在渾水發佈沽空報告倆月後，自曝虛增22億交易的瑞幸咖啡，再次把渾水公司拉回公眾視野。
卡森·布洛克和他創辦的渾水，一直就是做空中概股的代表。布洛克試圖證明，他是資本市場絕對的“正義聯盟”——但對其進行道德評判是艱難的，尤其是當公開做空和主觀獲益糾葛在一起。
不如說，布洛克是一匹狡詐兇狠的華爾街之狼——儘管不是次次得手，但在大部分情況下，他最終都能圍獵成功，斬獲頗豐。
作為一名金融界的恐慌製造者，卡森布洛克專門向他認為經營不善的公司出擊，並從中獲取巨大的利益。
他的名字常常伴隨著這樣的形象岀現：他穿著牛仔褲和Polo衫，坐在自己的奔馳車中，馳騁在加利福尼亞的公路上；他西裝革履，在中國的某個地方從容地坐著公交。
這個42歲的美國人並不是什麼好脾氣的電視節目主持人，他拍攝的也不是那種去居民家中探尋當地習俗的家常節目。
這是一位金融家，喜歡記錄下自己在世界各地對於上市公司做調查的畫面，並製作成小短片發佈到網上。
這些小短片通常只有15分鐘左右，而在這15分鐘的時間裡，這位美國人身兼數職，既是攝影師，又是旁白，同時還是視頻的主角。他在影片中條理清晰地展示自己收集到的各種證據：數據表、網站訪問、訪談節目等等。
這些證據將會讓一些企業推入深淵，”我就像一個記者，只不過我的職責所在不是廣告也不是報道，而是這些調查報告。
簡單地說，布洛克就是一個態度冒進的拋空者，他將賭注都押在上市公司股價的下跌上。這些公司可能有不錯的宣傳渠道來抬高自己的股價，而布洛克的工作就是讓他們跌落。他從專業的角度操控資金，利用目標公司股價的暴跌來賺取利益——他並總是都能得逞，但成功幾率已經足夠他賺得盆滿缽滿了。
長久以來，布洛克都把自己做空的目標鎖定在中國和北美的一些企業上。但終於有一天，他把手伸向了歐洲大陸。
1當天才遭遇失敗
2015年12月，卡森布洛克向法國大型零售商卡西諾超市集團(Casino)發起了猛烈的進攻。不過這次他發佈的不是一個網上視頻，而是一篇題為《當天才遭遇失敗》的報告。
這是一篇長達22頁的報告，言辭尖銳地針對卡西諾集團的主席讓-夏爾納烏里(也就是布洛克口中的天才”)和他帶領經營的卡西諾超市連鎖，抨擊他們在公司的運營中財務造假。
這個當時還略顯年輕的美國人指出，卡西諾公司的股票估值虛高，其公示價格為4897歐/股，但實際價值僅為691歐。
在報告發布的當日，卡西諾公司的股價就迅速下跌了115%，隨後用了3年時間才跌跌撞撞地爬回了37歐的價格。
面對這一切，卡西諾公司始終咬緊牙關堅持回應——這完全是不切實際且荒誕的汙衊。
自那之後，法國金融市場管理局(AMF)專門針對此事做了調查。所有歐洲金融監管部門都將目光投向了巴黎，因為2012年歐盟曾出臺賣空禁令。因此所有這一領域的相關意見，都將會在歐洲證券監管委員會(ESMA)進行討論，並將在整個歐洲大陸上實施。
目前這一討論的進展非常神秘，並沒有明確的控訴對象或具體的指控，而事件的責任最終無非落到卡西諾公司或卡森·布洛克這兩方中的任意一方上。其實很少有人知道，這次訴訟巴黎證券交易所已經舉行了聽證會，一些官員也已返回了美國。而在這之下更深層次的問題是：這一事件會對作為經濟命脈的金融信息產業結構產生怎樣的影響?那些上市公司的真實財務狀況，是否足夠透明?金融行業中如卡森布洛克這樣的激進分子，又是否應該表現得更溫和一些?
