿端供应收紧短期 对铅价构成支撑，维持震荡思路对待。
锡:4 月 17 日，日前 LME 伦锡净出仓 95 吨，现为 6675 吨。伦锡 3M 电子盘报收 15125 美元/吨，较前日下 跌 0.03%。国内，上期所期货库存下降 4 吨，现为 3548 吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为 130500 元/吨。沪锡主力合约前日报收 126180 元/吨，较日前下跌 0.58%。主力贴水为 4320 元/吨。上游云南 40% 锡精矿报收 117500 元/吨，下游 63A 焊锡报 94000 元/吨。冶炼厂处于轻微亏损经营状态，过低的价格导致 国内库存下降较快，欧洲和北美洲受停工影响，海外重新累库，从基本面看，疫情有偏空影响或将持续， 但在发达国家疫情数据临近拐点。当前指标显示筑底基本结束，进入底部震荡行情，欧美的疫情进入缓和 阶段，而发展中国家的疫情逐渐暴露，影响上游供给，因此中长期看目前可以进行多单的建仓操作。短期 上建议根据技术分析减少，控制多头仓位。
（内容转自公司分析师个人观点，不代表公司立场，不构成投资建议，期市有风险，投资需谨慎）
