文章作者为术道有方研究中心行业研究员：皑慕Q，主攻方向食品饮料行业。
技术结构判断：未来一年三全食品股价波动区间技术结构推演测算15—26元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）
股价走势图（前复权）
三全食品股份有限公司前身是三全食品厂，2001年成立，于2008年在深圳证券交易所上市，2014年三全认为饮食O2O市场处于爆发期，推出“三全鲜食”新模式，2015年其子公司三全鲜食科技设立，2017年起加大餐饮渠道开发，2018年高管主导餐饮事业部改革，并于2019年逐步对零售事业部改革，采用产品经理制，组织效率得到大幅提升。三全食品是国内首家速冻米面食品企业，亦是中国生产速冻食品最早、规模最大、市场网络最广的企业之一。
主营构成
三全食品主要从事速冻汤圆、速冻水饺、速冻粽子、速冻面点等速冻米面食品和常温方便食品的生产和销售。按行业来分，其主营收入构成分为商品销售、餐饮服务和其他项目，其中商品销售占比主营89.67%，成为其主要收入来源。
股权分布
从股权分布来看，三全食品的实控人为陈南、陈希、陈泽民、贾岭达，持股比例达到38.90%。
产业链及其商业模式
三全的上游为原材料提供商，例如米、面、油的供应商，通过加工生产出售给下游获得盈利，下游为便利店、商超、快餐店、火锅店等。
其销售模式为 “直营+经销覆盖”，主要深耕快餐、火锅、团餐渠道场景，构建出服务于全国餐饮食材经销服务网络，同时与百胜餐饮集团、海底捞、巴奴、呷哺呷哺、永和大王、真功夫、华住酒店集团、康帕斯、索迪斯等餐饮连锁品牌形成深度合作。
财务数据
2014-2018年公司的主营收入在逐年上升，但主营商品销售的收入有所下降，主要由于其产品中的水饺收入下降了3.12%，2018年公司新加入餐饮服务业务和他其项目，实现营业收入553,931.61万元，同比增长5.39%，其中餐饮市场收入55,819.30万元，同比增长45.88%。
2018年实现营业利润12,918.56万元，同比增加31.58%；实现利润总额13,299.93万元，同比增加24.98%；实现归属于上市公司股东的净利润10,190.22万元，同比增加41.49%，其中餐饮市场实现净利润3,702.40万元，同比增长997.56%。经营活动产生的现金流量净额48,911.27万元，同比增加36.33%，其中毛利率和净利率均处于行业正常水平。
2015-2018年归母净利润逐年上升，但在2015年出现了很大的波动。
2015年，投资收益发生额4,047.85万元，同比增加970.24%，主要是出售万达期货股份有限公司股权及取得银行理财产品收益所致；实现归母净利润3,490.29万元，同比下降56.83%，营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润均下降的主要原因为：（1）公司的创新业务“三全鲜食”投入较大，该项目的实施对公司利润产生短期影响；（2）公司本年创新产品较多，但新产品前期研发、市场推广、品牌宣传等投入较大，对公司利润有一定的影响；（3）2015年宏观经济下行形成一定的需求压力，市场竞争较为激烈。
2018年，经营活动产生的现金流量净额增加36.33%，主要为本期收到客户回款增加所致；投资活动产生的现金流量净额减少23.7%，主要为银行理财产品到期收回较上年同期增加所致；筹资活动产生的现金流量净额减少908.53%，主要系回购股份、归还银行借款、分派股利增加所致。
2017年存货增速很小，2018年存货有所下降，近几年来其存货周转率有所降低，表明存货的占用水平有多降低，流动性变弱。
总结
三全作为速冻食品龙头，在品牌、产能布局和供应链上具有明显优势，三全具有较强的产品创新能力，陆续推出了果然爱、私厨水饺和儿童水饺等业内知名的高档产品，产品的创新领先业内，且餐饮业务独立事业部运作已入正轨，持续快速增长可期，餐饮市场为低毛利低费用模式，且与传统红标产品共用生产供应链系统，餐饮市场以经销商模式为主，实现了较高利润率水平。但其市盈率过高于行业均值，还需注意投资有风险，入市需谨慎。（因2019年年报尚未公布，此文仅从公布的前5年的财务数据进行分析说明）
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