过去一周，A 股也算是难得进入了反弹的节奏。
当然，反弹的，主要是大蓝筹，中小盘股还是在盘底的节奏。
数据来源：Choice 金融终端
从上图可以看到，上周的反弹，遵循一个规律：越蓝筹越反弹。
规模指数中表现最好的，当属 H 股 ETF。
毕竟恒生 AH 股溢价指数目前在 128 点，这一数值清晰的告诉我们，同样的上市公司依然是 A 股比 H 股略贵——比价效应之下，H 股显然更 「蓝筹」。
而在 A 股蓝筹股范畴下，上证 50 指数就比中证 100 指数表现好，而后者又比沪深 300 指数好。
蓝筹为何反弹，我很同意天风证券最近那篇研报《底部的逻辑、反弹的性质以及看好的方向》的分析：
过去一周最大的变化是年初以来被持续净赎回的蓝筹 ETF，开始迎来大规模的净申 购，一定程度印证了 「资产荒」 背景下，股债收益差创十年最低对市场起到的稳定器作用。
是的，过去一段时间，在美债收益率暴跌的同时，中国的债券也出现了类似的情况。
从下图可以看到，眼下十年国债 2.58% 的收益率，已经是多年的极端值了。
而在上周的研报中，天风证券给出的一张图表显示，当 10 年期国债收益率比大蓝筹的股息率高不出多少的时候，往往就是沪深 300 指数的底部所在。
其实这是很简单的逻辑：市场中有不少的配置资金是在债券和股票之间游资并以长期派息（包括股息）收益为评判标准的，在国债难赚钱的前提下，那么蓝筹自然是有吸引力的。
事实上这种变化，在市场上已经可以得到验证。最直观的数据，还是 ETF 的流入数据。
下图是天风证券整理的蓝筹 ETF 的资金流入流出数据，明显可以看到近期蓝筹资金的重新回流。
在引用了几张颇为鼓舞人心的图表之后，还要引用一个同样来自天风证券，也许很多人并不太期待的预测：
在市场整体底部区域探明之后，我们的结论比较鲜明，更倾向于是一次脉冲式的超跌反弹， 而不是能够再创新高的 V 型反转，整个二季度大概率都是区间震荡的格局。
不是反转只是超跌反弹，这意味着未来的 A 股，赚钱是不会如春节前抑或是春节后疫情还未全球扩散那段时间来的那么轻松惬意的。
但也可以理解，这些天每天早上一开全球疫情数据，都是如火箭般的蹿升速度：
其中美国的数据蹿升速度，更是令人担心。
是的，这个时候，不是看笑话的时候。
不看笑话，也不说人文关怀之类的价值观了。
作为一个投资者，我们应当比普通人更明白全球产业链、供应链、资金链的巨大意义。
当全球经济萎缩，甚至停摆之时，意味着中国外贸工厂的停摆。
许多外贸工厂被迫关门，已经是出现在媒体报道中的事实，而非预期了。
外贸对于 GDP、对于就业拉动的巨大价值，不言而喻。
全球停摆，外贸停摆，中国经济也不会好。
很多的问题，只是暂时还没全面显现。
事实上，都不用说外贸。
当 A 股投资者寄希望于 MSCI 之类指数不断调高纳入权重进而吸引外资增持 A 股时，我们不要忘了这一切逻辑的前提是全球资金对于新兴市场股票的追捧。
而在过去几周里面，伴随全球股市的急剧动荡，全球股市大涨大跌之下，美股还是有加仓资金流入 ETF 的，但是全球股市却是受害者，不断出现流出的。
而这种流出，也是会传导到 A 股上来的。
所以，在欢迎蓝筹 「崛起」 的同时，还是做好持久战的准备。
全球疫情如此，A 股亦是如此。
閱讀更多 EarlETF趨勢投資 的文章
