粗略估計，趣店的淨營收至少下降75%
10月18日，趣店在美國上市。在上市的招股說明書裡，趣店就特別指出了作為最主要收入來源的現金貸，面對著監管機構的監管不確定性。而上市後投資人周亞輝和CEO羅敏對市場的兩次發聲，則徹底點燃了媒體對現金貸業務的口誅筆伐。私下裡，互聯網金融從業人員對於趣店頗有怨言，認為趣店上市一來揭示了現金貸行業有多暴利，二來一定會招來監管機構的嚴厲監管。
12月1日，靴子終於掉了下來。銀監會和央行聯合發出了《關於規範整頓“現金貸”業務的通知》（以下簡稱“通知”），口徑之嚴苛，對所有有現金貸業務的公司都是一個晴空霹靂。細看字裡行間，每一條監管措施，趣店基本上無一倖免。作為現金貸業務的領頭羊，這次就算要轉型求生，也沒有這麼容易了。
1. 第一刀，放貸需要持牌，現有放貸模式三去二
所謂持牌金融機構，也就是小貸公司，消費金融公司，商業銀行。根據趣店的上市招股說明書，趣店業務的放貸模式有三種：
助貸模式，銀行和消費金融公司作為放款方，趣店提供兜底擔保。根據公開信息，2017年上半年放款額為28.15億元。此模式在“通知”發出後已屬違規。
信託通道模式，信託公司作為放款方。根據公開信息，截至今年上半年，趣店通過信託模式募集的資金高達137.63億元。其中，55.75億元來自於機構資金，8.19億元為趣店的自有資金。2017年上半年，趣店通過信託促成的交易金額為137.63億元。此模式在“通知”發出後已屬違規。
債權轉讓模式，趣店公司或下屬小貸公司作為放款方，截至2017年上半年，債權轉讓模式的交易總額佔比為33.5%。
根據“通知”，趣店目前規模最大的信託通道模式和助貸模式都不能繼續了。唯一可行的是利用它旗下的兩家小貸公司，撫州高新區趣分期小額貸款有限公司和贛州快樂生活網絡小額貸款有限公司，都在江西。但是，小貸公司的業務，也被做了嚴格限制。
2. 致命的一刀，小貸公司放貸規模受限
傳統上小貸公司可以放貸的金額是資本金的3倍。趣店的兩家小貸公司，資本金是19億，按照現行規定三倍槓桿，放貸餘額上限是19*3=57億。這點也在招股說明書裡有確認。但是根據公開數據，截至2017年6月30日，趣店集團貸款餘額94.57億元，這是怎麼完成的呢？對融資業務稍微有點知識的人，都知道，這是用了所謂“資產證券化”或“信貸資產轉讓”的方法，將資產不斷出表。可是“通知”一出，直接堵死了這條路。以下這段是原文：
“ （三）加強小額貸款公司資金來源審慎管理。禁止以任何方式非法集資或吸收公眾存款。禁止通過互聯網平臺或地方各類交易場所銷售、轉讓及變相轉讓本公司的信貸資產。禁止通過網絡借貸信息中介機構融入資金。以信貸資產轉讓、資產證券化等名義融入的資金應與表內融資合併計算，合併後的融資總額與資本淨額的比例暫按當地現行比例規定執行，各地不得進一步放寬或變相放寬小額貸款公司融入資金的比例規定。”
解讀一下，這就是說，趣店可以放貸的餘額上限被限制到了57億。“通知”又說：
“對於超比例規定的小額貸款公司，應制定壓縮規模計劃，限期內達到相關比例要求，由小額貸款公司監管部門監督執行。”
在可見的將來，趣店除非能找到更新的出表方式（估計也很難，監管機構盯著呢。什麼，金融機構不借，我們還能向P2P借？對不起，“通知”同樣禁止向P2P借款），趣店的貸款規模將下降到目前的一半。
3. 溫柔一刀，利率上限
“通知”規定，各類機構以利率和各種費用形式對借款人收取的綜合資金成本應符合最高人民法院關於民間借貸利率的規定。這其實是重申24%和36%兩條紅線。表面上來說，由於趣店在2017年4月已經全面下調利率到36%，這對趣店影響不大。實際上，由於趣店大部分業務來自螞蟻金服的導流，而螞蟻已經要求趣店將利率下降到24%。
對比下調利率前趣店平均利率大概在50%（上半年）左右，24%的利率也是將近一半。
考慮到餘額下降一半，利率再下降一半，趣店的淨營收相比上半年應該會縮減四分之三左右，這還是沒有考慮融資利率上浮，營銷費用上升等因素的。4. 現金貸還能繼續嗎？
細觀整個“通知”，在各個方面都卡得很死，其實這也表達了監管思路：對於無場景依託、無指定用途、無客戶群體限定、無抵押等特徵的“現金貸”，要嚴格監管。要知道，對於有指定用途，場景依託的消費分期類業務，並沒有被監管機構盯上。例如差不多同期出道的的分期樂，就沒有衝入現金貸的洪流，而是一路拓展消費場景，堅持做分期業務，貸款的餘額上升的同時，仍然能夠保證合理的利率水平。根據樂信招股書中2017年前三季度的財務數據，自營電商分期業務佔當期營收的47%；電商分期業務貢獻的金融服務收入在總營收佔比中超過10%，也就是說，電商分期總營收佔樂信總營收的60%左右，為第一大營收來源。
現金貸作為趣店的法寶，為趣店在2017年上半年衝刺業績進而首先上市立下了汗馬功勞；而固守場景為王的分期樂，在過去兩年看似數據不那麼耀眼，但在靴子落下之後，反而在監管層面上獲得了巨大優勢。在讀懂了監管希望斬盡殺絕現金貸的今天，趣店還能華麗轉身嗎？當然，理論上來說，趣店也可以通過刷單把現金貸變身為消費分期，但是這樣做一方面產生了額外的監管風險，另一方面來說，仍然躲不過“餘額砍半，利率砍半”的魔咒。12月1日“通知”發出後沒幾個小時，趣店就公開響應，“完全擁護、堅決貫徹執行”。趣店的股票在開始前臨時發出的3億美金回購及關聯公司增持的支撐下，仍然頑強的上漲了1.32%。
只是，在接下來的整改過程中，趣店以及各大現金貸公司們，面對收益急劇下滑的現實，真的能夠挺過這一波嗎？