針對這些問題，布洛克只用短短一句話表明了自己的態度：”在歐洲，似乎永遠不應該說大企業的壞話。
2擁護自由
歐洲國家在談論到卡森·布洛克時，總是不免給他冠上”說謊者或是”股票操控者”的名號。
對於這一點，布洛克也努力為自己辯護。他提到了美國憲法的第一次修正案，在那次修正中明確規定了公民的言論自由權利。而他所做的，不過是出於對經濟社會環境的關心，而行使自己的自由言論權利。
”歐洲政府也宣稱看重媒體的言論自由。《沙爾利週刊》曾經因為刊登漫畫諷刺伊斯蘭教先知穆罕默德而遭到恐怖分子的襲擊，隨後歐洲人民群情激昂，擁護媒體的言論自由，但這種高調錶現出來的所謂言論自由，似乎還是有一些侷限性。我之所以這樣說，一來是基於我自己和歐洲的一些上市公司過招的經歷，二來也參考了最近一些因為報道腐敗而招來殺身之禍的歐洲記者的遭遇。而社會主義國家呢?他們似乎對於市場行為有一種恐懼，並且總是想把公司經營的失敗歸咎於市場。而我認為恰恰相反。在我看來，公司的失敗源於其自身經營中的侷限與錯誤。也就是說，讓僱傭關係變得岌岌可危的並不是市場環境，通常來說往往是公司本身。”
布洛克從未在歐洲生活過，他生長於美國的一箇中產家庭，在紐約郊區的自由空氣里長大。而他與金融相關的職業生涯，則始於亞洲，始於中國。
卡森·布洛克給我們清晰地講述了自己的發家史。
故事開始於2010年，那時他剛從法律和金融專業畢業，在中國成立了一家倉儲公司。
他的父親是一名金融分析師，從他13歲起就一直訓練他的分析計算能力。這次父親想推薦他購買一支在美上市的中國公司——東方紙業——的股票，便讓他自己去調查這家公司的財政健康狀況。
當時還比較年輕的布洛克因為一直在中國生活工作，精通漢語，又憑著專業的金融分析能力，對東方紙業進行了詳細的調查，發現企業的產品質量並不達標，並虛誇了產能。基於一系列的調查和分析，他認為這家上市公司在財政上有欺瞞的行為，於是把自己的觀察結論發表了出來。
這次他與父親的觀點相左，但事實證明他是對的。東方紙業的股價一朝崩盤。雖然這第一次的探索並有讓布洛克賺到什麼錢，但這次的成功，點燃了他對於上市公司真實財務狀況調查的興趣，並看到了其中值得挖掘的巨大財富。
3“渾水摸魚”受威脅
布洛克隨後成立了渾水研究公司( Muddy Waters)，這一名稱來自中國成語——渾水摸魚。自此他與上市公司之間的拉鋸戰正式打響。
2011年，他在這趟渾水中摸到了第一條大魚——中加合資公司嘉漢林業( Sino-Forest)。這場戰役讓他一舉成名。
嘉漢是林木行業公司，在多倫多上市。在對它的調查中，布洛克發現，這家公司通過”龐氏騙局”牟利十億美金。
在布洛克岀擊之後，嘉漢林業很快遭遇了摘牌退市的命運，並且其聯合創始人之一在2018年3月被處以高達17億歐元的罰款。
這次做空行動之後，布洛克搬到了加利福利亞生活。他說是因為這些調查讓他屢次受到生命威脅。如今他不得不生活在完善的保護措施之下，對於每次見面會談都要反覆確認，並且一有風吹草動就要發起各種訴訟來保護自己。
比如2017年末，渾水公司向紐約法院提起訴訟，聲稱有一名假記者以採訪的名義聯繫他，但實際上對方和法國金融市場管理局的官員有所接觸，還跟法國著名企業領導人菲利普奧多有密切聯繫。
在如今的金融市場上，布洛克的一舉一動都被無數雙眼睛盯著，其中有對他憎惡至極，千方百計想套取調查信息的企業主，也有一些認為他的調查詳盡可靠而企圖追隨的投資者。多年以來布洛克的戰績也十分卓越——已經有6家公司在他的操作下被摘牌退市。
