截至上週五（4月17日），自今年3 月19 日上證綜指2646點以來（近期低點），A股主要指數上漲緩慢。而同期歐美主要股市已反彈超過或者接近20%，走出“技術性牛市”。
全球主要指數表現 20200319-20200417
數據來源：Wind
這種猶豫的行情挺磨人。
市場擔心的事情很多：海外疫情的擴散、國內經濟下滑、上市公司一季報……
而上週五的一場重磅會議，可能會給A股吃下“定心丸”。
4月17日，政治局會議召開。適逢一季度經濟數據出爐，透露出的信息量很大。
翻遍各家券商的解讀，有5個信號值得關注：
1、更為積極的逆週期政策調控值得期待。
會議強調“穩中求進”的工作總基調，再提“六穩”，首提“六保”（ 保居民就業、保基本民生、保市場主體、保糧食能源安全、保產業鏈供應鏈穩定、保基層運轉），此次會議對經濟形勢的定調為“當前經濟發展面臨的挑戰前所未有”，後續更為積極的一攬子逆週期政策值得期待。
2、財政政策或將成為主導力量。
財政政策方面，強調了要“真正發揮穩定經濟的關鍵作用”，財政政策或成為一攬子寬鬆政策中的主導力量，未來一段時間，財政政策刺激力度有望加大，政府債務擴張確定性增加。
3、貨幣政策上，繼續降準、降息可期。
4、擴內需仍將是政策重點。
5、新老基建並重，重提房住不炒。
投資方面，會議強調要積極擴大有效投資，實施老舊小區改造，加強傳統基礎設施和新型基礎設施投資，促進傳統產業改造升級，擴大戰略性新興產業投資。
其中，傳統基建方面，2020年傳統基建的實施力度依然可觀，傳統基建將更加“精細化”，並與產業升級結合。
新基建方面，後續對於新基建領域或將會有更多利好政策出臺，新基建政策對於相關企業業績的提振效用亦將會陸續有所顯現。
今日（4月20日），會議釋放的利好在A股上似乎有所體現，主要指數全線上漲，與傳統基建相關的申萬建築材料一級行業指數漲2.74%，領漲28個申萬一級行業。
數據來源：Wind
A股趨勢性機會或在等兩大信號
不過，上漲並非一蹴而就。
海通證券認為，上週五的會議提出，以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，市場反彈或將繼續。
但要等到市場出現趨勢性機會，或需兩大信號：
1、基本面數據重新回升
2、市場情緒指標降至歷史低點。
海通證券把上證綜指15%以上的上漲定義為“趨勢性機會”。
信號1、基本面數據回升。
如果從歷史數據看，牛市上升需要基本面回升做支撐。
如果沒有疫情，市場本或在2019年三季度至2019年四季度進入補庫存週期，宏、微觀基本面數據見底回升。但由於疫情衝擊，使得基本面形態由2019三季度的“圓弧底”，變成了2019年三季度至2020年一季度的“W型底”，上證綜指也再次探底至2646點。
未來市場步入牛市趨勢性上漲或需要等待：一等國內基本面數據重新回升，二等海外疫情拐點確認。
信號2、情緒冷卻到低點。
投資人的行為即情緒指標，其重要的跟蹤指標是成交量數據。近期市場成交量持續萎縮，但萎縮程度還不夠，市場情緒還不夠“冷”。
從成交量看，2019年來的這輪牛市，前期高點前後的成交量均值為1098 億股左右，最近5日（4月13-17日，下同）日成交量均值為554億股，為前期高點的54%。而歷史上成交量萎縮至高點的40%左右時，市場或出現趨勢性機會，因此，當前成交量萎縮程度還不夠。
除了成交量外，從換手率、融資交易佔比等數據看，這次市場情緒也還在冷卻中。
最近5日和近兩年階段性低點的換手率、融資交易佔比
數據來源：Wind
也就是說，目前A股換手率和融資交易佔比均未達到過去兩年階段性低點時期的水平，還需多點耐心。
機會之前的佈局，很重要
A股的趨勢性機會或在等待更多信號。
聰明的投資者可以提前佈局。當然，方向很重要。
與三月份會議強調“消費”相比，這次會議提到的“積極擴大有效投資”、“加強傳統基礎設施和新型基礎設施”成為關注焦點。
各大龍頭券商也紛紛提示基金板塊的投資機會：
