本文由老管侃匯（微信公眾號）首發原創
行情分析 丨 作者 / 老管
這是老管公眾號的第204篇原創文章
很多朋友問：黃金又創新高了，還能投資嗎？
投資“拿長線”慎選黃金產品
其實說實話，黃金任何時候投都可以。不過有言在先，黃金（包括白銀）屬於一種比較獨特投資品類。
從長線投資來看黃金其實並不算好產品。這裡是先說一句，所謂長線投資至少是10年以上。如果低於一年，理論上算短線。至於有的朋友做黃金期貨時，依仗著T+0模式，看著1小時“趨勢”做5分鐘單，那叫“套利交易”算不得投資。
作為金融資產，黃金的表現真的很難讓人滿意。因為長線收益率不算高：從1990年到2019年這30年間，黃金價格從374.5點漲到如今幾乎1800點，總漲幅4.39倍。
把這4.39倍平攤到30週期來看，平均年化收益率是4.6%。而同期美國標普500指數的年化收益率是7.9%。
重點是，黃金不但收益率不高，波動率還很高：從1990年到2019年這30年間，黃金的
年化波動率高達15.2%，遠遠大於股票和債券。如果不用30年那麼長的週期，以10年為例，結果更慘：年化收益率僅為3.3%，波動率卻為16.1%，依然比美國標普500指數收益低、風險高。
分析黃金週期回報率的“極限玩法”
技術面分析走勢肯定要考慮“歷史走勢”。基本上從1990年到現在，分析30年週期已經算是很認真了。
美國倒是有兩個“無聊人”把時間拉長到更誇張200年，用以對比黃金週期回報率。
根據經濟學家羅伯特·巴羅和桑傑·米斯拉的計算，從1836年到2011年，在扣除通貨膨脹率之後，黃金的實際年化收益率，只有1.12%，遠低於長期美國國債的2.9%和股票的7.4%，波動率則和股票接近，比債券高出一倍。
這裡多說一句閒話，以前每次寫文章都有網友吐槽：為什麼總是用美國舉例子？總是拿巴菲特、索羅斯說事？老管也不想。主要是查不到道光十六年（1836）中國股市的數據。中國引入國外股市要到光緒年間，自己開設股市更是晚到民國之後了。
言歸正傳，咱們中國最近20年通脹率一直保持在5%以下，如果按照上一節說的：30年黃金平均回報4.6%，剛剛“跑平通脹”。
中國通脹率示意圖
從長期投資的角度來看，收益不高風險大，黃金實在不算好的投資品種。
同一個黃金，各有各的玩法
那位朋友說了：黃金這樣的收益率，以後就不能玩了唄。
您說的也對，您要是想“下一手黃金多單”持倉200年再拋，的確不是很划算。但是別忘了，老管剛才說到一個重點
：黃金波動大。咱們為說明事情，胡亂舉個例子：投了一筆黃金，首年漲了10000點，次年跌了10000點，第三年漲了10000點，第四年跌了10000點……以此類推。
那麼10年之後你的收益是“0”對不對。但要是“每年平倉”呢？順便每年“反手”呢？理解沒有：短期投機，黃金不算壞。
所以你會發現，它在不同階段的收益率也是天差地別。你如果2003年到2013年這10年間持有黃金，那麼收益率其實相當可觀，年化收益率高達16.28%，這意味著你在2003年買10萬塊錢的黃金，到2013年就變成了45.2萬！
再換個時間，如果你2019年1月10號買黃金，持有一年，到2020年1月10號，你的收益率是多少呢？黃金從1287美元漲到了1550美元，
一年收益率是20.4%！但是、然而、but，如果你是1993年買黃金持有到2003年，同樣是10年呦，那結果就完全兩樣了：年化收益率僅為是1.1%。
更慘的是2013年之後買黃金，持有到2019年初，收益率是多少？我不說，你先猜。
-0.92%！注意，前面有個“負號”呦。這就是所謂“波動大”感受到沒有。
因此上，黃金的短期投機交易還是可以試試的。注意是短期，老管說的短期，不超過一年的短期。
不過對於散戶交易來說“一年”已經是“超長期”了，半年才叫長期，一個月叫中期，日內交易算常規操作。
是不是說到大家心裡了？只要手裡有單子哪怕是0.1手，那心裡癢癢的，總想看看動動對吧。真說下了單子，忍著一個月不看？除非把軟件卸載了。持倉10年30年？！算了吧。
這就是散戶與專業的區別。
終於看見了黃金的“避險性”
在世界政經格局發生較大變動時，黃金具有一定的避險功能，所以從短期投機的角度看，黃金資產具有一定吸引力。
這句話都會說，3月份黃金一輪暴跌使得一些朋友問老管：黃金不是避險產品嗎？怎麼跌的這麼兇？比道瓊斯還狠。
對啊，這就是“避險產品的用途”啊。都聽說過有些國家總是地震吧，那裡家家都有一種“地震應急包”對吧。地震發生了，被埋在廢墟里了，是不是要把“應急包”裡的東西拿出來用（救命）呢。
3月份的金融市場可以用“地震”來形容，全球手裡股票的都“被埋在廢墟里了”，當然要把“避險包”裡的黃金拿出來救命的。
股市熔斷了不能交易了，黃金賣掉一些救救自己的股票，順便買點麵包過日子，理解了吧。
所以這次大家才看明白：避險產品是用來“避險的”，長線持倉目的可以理解為“等災難”。
道瓊斯股指期貨與紐約金期貨走勢對比
3月18日開始連續3天，道瓊斯指數期貨下影線最低點幾乎在同一個點位，給人感覺“跌的差不過了”。隨即20日黃金期貨開始反彈，可以理解吧：
“應急包”裡東西用光了，現在安全了要補充回來，等下次危機再用。
資產配置
買大盤比買個股安全，買基金更加省心。股票基金回報率最高、債務基金穩定性最強、貨幣基金流動性最好，選哪個
全憑個人風險偏好。當然，按照華爾街玩法：都投點，也是好的。
“全都投點”就是“組合式投資”，咱們散戶一般不會這麼玩，因為比較複雜。有多複雜呢？看看達利奧橋水公司的“全天候組合”：
全天候投資組合簡化版
美國大盤股：18%；美國小盤股：3%；其他發達國家股票：6%；新興市場國家股票：3%；十年期美國債券：15%；三十年期美國債券：40%；大宗商品：7.5%；黃金：7.5%。
看見沒有，黃金佔比很少。財新傳媒主編王爍先生有一篇有意思的文章：《唯一靠譜的人生策略》裡面提到“投資組合黃金佔比”時說了個像段子的操作方法（那時候特朗普正在和希拉里競選）：
美國此時是關鍵時刻，特朗普與希拉里相爭。希拉里上臺後的政策能見度是比較高的，而川普則幾乎沒有能見度，因為他還沒有政策，（市場）波動會更大。
因此“在風和日麗的時候，家庭資產組合中實物黃金的比例最多給到1%；但如果特朗普上臺，應該考慮把比例提到5%。”
今天文章就到這裡了，最後梳理一下：如果你想以10年到30年為週期進行投資，黃金佔比不要太大。
如果做短期套利交易，黃金期貨、股票都是好產品。（黃金類股票選擇時，一定要找“基本面沒問題”的企業）。
