富凱摘要：
數字拼接牆業務增長乏力，幼教業務遭遇行業“黑天鵝”，沒有實控人的威創股份何去何從？作者|A K
4月17日晚間，威創股份發佈了2019年度報告。2019年，公司實現營業收入11.02億元，同比下降5.79%，淨利潤虧損12.31億元，同比大減876.82%。
威創股份指出，淨利潤大幅下滑的核心原因是對部分資產計提減值損失。準確來說，這部分資產指的是公司收購的幼兒教育業務。
年報顯示，2019年，威創股份計提資產減值12.75億元。其中，計提商譽減值準備11.99億元。具體來看，公司對收購的紅纓教育及其下屬子公司、金色搖籃及其下屬子公司、可兒教育、鼎奇幼教及其下屬子公司分別計提商譽減值4.14億元、5.74億元、1.3億元、0.82億元。
而威創股份的幼教業務經營情況也不盡如人意。分行業來看，公司電子視像行業營業收入同比增長7.26%，兒童教育服務行業營業收入降低了19.02%。
數據顯示，2019年，威創股份重要幼教子公司紅纓教育、金色搖籃淨利潤分別為2729.47萬元、3477.72萬元，同比下滑56.91%、60.21%。
對此，威創股份表示，2019年以來，受行業政策變化影響，在全國各地執行細則逐步落地期間，幼兒園所運營環境存在較大不確定性，公司兒童成長平臺的存量園所客戶的服務採購需求階段性下降，幼兒園服務業務銷量承壓。同時，公司還主動暫緩新增園所客戶的合作拓展工作，導致幼兒園服務業務收入同比出現下滑。
近年來，學前教育頻繁爆出負面輿情，監管日趨嚴格，一朝“浪潮”退去，當初跨界併購、急速擴張的上市公司們“裸泳”的跡象逐漸顯現，秀強股份如此，威創股份也是如此。只是前者已經剝離幼教業務，投入更多、涉足更深的威創股份恐怕難以效仿。
急速擴張留後遺症
公開資料顯示，威創股份成立於2002年，原來主營超高分辨數字拼接牆系統業務，2012年上市。後因主業增長乏力，2015年，跨界進入幼兒教育領域。
威創股份的轉型是“跨界併購+急速擴張”。2015年，公司收購了紅纓教育、金色搖籃等幼教資產，形成超高分辨數字拼接牆系統業務和幼教業務雙主業運營模式。
據當時的媒體報道稱，金色搖籃加盟幼兒園以每年超百所的速度擴張，併購後的一年加盟店的數量已激增至500家，較併購前翻了近十倍。威創股份還在當年年報中提出，要在2016年底爭取將紅纓教育和金色搖籃的加盟園所達到6000家，初步形成“千園連鎖、萬園聯盟”的戰略局面。
這一改威創股份的業績頹勢。2015年，公司淨利潤終止下滑趨勢，增長13.58%，2016年，淨利潤增長超過50%。
2017年，威創股份再度加碼，收購了比加教育、鼎奇教育、可兒教育等幼教資產，一躍成為“幼教板塊龍頭”。
但這種打法的弊端很快顯露了出來，屢踩管理雷區。2018年，紅纓教育和金色搖籃陸續爆出事件，學前教育新政出爐，對民辦園的監管日漸趨嚴，整個行業經歷陣痛。
威創股份的業績也重歸下滑。2018年，公司淨利潤下降16.57%，今年更是鉅虧超過12億元。
實控人轉變引擔憂
年報數據顯示，2019年，威創股份電子視像行業營收佔總營收的57.3%，兒童教育服務行業營收佔總營收的42.7%。
已經真正實現了“雙主業”的威創股份，恐難以效仿秀強股份，忍痛剝離幼教業務，那麼，在國家繼續加強民辦幼兒園監管，且大力推動普惠性幼兒園發展之際，威創股份的幼教業務短時間內只怕還會繼續承壓，直到找到破局之路。
公司老闆顯然已經“等不及”了。2019年6月，威創股份的控股股東威創投資與科學城集團簽署股份轉讓協議，轉讓持有的威創股份9100萬股，佔公司總股份的10%，套現4.82億元。威創股份表示，這是為了實現公司長遠發展目標，優化股東結構，引入戰略投資者。
但今年1月，控股股東清倉離場。威創投資以及一致行動人何小遠、何泳渝，擬將所持的威創股份2.2億股轉讓給由國信中數發起並擔任執行事務合夥人的合夥企業中數威科，交易總價14.56億元。
據媒體統計，從2013年-2019年，威創投資通過大宗交易和協議轉讓，共計套現達35.33億元，此次控制權轉讓實現後，威創投資及其一致行動人套現規模將達50億元。
國信中數的接手一度被市場視為利好消息，據稱其控股股東為國信新創，系國家信息中心下屬的全資子公司。但3月，威創股份披露的詳式權益變動報告書顯示，國信中數設立的合夥企業中數威科無實際控制人，導致威創股份成為“無主”公司。
原因則是因為中數威科是專門為了收購威創股份相關股權而設立的有限合夥企業，普通合夥人是國信中數，有限合夥人是蒙薩斯台州，而兩者承諾互不構成一致行動關係。這也引發了市場對威創股份換主以後發展情況的進一步擔憂。
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