庚子年農曆新年，大家歡度新年同時為武漢祈禱的同時，國外的金融市場也在繼續交易，為全球的金融產品定價。
美國股市下跌，原油大跌3%而此時黃金又開啟悄然上漲的途徑，我們一直強調黃金在2019年上漲近20%左右成為表現很好的大宗商品並且2020年會持續這種慢牛走勢。下面我們通過經濟學的供給需求角度做一個全面的分析。
倫敦金現價格
供給的角度我們看黃金的全球儲量，2008年到2019年沒有特別大的變化，包括黃金的產量數據也是有限的，每年僅有幾千噸的產量。物以稀為貴，這也是黃金在佈雷頓森林體系之前能夠一直作為貨幣的原因。至於信用貨幣體系為什麼不繼續採用黃金作為錨，又是另一個層面的問題。
黃金儲量有限
黃金消費需求對比
需求方面其實由於2019年黃金的大漲最高達到1600美元每盎司以上，這個時候對於黃金的珠寶需求其實是有所壓制的。黃金的最大幾個需求國分別是印度，中國，美國和歐洲。
可以看到印度的需求量在2019年的下半年有一個比較大的下行。
黃金世界消費需求
之前我們做過詳細的測算表明，黃金的價格既不是像農產品一樣由供給帶動的，因為供給有限且比較穩定。也不是有珠寶需求帶動的，決定其價格的是金融投資屬性和避險屬性。
進入2020年金融投資避險屬性主要體現在哪裡呢？
首先是抗通脹以及類債券的屬性，因為黃金是無息資產，投資黃金的天敵是利率。在一個加息週期中我們可以看到黃金的價格是受到很大壓制的。而全球降息週期中，歐洲依然進入負利率尤其是眾多美國債券大佬預測美國十年期國債的收益率會再次回到1左右，那麼這個時候黃金的威力是巨大的。尤其是如果伴隨著QE，正如2008-2010年的黃金一樣，他的金融屬性完全爆發的時候從600美金漲了三倍。
美國國債十年
從避險屬性看，局部的摩擦依然存在包括美國的股市處在十年的歷史高位，上一輪2008年也是在降息週期過程中發生了經濟蕭條。那麼如果大家對於美國股市的未來不看好必然會投入到美國債券和黃金市場。這點其實今年以來已經有所反應。所以我們認為2020年黃金更大可能在走一個慢牛。
