文/樂居財經研究院 魏薇
旭輝2019年全年實現合同銷售金額2006億元，同比增長32%，超過原定1900億元的銷售目標。在資金密集的房地產行業，除合理規劃佈局外，業績的超額完成離不開對資金的合理運用。
作為旭輝的“老人”，楊欣在CFO位置上的時間並不長，他曾表示，旭輝順應國家針對房地產企業的“去槓桿、控負債”的要求，延長債務久期，控制融資成本，優化負債結構。2019這一年，旭輝的財務在他的帶領下穩健有加。
據統計，2019年旭輝控股集團共計發債6次，總計發行17.55億美元優先票據和16億元公司債，平均利率6.85%，平均期限4.12年。同樣是海外債，發行利率逐漸走低，從年初的7.625%降至年末的6.45%。
據樂居財經此前發佈的《2019房企融資利率榜》，各大房企在2019年的平均融資利率為6.90%。中長期債相對於短債來說，利率會偏高。從融資成本上來看，旭輝具有一定的優勢。據2019中報，旭輝上半年的加權平均融資成本為5.9%，相較於2018年底的5.8%略有上升。
發債背後，旭輝在2019年積極拿地。全年新增79個項目的權益，應占土地出讓金532億元。截至2019年底，旭輝擁有的土地儲備總建築面積約5070萬平方米，同比增加約23%。
從債券品種上來看，旭輝控股在2019年以發行海外債為主，在6筆債券中僅發行一筆境內融資債券。結合歷年發債記錄，海外債的發行量超過總髮債筆數的九成。雖然海外債券的融資成本普遍高於國內債券，但限制條件少，發債時間短、效率高的優勢還受到不少房企的青睞，尤其是對於資金緊張的房企來說，相對是一個不錯的選擇。
從旭輝發債的期限來看，多集中在2-5年。另外在2019年，旭輝通過發行兩筆永續債來調節負債率。持續不斷的低成本、長週期資金，有利於優化債務結構。
旭輝對資金的運用遊刃有餘，除低利率發債融資外，還通過有效的資金置換降低融資成本。2019年6月，旭輝贖回了1.5億美元，利率為7.75%於2020年到期的優先票據，又於8月提前贖回並註銷剩餘的2.5億美元，共計贖回4億美元優先票據。此舉通過低息資金回購高息債券，旭輝的債務結構得到優化。
因主動延長債務期限，旭輝的在2019加權平均債務成本也由5.8%上升至6.0%。
根據旭輝的存量債務來看，除4億美元已贖回的海外債，旭輝在未來兩年內將共有3筆需償還的債務。
2019年3月15日，國際三大評級機構之一標準普爾將旭輝控股的評級由“BB-”調升至“BB”，穩定的評級展望，反映了旭輝將在可控的債務槓桿下繼續擴大規模。
在評級上調後，旭輝隨即發行了2.55億美元的境外融資券，獲得了9.5億美元逾3.7倍的超額認購，所得款項淨額將用於債務的再融資、企業業務發展及其他一般企業用途。
本次的發行利率為6.55%，在內房股來說處於領先水平，同時創下旭輝在過去一年境外發債“期限最長、利率最低”的記錄。此次發債不僅抓住了信用評級上調和年報發佈的窗口期，為旭輝進一步贏得了低成本、長週期的資金。
平穩的趨勢圖向我們展現了旭輝近年來穩健的財務狀況，2018年至今，各項償債指標都無大幅波動。
從資產負債率來看，旭輝一直控制在80%左右。截至2019年底，旭輝的淨負債總額為460.57億元，淨負債率為68.5%，較2018年底的67.2%微增了1.3個百分點。結合發債情況來看，可見旭輝在2019年的融資相對“謹慎”。
2020年，旭輝將有兩筆共計7億美元的債券和一筆10億元的公司債券需償還。截至2019年底，旭輝控股有息負債總額約為1036.99億元，其中一年內到期的有息債務為211.38億元，佔比20.38%，長短債結構合理。同時，旭輝的銀行結餘及現金為576.42億元，較2018年底增加29.2%。資金量充足，債務償還尚無壓力。
從旭輝的債務來看，其發行的中長期債券較多，保證長期負債得以償還的基本前提是企業的短期償債能力較強。而從流動比率和速動比率這兩項償債指標來看，雖略有波動，但一直處在安全範圍之內，財務管理得當。
