九阳股份有限公司是一家总部位于杭州的民营企业，由王旭宁先生和合作伙伴始创于1994 年，“九阳”取自创始人王旭宁的“旭”，旭日东升。王旭宁毕业于北方交通大学87 级电气工程专业，教师出身，下海前担任济南铁路成人中专学校教师。
来自于童年对豆浆的美好回忆，下海后25 岁时王旭宁和三位合作伙伴在1994 年发明了豆浆机，他们分别是黄淑玲、朱泽春、朱宏韬。四位创业者一直保持良好的关系，目前九阳股份的控股股东JS 环球生活的大股东JS Holding 的七位成员，依然包括四位最早的创业者。
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大涨不喜，大跌不忧。只说事实，不做预测。需要什么资讯，就在文后留言，能提供的都会公开给大家。作为散户，市场的弱者，拒绝被人忽悠，争取早日成为投资强者。
上市前的九阳业务涉及面很广，按照用途被分为三类：
第一类，厨房小家电，包括微波炉、电水壶、电咖啡壶、食品加工机、电饭煲、电磁炉、料理机、豆浆机等；
第二类，家居小家电，包括电熨斗、吸尘器、电风扇等；
第三类，个人护理小家电，包括电吹风、剃须刀、按摩器等。
2008 年5 月28 日上市时，九阳股份市值120 亿元，同时期苏泊尔
（2004 年8 月17 日上市）市值约150 亿元，二者几乎处在同一“起跑线”。2019年底，苏泊尔市值增至630 亿元，九阳市值约200 亿元，仅为苏泊尔的1/3，经过十年多发展，起初差不多但市值发展迥异，九阳急需开拓新的业绩增长点。
上市后经过十多年发展，九阳目前主要产品涵盖豆浆机、料理机、电饭煲、原汁机、电压力煲、电磁炉、开水煲、净水机、烤箱、油烟机、燃气灶等20 余个品类300 多个型号，其中，豆浆机、料理机、榨汁机、面条机和空气炸锅等优势品类牢牢占据市场第一的位置，其他大部分产品线也均位列行业前三。
九阳股份是小家电行业内销龙头企业，主业经营增长稳健。
九阳豆浆机市占率15 年来长期第一，料理机和榨汁机近五年来市场占有率排名保持第一，面条机和空气炸锅2017 年跃升至行业第一。2018 年豆浆机、榨汁机、破壁机、食品加工机、电饭煲、压力锅市占率为80.6%、37%、36.6%、36.8%、12.5%、14.2%。
九阳主要竞争对手为美的和苏泊尔,但九阳首创豆浆机，并以此起家，近五年市占率在70%以上，2018 年市占率突破80%。相比美的、苏泊尔等品牌的豆浆机，九阳推出多个豆浆机系列，将豆浆机研发得更深入更细致，且九阳的全自动清洗豆浆机领先整个豆浆机市场。
九阳对外采购的原材料型号众多，用量需求分散，不存在原材料过于集中于单一品种的情况，因而单一品种的原材料价格上涨对九阳成本影响较小。但是若受基本面影响，原材料价格整体上涨，将对九阳带来负面影响。
九阳的小家电生产使用的主要原材料及其核心部件为：各类铜、冷轧带钢、304 不锈钢及ABS 聚合物。2015 年至2018 年上述四种主要原材料小幅波动，基本保持稳定。
营业收入自上市年份2008 年的43 亿元上升至2018 年82 亿元，收入规模扩大1.9倍，十年收入年复合增速6.6%。归母净利润自2008 年的5.8 亿元上升至2018 年的7.5 亿，十年收入年复合增速2.6%。
盈利能力方面，毛利率从2008 年的38%下降至2018 年的32%，净利率从2008年的15%下降至2018 年的9%。小家电是一个完全竞争市场，随着新进入者不断涌现，利润率会有所降低。基本面增速和盈利能力在家电行业中只能算平稳，资本市场的表现相对平淡。上市至2019 年末市值年复合增速4.0%。
九阳的上市受益于豆浆机行业的爆发，2006 年曾占豆浆机87%的市场份额，紧接两年以超过100%的年增长率登陆资本市场。上市后出于自身生存的需要，九阳不得不拓展新品类，弥补豆浆机行业下滑带来的压力。经过十年的发展，九阳已经打出了拳头产品，豆浆机、料理机、榨汁机、面条机和空气炸锅等产品中国市场份额多年保持第一。
从2008 年上市至2018 年，包括豆浆机和料理机的食品加工机收入保持平稳，主要依靠料理机逐渐替代豆浆机，这两种产品在用途上本质类似。九阳通过在豆浆机上的积累，维持了料理机的领导地位，本质上这是豆浆机领导地位的延续。
2018 年全球小家电市场规模为983 亿美元，过去四年复合增长率6.0%。预计2023 年市场规模达1446 亿美元，年复合增速8.0%，占据全球家电市场零售额的三分之一。美国和中国是主导全球小家电行业的最大的两个市场，全球小家电市场份额中，2018 年美国和中国占比为25.5%、24.1%。中美小家电市场增速持续上升，中国增速超美国一倍，中国和美国过去四年（2014年-2018 年）复合增速为10.0% 、4.2%，预计未来四年（2018 年-2023 年）复合增速为11.6% 和5.3%。市场份额接近，增速超过美国，中国市场规模将超美国。
我们认为：随着中国市场规模逐渐增长，未来可能成为全球最大的小家电市场。主要有以下几点考虑：
- 市场渗透率不断上升，增长潜力巨大。
- 消费升级及分层趋势更加突出。中高端产品需求旺盛，低端产品性价比不断提高。
- 新零售助力电子商务，增强客户粘性，2018 年线上市场规模占比高达53.5%。
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