繼優客得、浪潮雲、青雲之後，金山雲選擇遠洋納斯達克，雲服務新戰爭一觸即發。
4月17日，金山雲在美國證券交易委員會(SEC)披露招股書，公司擬在納斯達克上市，計劃通過首次公開募股（IPO）募集最多1億美元資金。金山雲在招股說明書中披露的1億美元募集資金屬於佔位符，未來將發生變化。
赴美淘金 金山雲虧損、營銷、倒貼
金山雲官網顯示，該公司創立於2012年，為金山軟件旗下子公司，是一家國內雲計算服務提供商，其CEO為王育林。
而為廣為人知的是，金山雲同為“雷軍系”公司。據招股書，金山軟件持有金山雲53.8%的股權，小米公司持有15.8%的股權，而雷軍持有15.8%的股權，是最大的個人股東。如果金山雲成功上市，雷軍控制的上市公司將增至四家。
但這次雷軍的籌碼能否加大，還需要觀察，因為翻閱招股書可以發現，金山雲存在虧損擴大、毛利率過低、客戶高度集中等問題。
招股書顯示，2017年至2019年，金山雲營收分別為12.36億元、22.18億元，39.56億元。2018年、2019年，金山雲營收增速分別為79.47%、78.36%，雖有小幅下滑，但依然呈現了較高增長態勢。
但與營收快速增長相反的是金山雲不斷擴大的虧損。2017年至2019年，金山雲的淨虧損分別為7.14億元、10.06億元、11.11億元，呈擴大趨勢。
究其原因，或許與金山雲不斷攀升的營業成本有關。
2017年至2019年，金山雲的營業費用分別為6.09億元、7.79億元、11.51億元。2018年、2019年增速分別為27.98%、7.8%。其中，2017年與2019年，金山雲的銷售與營銷支出分別為1.16億元、1.92億元、3.17億元，2018年、2019年增速分別為65.43%、65.61%。
此外，2017年至2019年，金山雲毛利率分別為-9.6%，-9%和0.2%，而同為雲服務商的青雲科技是22.27%、11.01%、12.51%，優客得為36.47%、39.48%。對比之下，金山雲遠低於同行，不過從營收來看，2019年，金山雲營收是優刻得的2.6倍、青雲科技的10.5倍，這難免讓人疑惑。對於上述情況，界面新聞報道稱，其唯一可能的解釋，就是金山雲以倒貼客戶的方式做生意。
坐立不安 金山雲臨內憂外患
如上文所述，“倒貼客戶做生意”是否存在“貓膩呢？招股書顯示，金山雲也出現了客戶高度集中，且具有高風險的態勢。
2017年至2019年，金山雲前三大客戶收入佔比分別為56%、60%和57%。值得一提的是，小米在金山雲營收中貢獻最大，2017年、2018年為第一大客戶，佔營收比27.0%、24.6%。2019年為14.4%，為第二大客戶。此外，2017至2019年，來自金山集團的收入佔比分別為4.0%，3.5%和2.8%。而同為“雷軍系”的獵豹移動也是金山雲的客戶。
但據中新經緯報道，對於上市公司來說，關聯交易最讓人關注的問題在於，公司是否能夠與市場公允的價格來向關聯公司銷售產品和服務。此前上市的金山辦公，就因為以7折價格向金山雲採購相關服務而遭到了上交所的問詢，彼時上交所問詢要求金山辦公陳述金山雲提供的雲服務是否具有不可替代性，7折採購定價是否公允等問題。
在招股說明書的風險提示中，金山雲就坦言“如果本公司不能持續從與金山集團和小米系企業的合作中收益，公司的業務將受到負面影響”。
此外，注重發展高級客戶，也是金山雲如今的主要方向之一。2017年至2019年，金山雲來自高級客戶總收入分別佔當年總收入的93.7%，95.3%和97.4%。
但這無疑加劇了金山雲的風險，金山雲在招股書中提到，公司從有限數量的客戶那裡獲得了很大一部分收入，一個或多個高級客戶的損失或使用量的大幅減少，將導致公司收入的降低。
除了上述問題外，金山雲還面臨著來自外部的壓力。
據Canalys2019年四季度中國公共雲服務市場報告，阿里雲以46.4%市場份額穩坐第一，騰訊雲、百度雲分列二三，金山雲則被以“Others”進行歸類。而據IDC此前發佈的2019年上半年中國公有云IaaS頭部廠商市場份額顯示，金山雲在公有云基礎架構即服務市場份額從2018年的5%上升至2019上半年的5.2%，但排名則從第5滑落至第6。
由此來看，雲服務行業無疑正在向頭部集中，而除了阿里、騰訊、華為等巨頭外，青雲、浪潮雲、優客得也正不斷追趕，金山雲可謂是“四面受敵”。
如今，新一輪的價格戰與規模戰已經開始，金山雲的表現如何，還有待觀察。
