此時，應該恐慌還是堅持？在認真分析了信維通信2019年報和2020一季度季報之後，我認為這正是等待已久的加倉機會。
一、從資產負債表看到公司硬實力的增強
從上面兩張圖可以看出信維通信近兩年來資產結構中貨幣資金佔比顯著減少、固定資產和在建工程佔比顯著增加，這正與公司的發展戰略相吻合。
即：投入巨資擴充產能，在江蘇常州及越南等地完成重要生產基地的建設，為公司未來業務發展提供充足的產能保障。
另外，從2019年報資產負債表還可以看出在建工程比期初下降12.72%，這說明新建的部分廠房及以及擴廠新增設備已陸續達到預定可使用狀態轉為固定資產，也就是說擴充產能所需的硬件投入已基本完成，接下來應該是令人期盼的產能釋放了。
但同時還可以看到的是各類應收的顯著增加，2019年報顯示，在營業收入同比增加9.07%的情況下，各類應收增加了25.14%，從而使得應收與營業收入的比例達到了54.25%，佔總資產的比重達到了35 %，而且各類應收中一年以內佔比降至95.19%，壞賬計提比例僅為1.35%，按欠款方歸集的期末餘額前五名合計14.8億、佔比52.42%，較為集中，一旦發生違約，有可能形成回收風險。
再來看看負債及所有者權益結構，最明顯的變化就是所有者權益從佔比52%提高至57%，而且可以看出這一變化的主要原因是未分配利潤佔比從29%提升至40%，也就是說依靠的是自身盈利能力的提升，這也讓我對公司未來的發展充滿期待，因為優秀是有慣性的。
二、從利潤表看到公司軟實力的提升
報告期內，公司實現營業總收入為51.34億元，同比增長9.07%；歸母淨利潤為10.2億元，同比增長3.25%；歸母扣非淨利潤9.26億，同比負增長3.42%。
應該說，僅從上述數據來看，業績並不能稱之為優秀。但是自年報發佈後，信維通信的股價還是止跌回升了，那麼這並不優秀的數據背後隱藏著什麼積極的信號呢？
首先來看看2019年公司經營環境：從外部來說，中美摩擦不斷，部分客戶存量業務持續擴張遇到挑戰；
從內部來說，公司新建廠區的建設和搬遷尚未完全結束，產能尚未釋放。因此我認為營業收入同比增長9.07%應該算是個不錯的成績，說明公司克服困難、業務拓展能力較強。
再來看看為什麼淨利潤增速沒有跟上營收的增速？
因為營業總成本同比增加13.01%，超過營收的增速四個百分點。那麼錢都花到哪裡去了呢？
從利潤表可以看出，2019年公司各項費用中增幅最大的是銷售費用，同比增長69.76%，主要由於國際銷售人才梯隊建設人工費增加及貨物運輸費增加；
其次是研發費用，同比增長54.26%，主要是由於公司對5G技術及新材料、新技術研發投入增加，研發人員數量及薪資增加；
再次是管理費用，同比增長44.65%，主要由於公司規模擴大，積極引進管理人才。
這也就是說，在公司花兩年時間投入巨資增強硬實力的同時，為提升軟實力也開展了大刀闊斧的建設。
在研發投入方面，公司2019年整體研發投入佔營收的比重為8.9%。
截至本報告期末，公司申請了5G天線、無線充電、LCP模組等相關專利，共申請專利1138項；
在中國區域授予的5G天線專利數量排名第一，在全球授予的5G天線專利數量排名第三；
公司成立北美研究院，負責公司5G及6G的射頻材料、射頻技術、射頻模組的研究，為公司在射頻領域的持續領先打下技術基礎。
三、關於2020年一季度季報
在發佈2019年報的同時，公司還發布的2020年一季度季報，實現營業收入10.45億元，同比下降4.55%；實現歸母淨利潤6272萬元，同比下降73.99%。
這數據簡直是難看之極，公司對此的解釋是：因疫情影響，公司前兩個月虧損，一季度的收入及利潤主要來源於全面復工後的三月份。
原因如下：
①公司全面復工生產時間由以往兩個半月減少至一個半月，少了一個月的工作時間；
②部分客戶的訂單出貨有所調整；公司的毛利率也有所下降，影響了淨利潤的表現，
原因如下：
①大部分員工無法按時返崗，公司增加了新的員工以滿足客戶的交付，增加了人員成本；
②新增員工生產熟練度不夠，效率下降；
③供應商開工率不足，原材料成本增加，導致物料成本上升。
我認為公司的解釋還是比較客觀坦誠的，而且我還在難看的報表中發現了不難看的東西。一是資產結構中貨幣資金的佔比從2019年末的5.31%提高到12%，增幅為128.28%。
而應收賬款的佔比從2019年末的33.28%降低到27.97%，降幅為15.14%。同時現金流量表中經營活動產生的現金流量淨額同比增加了1135.75%。
這說明公司在一季度不能正常生產的情況下加大了應收賬款回收力度，並且取得了一定的效果，在一定程度上緩解了我在前文中提到的對其應收賬款回收風險的擔憂。
二是流動資產中存貨的佔總資產的比重也已從2019年中報的8.3%下降到7.25%的正常水平，基本上消除了我在2019年10月做出減持決定時心中的不安。
疫情總會過去，一切最終都將恢復。
鑑於目前公司已恢復正常生產經營，我相信公司前兩年在軟硬實力建設方面的投入會逐步釋放出應有的能量，5G天線、無線充電、LCP射頻器件、射頻前端器件、高性能精密BTB連接器、5G基站天線等重要產品定將取得突破。
作者：優缽羅蓮
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