4糾正罪惡
對於上市公司來說，被渾水這樣的做空機構盯上，無疑非常恐怖。卡森布洛克會瞄準一個公司，然後利用報告、輿論等手段導致其股價暴跌。但他實際上對於公司股票所做的直接操作可能並不超過1%。
而從布洛克的角度來說：“人們總是喜歡控訴做空的行為，還質疑我們的動機。但他們沒有意識到，真正不道德的是那些做假賬欺瞞股東的企業主。他們完全是在損害股東的利益，來為自己謀取暴利。而我們所做的，無非是幫助糾正這些惡劣的做法，向購買股票的人提供更多可靠的信息，然後讓他們自己來做出投資判斷。”
如今布洛克和他為數眾多的同行一起並肩作戰，在2017年一年中就發起了189次做空行動。他會用自己的一些小伎倆，讓商業巨頭們陷入風雨飄搖之境。
渾水公司有小部分固定僱員，每年大約向3到4個目標出擊。大部分的調查工作都委託給了分佈在世界各地的其他調查公司，一些有能力提供無人機照片拍攝的個人，甚至是前美國中央情報局的工作人員，因為他們可能有機會參與對於目標公司的高層的調查。
布洛克盡全力保證自己的調查文件無懈可擊：”我們的調查比銀行的投資調查要深入得多。那種投資調查往往不自覺地偏袒企業，調查結果根本沒什麼用，只配印在衛生紙上。”
5口耳相傳
通常，卡森布洛克領導的渾水公司做一次調查需要約3個月的時間，花費10萬至30萬美金不等的成本(除去法律費用)。
那麼他如何選擇自己的下一個目標呢?這要看情況：也許是一次檢舉揭發，也許是財政會議上的一次口耳相傳中走漏的風聲……當然也有布洛克失手賠錢的時候，但那絕對是少數情況。
根據美國的項調查統計，80%的情況下，他的判斷都是正確的。布洛克為他口中所要守護的”市場透明″不斷髮起戰役，而從中獲取的利益卻是個秘密。
根據美國媒體Business insider的報道，布洛克有兩支數額上億的投資基金，由摩根大通和華爾街 Jefferies投行管理，指定匯款地點在特拉華州和開曼群島，其投資回報高達18%。
最近一個被渾水公司盯上的目標是加拿大保險公司宏利人壽(估值390億美元)。當然，有一天他還會回到歐洲。
“我不是故意挑釁。不過我們也許應該成立一個渾水歐洲基金，光明正大地表明立場。這支基金的名字就說明一些問題了，不是嗎?”他這樣向這片古老大陸上的企業主們發出警告。
END
專訪卡森·布洛克：我們試圖讓所有人都遠離邪惡公司的股票
來源/《巴倫週刊》
撰稿/比爾·阿爾伯特（Bill Alpert）
在《巴倫週刊》2019年1月對於卡森·布洛克的專訪中，布洛克認為，活躍的做空力量不僅能幫助上市公司獲得更準確的定價，它還能遏制市場中那些“惡”的行為，帶來社會效益。
布洛克主張，如果一家公司的商業模式中無法剔除有害因素，那麼投資者就有義務在瞭解之後賣出，賣方分析師也有義務調低評級或者取消關注。也許你並不同意他的觀點，或者並不相信他的真誠，但是不妨看看卡森·布洛克是如何來闡釋一個做空者的市場倫理。
2010年，卡森·布洛克(Carson Block)率先採用了激進的賣空策略，發表了對他認為存在欺詐公司的詳細批評。他的公司，渾水（Muddy Waters），幫助戳破了那個時代的中國企業通過空殼公司在美國交易所上市來逃避審查的泡沫。
大約5年後，布洛克創辦了一家同名的對沖基金，並採用激進的做空投資策略，公開譴責公司和個人的不良行為。
《巴倫週刊》：你（在做空上）已經取得了一些成功，但也有一些引人矚目的失敗，比如你在2012年做空了總部位於新加坡的大宗商品公司奧蘭國際。
