推送摘要：全球資本市場巨震 “三段論”，醫藥龍頭股值得長期關注，茅臺是價值投資的勝利
（出品：南都金融研究所；監製：謝豔霞；統籌責編：張銳；採寫：張銳、周亮、李群；音頻統籌：周亮；主播：實習生 羽卓 剪輯：李群 背景音樂：28 Aussens_iten by Stefan Kartenberg）
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今天是4月23號 星期四
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【今日摘要】
全球資本市場巨震 “三段論”
醫藥龍頭股值得長期關注
茅臺是價值投資的勝利
以下是詳細內容
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“投資大咖面對面”昨日成功完成首播，這是南都財經早評的延伸項目之一。首期節目邀請到目前最紅基金經理、實戰派代表之一的前海開源基金首席經濟學家楊德龍，節目中他詳細說明了全球金融市場巨震全過程 “三段論”及其他熱點問題，並回答了投資者的提問。直播反響熱烈，好評如雲。早評摘選其中精彩內容，分為上下兩期播放。本期內容包括楊德龍解說三段論及分析醫藥股和茅臺的投資機會。
全球資本市場巨震的“三段論”
全球金融市場巨震，可以分成三個階段，也就是“三段論”。第一個階段就是流動性枯竭階段，美股、商品、A股和債券等資產都在暴跌，沒有資產能倖免。
第二個階段，美聯儲聯合多國央行開始放水，出臺系列刺激計劃。全球股市開始出現反彈。反彈和分化成為第二階段特徵。
當前，我們就進入到了第二階段，股市開始反彈。不過，海外疫情還在迅速的擴散之中，目前尚未出現拐點，市場並不穩定。
第三個階段，海外疫情出現拐點，每日新增確診人數趨勢性下降。全球金融市場、巨震才能告一段落，全球股市才會走出趨勢性反彈的機會。A股市場到第三階段也會走出慢牛長牛行情。
醫藥龍頭股值得長期關注
醫藥股屬於消費板塊。中國有世界上最多的人口，也有世界上最多的、最大的消費市場。我一直看好A股消費板塊，持有消費板塊，將來可以用來養老。
醫藥是消費板塊的重要分支，也是我一直看好的板塊。過去幾年，白酒漲幅較大，醫藥表現則一般。今年，新冠肺炎疫情給醫藥股帶來機會，而醫藥股表現非常突出。比如疫苗以及防疫用品、創新藥等相關上市公司，走出了不錯的行情。當然。醫藥股當前估值偏高。很多龍頭醫藥股市盈率高達60倍、70倍，有的市盈率甚至80倍，估值並不便宜。當前要配置醫藥股，確實有點追高。大家可以等到醫藥股出現調整、行情輪動的時候，再去配置醫藥股。
不過，醫藥龍頭股還是值得大家去長期關注、長期配置。特別是創新藥龍頭，醫療器械以及疫苗板塊等細分領域的公司。不過，口服液、口罩、以及呼吸機等防疫用品公司，這段時間賺了暴利，但盈利不具有持續性。在疫情控制住後，特別是海外疫情得到控制後，需求會大幅下降，甚至出現產能嚴重過剩的情況。對於這類醫藥股，我覺得大家要小心，最好現在就獲利了結，不要等到疫情出現拐點之後再去賣掉。長期看好的醫藥，就是那些本身就具有投資價值的龍頭股，比如說創新藥龍頭、疫苗的龍頭、中藥的龍頭。
茅臺是價值投資的勝利
在互動中，有投資者提問，茅臺股價再創新高，它會否翻倍呢？你的預判邏輯是什麼？
在2016年股市熔斷之後，所有的股票都被錯殺。茅臺也不例外，股價從260元跌至180元。當時，我就提出白馬股的概念，建議大家堅持價值投資。不過，當時很多人開始拋售茅臺，茅臺跌到200以下，現在股價到了1200元。現在，有券商把茅臺目標價提至1500元。目標價提到多少，這不重要，重要的是茅臺的股權將來會越來越值錢。好的公司會通過利潤的增長不斷提高市值。中國第一大市值的公司，現在是人民幣1萬多億，而美國的第一大市值公司是1萬億美元，相比之下還有幾倍的差距，至少還差一個匯率。從茅臺身上，大家看到了，其實價值投資在中國是適用的。好的公司將會受到資金的認可。那麼，茅臺僅僅是其中的一個案例。比如五糧液、恆瑞醫藥、張裕、蘇寧、格力、海爾等，其實都已經漲了幾百倍，甚至上千倍。
我認為，茅臺是價值投資的勝利。我並不推薦大家現在去追高。但是，這些白馬股的股權價值將來會越來越高。我覺得，現在不買白馬股，相當於10年前不買房，這個比喻還是挺恰當的。
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