什麼是無限量QE？將對市場造成何種影響？
拜時差所賜，國內研究員每晚8點檔成為了新的工作時間。今晚我們又學會了一個詞叫，unlimited QE。當然這個詞目前的信號意義大於實踐意義，美聯儲目前推出這個政策毫無疑問是為了提振市場的信心，考慮到海外疫情的發展，這個政策顯然是有必要的。
但是從更長的歷史視角，我們似乎進入了一個魔幻的階段，無限量QE到底意味著什麼？
首先，從今天FOMC的新聞稿裡，有一個很重要的話叫“support the flow of credit to households and businesses”，翻譯過來就是說無限量QE的主要目的是支持居民和企業信用。
第二，最重要的一點，貨幣和信用是一個東西嗎？顯然不是的，貨幣是一種支付憑證，信用是一種借貸關係，所以無限量QE的就是極致的貨幣信用化。
第三，歐美央行之所以頻頻使用QE，就是因為銀行體系信用擴張的失效，這和過低的利率、嚴格的監管要求都有關係。但最重要的還是，全球經濟框架的脆弱所導致的增長缺失。08年後的十年，全球靠著天量的貨幣終於獲得了2%左右的增速，2020年因為疫情的影響，全球大概率又見大規模的負增長。這個時候，銀行肯定是不願意信用擴張的，因為不僅沒有收益，而且會有大量的信用風險。所以只有依靠央行進行信用擴張。
第四，市場如何反應？美元先跌為敬，黃金上漲，但似乎目前看美元似乎有些糾結，說明了市場對於美元緊張的擔憂仍然沒有完全解除。對於美股的表現，我們拭目以待，同時歐美國家的大規模財政刺激也在討論中，貨幣財政化終將落地，到底是利多落地，還是利多出盡的利空，似乎很快就會有答案了。但是，我想至少有一點，就是世界很難回到過去的樣子了，基於歷史經驗的均值迴歸也沒太大參考意義，上躥下跳的猴市對於投資非常不利，討論底部之前需要先看到匯率市場穩定下來，目前還需多看看。
美聯儲這麼操作，這是因為恐慌，因為整個股票市場，美國的三大股指3月9日以後一直出現比較大的震盪，市場恐慌的情緒一直沒有擺脫。“美聯儲這些政策無非是給大家吃定心丸，開放式的債權購買就不封頂了。"
疫情最後經濟要停擺一陣子，所以向市場注入流動性的這樣的一些政策並不能真正解決疫情對美國經濟衝擊的問題，它只不過是先穩住金融、穩住資本市場。現在很多大的投行都預測，美國經濟二季度會比較糟糕。而這反過來還會對金融市場造成衝擊。美聯儲的政策已經有點歇斯底里了，政策已經透支了。
無限制QE損害美聯儲貨幣政策的獨立性
1、天日昭昭。如果辭世不久的沃爾克知道鮑威爾的所作所為，不知作何感想。從美聯儲貨幣政策獨立性來看，真是一蟹不如一蟹；
2、美國政府不在當前加大力度抗疫，卻開足馬力放水。美國政府的初心如何，不言自明；
3、無限制QE對抑制疫情有效嗎？無效；對提振經濟有效嗎？存在不確定性；對防範垃圾債與可投資級別企業債違約有效嗎？存在不確定性；對穩定股市有效嗎？或許可以。
4、不排除美聯儲下一步宣佈直接購買股市ETF、大型藍籌股或可投資級別債券的可能性；
5、鮑威爾這屆美聯儲的作為，在很大程度上損害了美聯儲由沃爾克在1980年代梳理起來的貨幣政策獨立性。從長遠來看將會損害美元的國際地位。從短期來看，一旦市場情緒恢復平穩，美元指數將會步入新一輪熊市；
6、在美國政府喪失政策定力的時刻，中國貨幣政策更應該具備定力。貨幣政策操作應該從國內經濟發展需要出發，而不應跟著美聯儲亦步亦趨。在一個普遍負利率的全球環境下，能夠維持正利率的中國經濟與中國市場將會具備更大的吸引力。
從2020年第二季度起，中國經濟將會觸底反彈，美國經濟與全球經濟將會掉頭向下。上一次中國經濟的強勢崛起發生在2008年次貸危機之後。而在2020年，無論中國經濟佔全球經濟的比重，還是中國經濟增長對全球經濟的貢獻，都有望上一個新臺階。
美聯儲提供無限流動性，究竟什麼品種更有反彈力度呢？黃金應該大漲，美元貶值，之前是黃金呋美元漲。當流動性短缺的時候，避險資產不能避險了，超發的貨幣居然成為安全資產。當美聯儲承諾無限量放水的時候，安全資產瞬間“貶值”，避險資產大漲。08年的黃金也是這樣的回落暴漲走勢，歷史總有驚人的相似。
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