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蔚來(NIO)於3月18日盤前發佈Q4財報，營收為人民幣28.48億元，超越分析師預期28.36億元。淨虧損為28.646億元，低於分析師預期。即便如此，此次財報數據還是差到沒啥可說的了，所以李斌老闆在財報後的電話會議重點還是給蔚來股東加電，進行了一波信仰充值。而當分析師問他具體方案的時候，他卻沒給出具體的可實行的方案。
具體來看：
4季度交車數據超預期
10月份的2526輛汽車交付量比9月增長了25.1% ，剛剛公佈的11月份的交付量僅為2528輛，12月份交車輛更是達到了3170輛，打破了“CVC Research認為蔚來交車輛可能小於2000輛”的傳言。
蔚來在第4季度交付了8224輛汽車，其中包括6824輛ES6以及1400輛ES8。繼3季度之後，蔚來再度給出了亮眼的交車報告。
2020年1季度交付數據變差
2020年1月，蔚來汽車交付量達1598臺，其中ES6 1493臺，ES8 105臺。同比下降11.5%。這主要是由於1月份的工作日減少，因為2020年的春節假期相對較早。另外，由於中國新型冠狀病毒不幸爆發而延長的假期也影響了蔚來的銷售業績。
老虎證券投研團隊認為，1月交付變差已是不爭的事實，2月份的交付情況肯定會更差，畢竟最近的復工節奏一拖再拖，果不其然，3月10日公佈的2月交車報告再度下滑。蔚來在2020年2月交付了707輛汽車，包括671輛 ES6和36輛ES8。
至於3月復工之後是否會好轉？根據蔚來財報給出的1季度交車指引3400-3600輛，刨除掉1-2月份交車的數據，3月份大致交付了1095-1295輛，總體上來說，日子還是不好過。
數據差到沒啥可說的了，所以李斌老闆在財報後的電話會議重點還是給蔚來股東加電，進行了一波信仰充值。
要點1：產能有限導致交付不及預期
李斌表示“蔚來合肥工廠2月10日就開始生產了，但是2-3月份受湖北供應鏈影響，目前零部件庫存支持產量有限，1季度交付受產量影響，隨著陸續復工，產能達到每天70輛，恢復了70%的12月產能。”
要點2 ：大定數量不錯
李斌表示 “過去30天新增大定2100-2200，有信心完成全年銷售目標，還有5000訂單待交付，如果恢復產能，有信心提升交付量，合肥工廠每個月4000臺”
至於說可信度如何？那估計得等到Q2估計才知道吧，畢竟啥時候恢復產能，啥時候恢復交付量。
裁員導致的費用減少難以長久
相信不少關注蔚來的投資者也發現了，根據交車輛數據已經可以算出來蔚來的營收肯定會超越預期，這季度讓人意外的是虧損沒有環比下降。
至於造成淨虧損擴大的原因，蔚來給出的解釋銷售成本上升是因為ES6和ES8交付上升導致的；而研發費用增加是因為EC6和全新 ES8的設計和開發費用增加導致；銷售費用增加是營收和促銷活動導致。
不過老虎證券投研團隊卻不這麼認為，即使早在3季報的時候，就已經提出“裁員導致的費用減少是否具有持續性？” 畢竟說到蔚來離不開的話題就是裁員，蔚來員工年初最高的時候為9900人，而在電話會議中李斌表示“今年年底員工人數為將低於7500人，李斌表示人員優化有利於持續的提升運營效率。”
至於是否會提升效率不好說，但是當裁掉研發和銷售人員之後，最直接的影響就是相對應的費用減少，然而這種改善卻難以長久，就相當於打了一劑興奮劑，藥效過去了就回歸了。
4.35億美元夠不夠用？
其實對於現在的蔚來，相比於營收和淨利表現，老虎證券投研團隊更擔心蔚來的錢夠不夠花。銷量下滑所帶來的直接影響就是錢不夠花了，畢竟即使不生產汽車，不銷售汽車，管理，行銷費用也得花著，NIO HOUSE的租金也得正常交，即使是大超預期的3季度，蔚來依然未能實現盈虧平衡。
因疫情的影響，幾乎90%以上的行業都遭到了重創，就連著名的餐飲連鎖品牌西貝莜麵村現金流都只能支撐三個月。而根據蔚來3季報，現金及現金等價物，限制現金和短期投資為人民幣19億元，4季報蔚來更是隻剩下了10.56億元。
如果沒有新的現金流進入，蔚來甚至不能撐3個月。如果說2019年李斌是最慘的人，那麼2020年李斌的日子只能說會變得更差，這不，2020年才過了3個月，蔚來已經發了4.35億美元可轉債了，再加上前段時間工資延發的情況，讓人不禁有了一定的聯想。
今年1月，蔚來曾向一家非附屬亞洲投資基金髮行了另一筆數額約為3000萬美元的可轉換債券私募。公告顯示，蔚來向買方發行的債券的利率為零，並將於2021年2月4日到期。
2月6日，蔚來汽車發佈公告，宣佈已與另一家非附屬的亞洲投資基金簽署了最終交易文件，蔚來汽車將發行本金總額為7000萬美元的可轉換債券，交易時間預計在2020年2月10日左右。
2月14日，蔚來汽車宣佈，與購買方簽訂了可轉換債券認購協議。根據協議，蔚來將以非公開發行的方式向購買方發行和出售本金總額1億美元的可轉換債券。兩筆交易的配售均需滿足慣例成交條件，預計不晚於2020年2月19日完成。
3月5日，蔚來汽車宣佈，與購買方簽訂了可轉換債券認購協議。根據協議，蔚來將以非公開發行的方式向購買方發行和出售本金總額2.35億美元的可轉換債券。預計不晚於2020年3月11日完成。這意味著公司年內宣佈的融資將達到4.35億美元。
蔚來是否能跨過這個坎兒，將交給市場來決定？
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