卡森 · 布洛克：他們多次得到投資公司淡馬錫控股(Temasek)的紓困。由於政府的救助，這家公司股票最終上漲。所以我們是對的，但是從長遠來看，這筆做空並沒有賺到錢。
絕大多數我們公開做空的東西的確都會在中期和長期下跌。從命中率來看，我們的記錄可以和任何做多的人相媲美。而且那還是在10年牛市期間。
《巴倫週刊》：你今天是怎麼運作的? 你的基金是一個常規的對沖基金嗎？
卡森 · 布洛克：直到2015年，我們還沒有管理外部資本。然後在2015年末，我創辦了渾水資本（ Muddy Waters Capital LLC），負責管理私人基金，也就是對沖基金。我們的投資策略主要是一種激進的賣空策略。我們已經把這門生意制度化了，它仍然是一家小公司。我們管理著大約2億美元。
在過去的8年半時間裡，世界的發展讓（做空）這件事變得更有挑戰性了。人類的注意力持續時間並沒有變長。我們過去的印象是，人們可能會讀報告的前三到五頁，而現在，我甚至不知道人們是否能讀完前三到五句話。所以我們製作了兩個短片的視頻報告。你應該能從12月開始在我們的網站上的OSI 系統（OSIS）裡看到一個。
《巴倫週刊》：像你這樣的空頭十字軍，看上去總是在服務於一個道德目的。
卡森 · 布洛克：大多數做空報告都是關於那些對投資者隱瞞真相的公司，因此，肯定會有一些十字軍式的因素可以反映出這一點。但是，我所考慮的那種發起基於道德的做空運動的公司，是那些讓人們受到創傷的公司ーー不是指那些擁有這些公司的投資者，而是那些與股票沒有任何關係的人。
如果我們能夠有效地消除財政激勵措施，並確保犯下惡劣行徑的人所賺的錢比他們希望的要少，那麼我們就是在做好事。銀行將更加遲疑為那些可能從事有毒資產業務的公司籌集資金，分析師們則會更快地取消關注。
因此，儘管活躍的做空者對市場來說一直很健康，而且是一股向好的力量，但它還將帶來更廣泛的社會效益，而不僅僅是防止市場變得比現在更骯髒。
《巴倫週刊》：華爾街是如何縱容不良行為的？
卡森 · 布洛克：當媒體報道一家公司做了壞事時，通常給出的基本原因是該公司在追求公司利潤。但這是相當含糊不清的。實際情況是，公司高管們因為擁有股權而在紙面上變得非常富有。在很多情況下，他們可以把股權變現。
因此，如果我們在資本市場購買股票，那我們就是在提供讓這種不良行為繼續下去的動力。我不指望投資者在一家公司成為熱門新聞之前就知道它是邪惡的。但是一旦（有證據）顯示這家公司可能會做一些非常糟糕的事情，投資者就有道德義務去真正研究它。
我的意思不僅僅是打個電話給管理層，問問他們這個問題。因為如果一個管理層正在做一些可怕的事情，那麼在電話裡對你撒撒謊只是小菜一碟。所以，去做些實地調查。
《巴倫週刊》：你道德行動主義計劃中的其他步驟包括接觸賣方分析師和銀行家嗎？
卡森 · 布洛克：這一行動實際上是關於個人的，而不是機構。因此，一旦市場受到關注，一個積極做空者應該嘗試與控制頭寸的買方人士接觸，並聯系賣方分析師。直接向他們求助。
《巴倫週刊》：什麼樣的不良行為值得發起這樣的運動？
卡森 · 布洛克：當然不是一次性的偶發事件，一個低層僱員裡的流氓... 而是一家公司賴以生存的條件就是那些有害的活動。如果你曾經做多過這隻股票，那麼你就有道德上的義務來賣出。如果你是賣方分析師，你就有道義上的義務，要麼調低這隻股票的評級，要麼取消對它的關注。
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