歷史性減產協議有多水？高盛指出，以2020年第一季度的平均產量為基準，歐佩克+實際只減產了720萬桶/日，其中歐佩克+主動減產量只有430萬桶/日。
高盛的大宗商品分析師達米恩·庫拉瓦林（Damien Couravalin）剛發表了最新一期有關歐佩克+減產情況的報告，題為“創歷史紀錄但仍不充分的減產”，文中他提到：
“根據4月份達成的歐佩克+減產協議，5月份開始歐佩克+將在4月份的基礎上減產1240萬桶/日（因為沙特、阿聯酋和科威特4月產量持續激增）。但若以2020年第一季度的平均產量為基準，歐佩克+實際只減產了720萬桶/日。”
通過計算Couravalin指出，實際上，以2020年第一季度的實際產量為基準，歐佩克+自願減產總量只有430萬桶/日。而考慮到最新的石油需求狀況，以及當前的石油存儲能力，歐佩克+5月還應再自願減產410萬桶/日。要達到這個水平，需要在歐佩克核心成員減產35%的基礎上，再額外減產50萬桶/日。”
Couravalin對剛剛達成的這份減產協議一直持懷疑態度，他補充道：“今天的協議中自願減產的量還是太低了，開始執行時間太晚，無法避免儲油空間被撐爆，從而導致油價繼續大跌，迫使所有生產商為市場達到再平衡做出犧牲。未來幾周，隨著儲存空間趨於飽和，內陸原油價格將進一步下跌。預計未來幾周WTI原油價格將進一步走低，短期內的目標價位是20美元/桶。”
全文如下：
創歷史紀錄但仍不充分的減產
歐佩克+成員國已同意自5月1日起減產，減產幅度為創紀錄的970萬桶/日。該協議達成前，墨西哥要求僅減產10萬桶/日，而不是最初計劃的40萬桶/日。根據4月份歐佩克+減產協議，5月份開始將在4月份的基礎上減產1240萬桶/日（因為沙特、阿聯酋和科威特目前的產量持續激增）。但若以2020年第一季度的平均產量為基準，實際只減產了720萬桶/日。
G20部長會議也承諾減產，今天的頭條新聞是，美國、巴西、加拿大將共同減產370萬桶/日，上週五甚至提到它們將減產500萬桶/日。但這不太可能是自願減產，而是隨著時間的推移，市場力量（即低油價）導致的減產。墨西哥因存在重大地質和法規障礙，再加上自2018年開始上游資本支出增加50%，它拒絕減產40萬桶/日，伊朗石油部長補充說，墨西哥需要一年來實現減產承諾。因此，我們不將這幾個國家視為自願減產。
樂觀地看，假設5月份歐佩克核心成員國全部遵守減產協議，其它成員國減產量能夠達到減產配額的50%，以2020年第一季度的實際產量為基準，歐佩克+自願減產總量也只有430萬桶/日。
但考慮到最新的石油需求狀況以及當前的石油存儲能力，歐佩克+5月還應再自願減產410萬桶/日。要達到這個水平，需要在歐佩克核心成員減產35%的基礎上，再額外減產50萬桶/日。
今天的協議中自願減產的量還是太低了，開始執行時間太晚，無法避免儲油空間被撐爆，從而導致油價繼續大跌，迫使所有生產商為市場達到再平衡做出犧牲。4月至5月平均需求的下降是1900萬桶/日。未來幾周，隨著儲存空間趨於飽和，內陸原油價格將進一步下跌，預計未來幾周WTI原油價格將進一步走低，短期內的目標價位是20美元/桶。
不過，歐佩克+產油國減少海運出口可能會使布倫特原油表現優異，因為海運出口的減少（尤其是考慮到沙特和阿聯酋將大規模減產）將緩解全球超大型油輪的壓力，從而釋放出油輪用於浮動倉儲，並降低運費。
因此，我們預計未來幾周布倫特原油的走勢會好於WTI原油。今天達成的減產協議可能為長期價格提供支撐，因為稍後的預期價格會使產油國不願意進行新的套期保值操作，而有可能激勵它們利用現有的一些套期保值工具（買入一系列遠期期貨）。
最後，路透社報道稱，本週國際能源署（IEA）將於週三更新原油消費國增加戰略石油儲備（SPR）的計劃，這有助於削減原油產量。例如，250萬桶/日的戰略石油儲備（SPR）採購公告將有助於支撐歐佩克+聲明草案中2000萬桶/日的減產（相應地歐佩克+減產1250萬桶/日，G20減產500萬桶/日）。
但很重要的一點在於，我們認為這類戰略石油儲備（SPR）採購不會改變供需平衡，預計4月下旬商業和政府的儲油能力將達到極限，因此在減產協議生效前需要減產400萬桶/日。購買像400萬桶/日這樣龐大數量的戰略石油儲備（SPR）在邏輯上是行不通的，因為戰略石油儲備的設立初衷是用於快速供給石油而不是儲存石油，一般情況下應該流轉率高、存儲量低。
