近年来，新希望集团有息负债快速增长，其自有资金已经无法覆盖短期债务，短期偿债风险激增。
01
短期偿债压力大
4月9日，上清所信息披露显示，新希望集团有限公司（以下简称“新希望集团”）拟发行2020年度第一期中期票据，发行金额为10亿元，发行期限为3年，募集资金拟用于偿还有息负债。
募集说明书
《小债看市》注意到，新希望集团拟偿还的有息负债，是将今年5-8月到期的金融机构借款，合计16.5亿元，新希望拟部分偿还其中的10亿元。
拟偿还有息负债情况
《小债看市》统计，目前新希望集团存续债券13只，存量规模为158亿元，其中8只总余额为98亿元的债券将于一年内到期，其短期偿债压力较大。
存续债券期限分布
值得注意的是，新希望集团及下属子公司存量债数量高达45只，总规模超350亿，其中包括中期票据110亿元、短期融资券20亿元，超短期融资券30亿元，债务融资工具130亿元、18亿元公司债券，2亿美元私募债以及40亿元可转换公司债。
02
400亿有息负债
据官网介绍，新希望集团始创于1982年，已成为以现代农业与食品产业为主导，布局银行、证券、金融科技和基金等多种金融业态的综合性企业集团。
2016年8月，新希望集团在"2016中国企业500强"中排名第197位；2019年9月在“2019中国制造业企业500强”中排名第52位。
新希望集团官网
从股权结构上来看，新希望集团的实控人为刘永好，持股比例为62.34%，其与第二大股东刘畅为父女关系，与李巍为夫妻关系。
股权结构图
2019年，新希望集团实现营业收入854.81亿元，同比增长20.35%；实现净利润35.85亿元，同比增长5.93%，可以看出在营业收入大幅增长的情况下其净利润增幅有所放缓。
值得注意的是，新希望集团的投资收益是利润的主要来源，主要由民生银行等长期股权投资收益构成。
在毛利率方面，2018年以来随着毛利率较高的房地产业务被剥离，新希望集团整体盈利水平有所下降。近三年来，新希望集团的营业毛利率分别为10.06%、11.24%和9.31%。
毛利率水平
截至2019年年底，新希望集团总资产1207.3亿元，总负债681.5亿元，净资产525.81亿元，资产负债率56.45%。
《小债看市》分析负债结构发现，新希望集团以流动负债为主，占总负债比为78%，流动负债占比过高，债券期限结构有待优化。
截至2019年年底，新希望集团流动负债有532.09亿元，其中短期借款195.88亿元，应付票据及应付账款57.09亿元，一年内到期非流动负债58.58亿元，也就是说其短期负债已超250亿元。
近年来，新希望集团的短期借款规模增长较快，由2016年60亿增长至现在近200亿，三年翻了3倍多，这无疑会增加其短期偿债风险。
流动负债
随着短期借款的快速增长，新希望集团的自有资金已经不足以覆盖短期债务，其账上货币资金只有117.71亿元，债务覆盖率不足50%；即使加上经营性现金流净额38.27亿元，也与短债间的资金缺口较大。
近3年来，新希望集团的流动比率分别为1.52、1.26、0.77和0.77，速动比率分别为0.92、0.42、0.59和0.57，短期偿债指标均呈下降趋势。
另外，新希望集团非流动负债还有149.4亿元，其中长期借款83.83亿元，应付长期债券60亿元，综合来看其整体有息负债高达403.73亿元。
有息负债增长的同时，新希望集团的财务费用支出也在抬升。
2019年，新希望集团利息支出为15.03亿元，较2018年的12.77亿元增长18%，较大的利息支出会对公司的利润产生侵蚀。
财务费用
负债高企，自有资金不足，新希望集团一直依赖于外部融资。
《小债看市》统计，外部融资方面除了债券融资，新希望集团还有72次应收账款融资，3次定增，8次股权质押以及5次信托融资。
值得一提的是，新希望集团旗下上市平台有4家，分别为新希望（000876.SZ）、华创阳安（600155.SH）、民商创科（01632.HK）以及金威医疗（08143.HK）。
截至2019年9月末，新希望集团获得银行授信总额为1419.33亿元，其中未使用授信额度为1134.87亿元，财务弹性还可以。
银行授信情况
值得注意的是，2019年新希望集团的存货和应收账款较2018年均有较大涨幅，其中存货由66.44亿元增长至110.43亿元，增幅为66%；应收账款由13.36亿元增长至19.07亿元，增幅为43%。
其中，存货主要是生猪养殖规模扩大、商品猪等消耗性生物资产增加影响；应收账款由于饲料销售赊销款年底回收的销售政策影响，这两项数据增长过快将对资金流动性产生不利影响。
除了农牧产业，近年来新希望集团着重在金融投资领域布局。
新希望集团是民生银行的股东以及四川新网银行的最大股东，不仅设立了担保、商业保理公司等，还创建互联网金融系统，整合传统农牧与互联网金融业务。
03
“饲料大王”
新希望集团的前身是南方希望集团，是刘永言、刘永行、刘永美、刘永好四兄弟创建的大型民营企业“希望集团”的四个分支之一。在南方希望资产的基础上，刘永好组建了“新希望”集团。
据说，刘永好毕业后被分配到了一所小学当教师，但他并不甘心每个月拿着38.5元工资，在得到兄弟们的支持后，他毅然辞掉工作下海创业。
1982年，刘家四兄弟变卖手表、自行车等家产筹集1000元，在成都新津县成立培育良种鸡的良种厂，开启了创业之路。
创业初期照片
创业初期充满艰辛，刘家四兄弟从养鸡摸索到养鹌鹑，他们都是大学生出身，专业各有所长，在技术方面用电子计算机分配饲料和育种选样，并且探究出一条经济适用的生态循环鹌鹑饲养法。
后来，新津县成了全国甚至全世界最大的鹌鹑养殖基地，刘家四兄弟也成了“鹌鹑大王”，掘得了人生第一桶金。
1986年，鹌鹑养殖达到瓶颈，并受泰国正大猪饲料启发，刘永好和几位兄长商量起了新的产业规划，放弃养鹌鹑而转产饲料。
次年，刘家四兄弟先后投资了800万元研发和建饲料厂，两年后“希望牌”饲料推向市场，三个月后销量竟追上当时国内饲料霸主泰国正大。
最终，泰国正大败走，饲料江湖格局就此改变，“希望牌”饲料当上了中国饲料业老大。
1992年，兄弟四人因为经营理念不同，将财产一分为四每人各占25%，从此刘永好的南方希望集团开始独立发展。
1993年，刘永好在政协会议发出提案，由工商联牵头民营企业出资办一个民营银行，这个建议得到了大力支持。
1996年，中国民生银行成立，刘永好成为了第一批股东，并被选为副董事长。
2010年，刘永好以250亿元财富问鼎川渝首富；2020年4月，刘永好家族以1050亿元财富名列《胡润全球百强企业家》第70位。
文章来源：小债看市公众号
