文/乐居财经研究院 魏薇
旭辉2019年全年实现合同销售金额2006亿元，同比增长32%，超过原定1900亿元的销售目标。在资金密集的房地产行业，除合理规划布局外，业绩的超额完成离不开对资金的合理运用。
作为旭辉的“老人”，杨欣在CFO位置上的时间并不长，他曾表示，旭辉顺应国家针对房地产企业的“去杠杆、控负债”的要求，延长债务久期，控制融资成本，优化负债结构。2019这一年，旭辉的财务在他的带领下稳健有加。
据统计，2019年旭辉控股集团共计发债6次，总计发行17.55亿美元优先票据和16亿元公司债，平均利率6.85%，平均期限4.12年。同样是海外债，发行利率逐渐走低，从年初的7.625%降至年末的6.45%。
据乐居财经此前发布的《2019房企融资利率榜》，各大房企在2019年的平均融资利率为6.90%。中长期债相对于短债来说，利率会偏高。从融资成本上来看，旭辉具有一定的优势。据2019中报，旭辉上半年的加权平均融资成本为5.9%，相较于2018年底的5.8%略有上升。
发债背后，旭辉在2019年积极拿地。全年新增79个项目的权益，应占土地出让金532亿元。截至2019年底，旭辉拥有的土地储备总建筑面积约5070万平方米，同比增加约23%。
从债券品种上来看，旭辉控股在2019年以发行海外债为主，在6笔债券中仅发行一笔境内融资债券。结合历年发债记录，海外债的发行量超过总发债笔数的九成。虽然海外债券的融资成本普遍高于国内债券，但限制条件少，发债时间短、效率高的优势还受到不少房企的青睐，尤其是对于资金紧张的房企来说，相对是一个不错的选择。
从旭辉发债的期限来看，多集中在2-5年。另外在2019年，旭辉通过发行两笔永续债来调节负债率。持续不断的低成本、长周期资金，有利于优化债务结构。
旭辉对资金的运用游刃有余，除低利率发债融资外，还通过有效的资金置换降低融资成本。2019年6月，旭辉赎回了1.5亿美元，利率为7.75%于2020年到期的优先票据，又于8月提前赎回并注销剩余的2.5亿美元，共计赎回4亿美元优先票据。此举通过低息资金回购高息债券，旭辉的债务结构得到优化。
因主动延长债务期限，旭辉的在2019加权平均债务成本也由5.8%上升至6.0%。
根据旭辉的存量债务来看，除4亿美元已赎回的海外债，旭辉在未来两年内将共有3笔需偿还的债务。
2019年3月15日，国际三大评级机构之一标准普尔将旭辉控股的评级由“BB-”调升至“BB”，稳定的评级展望，反映了旭辉将在可控的债务杠杆下继续扩大规模。
在评级上调后，旭辉随即发行了2.55亿美元的境外融资券，获得了9.5亿美元逾3.7倍的超额认购，所得款项净额将用于债务的再融资、企业业务发展及其他一般企业用途。
本次的发行利率为6.55%，在内房股来说处于领先水平，同时创下旭辉在过去一年境外发债“期限最长、利率最低”的记录。此次发债不仅抓住了信用评级上调和年报发布的窗口期，为旭辉进一步赢得了低成本、长周期的资金。
平稳的趋势图向我们展现了旭辉近年来稳健的财务状况，2018年至今，各项偿债指标都无大幅波动。
从资产负债率来看，旭辉一直控制在80%左右。截至2019年底，旭辉的净负债总额为460.57亿元，净负债率为68.5%，较2018年底的67.2%微增了1.3个百分点。结合发债情况来看，可见旭辉在2019年的融资相对“谨慎”。
2020年，旭辉将有两笔共计7亿美元的债券和一笔10亿元的公司债券需偿还。截至2019年底，旭辉控股有息负债总额约为1036.99亿元，其中一年内到期的有息债务为211.38亿元，占比20.38%，长短债结构合理。同时，旭辉的银行结余及现金为576.42亿元，较2018年底增加29.2%。资金量充足，债务偿还尚无压力。
从旭辉的债务来看，其发行的中长期债券较多，保证长期负债得以偿还的基本前提是企业的短期偿债能力较强。而从流动比率和速动比率这两项偿债指标来看，虽略有波动，但一直处在安全范围之内，财务管理得当。