招商證券指出，從當前的經濟數據來看，一季度 GDP增速是-6.8%。居民的實際可支配收入轉為負增長。如果只是一味強調消費，那麼居民就會缺少消費的收入來源。
所以，經濟數據需要投資的支持，而上週五會議的表述重點，也從此前的消費回到投資上。
近幾次會議產業政策重點
數據來源：政府網、招商證券
另外，招商證券還指出，在上週五的會議裡，提到“傳統基礎設施和新型基礎設施”這兩個詞語。
在此前，並沒有明確地去劃分“傳統基建”和“新型基建”，而這次會議說得非常清楚，兩個都要加強。
如果把兩者拆開來看，新基建是在過去一段時間反覆強調的。這一次新增信息，是要加強傳統基礎設施建設，通過基建來拉動經濟的復甦。
在外需不振的大背景下，一方面，新基建作為需求刺激，規模有限；另一方面，政府也不打算大規模刺激房地產。那麼，就需要加大傳統基建力度，穩定增長。所以，不應忽視傳統基建的機會。
中信證券認為，會議提出“抗疫特別國債”預計仍將以基建為主，或涉及醫療基礎設施補短板等。當前投資仍為逆週期調節的主力軍，舊改、新老基建等或為之後發力重點。
本次會議繼續強調擴大有效投資，具體來看包括“實施老舊小區改造”（4月14日國常會確定2020年改造城鎮老舊小區3.9萬個，涉及居民近700萬戶，總投資規模接近萬億）、“加強傳統基礎設施和新型基礎設施投資”（新基建是未來發展方向但規模有限，預計逆週期政策或將以傳統基建為主，預計2020年全口徑基建投資增速或可達到13%左右）等。
華泰證券認為，基建、舊改有望發力穩增長，可關注相關產業鏈機會。
其預計在全球疫情背景下，傳統基建和舊改有望成為逆週期調節重要發力點，穩增長同時孕育民生投資新需求。
2020年，基建面臨加速完成十三五規劃、民生類投資需求增加、財政/信用擴張改善融資環境等積極因素，預計全年基建增速或達13%。
另外，舊改政策支持力度大，全年有望拉動投資0.67萬億元，成為後棚改時代對基建的有力補充。
從數據上看，3月基建相關社融指標表現較好，預計4月基建單月或有望實現正增長，今年2季度至4季度，增速或成逐步上升趨勢。
從融資端看，政府性基金及信貸發力，2020年的財政擴張和信用改善有望較大程度改善基建融資。
國泰君安則通過細節指出，新老基建數量級差異決定了，老基建是拉動經濟和就業的國之重器，這次會議順序強調“傳統基建”在前（“加強傳統基礎設施和新型基礎設施投資”），這將扭轉部分投資者對於老基建過於否定的悲觀預期，而且與放鬆刺激地產相比，傳統基建或是更優選擇。
另外，加碼政策由量變到質變，基建投資加速，二季度訂單和業績有望反轉趨勢回升。2020年一季度基建投資下降，3月降幅收窄。
4月17日浙江舉行全面推進高水平交通強省建設動員大會，推進總投資超萬億的沿海高鐵超級磁浮等工程，未來或有更多省區積極行動起來。建築公司的訂單和業績也有望趨勢性改善，二季度開始超預期公司數量或將會更多。
總結一下，在疫情重創一季度國內經濟後，傳統基建或將成為拉動GDP的王牌，未來的一段時間，支持基建的政策或將密集出臺。此為政策催化。
基建產業鏈相關公司將會迎來更多需求和訂單，帶動盈利不斷向好。此為基本面改善。
除此之外，繼續降準、降息可期。此為資金面寬鬆。
從各方里面來看，基建板塊都很有希望成為後疫情時期的投資主線之一。
但基建板塊太大，公司太多，精選個股很重要。
舉個栗子，2019年以來，工程機械行業指數漲了68%，但其中的某隻優質個股，漲了213%！
數據來源：Wind，統計區間2019/1/1-2020/3/31
所以，對於基建板塊的投資，你可以“跟著達人走”。
比如，融通行業景氣的基金經理鄒曦。
從業19年、擁有13年投資管理經驗，他對於基建板塊投資有獨到的見解。
前段時間，他的一篇文章——《關於新基建，很多人的理解都太表面》引起很大反響，關於基建的很多觀點都得到印證。
而落實到投資上，2019年，鄒曦管理的融通行業景氣重倉基建板塊，取得87.2%的收益率（同期業績比較基準漲25.07%），在175只普通偏股型基金中排名第3。
數據來源：融通行業景氣基金定期報告
重倉科技和消費的基金有很多，卻不是所有基金經理都懂基建。
