国泰君安证券发布投资研究报告，评级: 增持。
值得买(300785)
维持目标价 221.6 元，增持评级。 公司以品类和场景为中心深耕优质内容，不断扩充平台内容，实现用户数量和粘性的提升，同时依托技术优势实现内容精准分发和高效变现，全面受益于消费行业增长核心驱动因素向优质内容转变的红利。维持 2020-21 年 EPS2.77/3.45 元，给予 2022 年 EPS4.09 元，维持目标价 221.6 元，增持评级。
事件： 公司公告 2019 年实现营收 6.6 亿元，同比增长 30.4%，实现归母净利润 1.2 亿，同比增长 24.4%，拟 10 转 5 派 5.5 元（含税）。
业绩符合预期，技术驱动内容平台建设持续完善。 公司持续迭代平台产品，加大内容社区建设，完善以 UGC 为核心的平台内容产出机制、内容形式、呈现模式，实现平台内容来源多样化、覆盖人群多元化，不断扩展社区平台影响力和用户规模， 2019 年公司平台 UGC 内容数量同比增长超 100%，月平均活跃用户数为 2951万，同比增长 11.18%，APP 用户日启动次数和日均停留时长均有显著提升。
技术驱动内容平台变现效率提升。 公司持续完善底层数据及运营监控平台，优化升级智能推荐系统实现推送内容精准化，进而提升商业化变现能力和效率， 2019 年确认 GMV 同比提升 48%至 151 亿，订单量同比增长 54%至 0.93 亿。随着内容对用户消费行为的影响力持续提升，公司通过持续拓展以品类和场景为中心的内容体系建设， 依托自有营销服务体系和外部对接短视频直播资源等持续提升针对品牌客户的全渠道营销能力，推动平台内容和流量价值的高效变现。
风险提示： 电商政策变化及市场竞争格局变动带来不确定性
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