2019年12月31日，B站以一場互聯網行業首臺新年晚會“二零一九最美的夜 bilibili晚會”從年輕群體“出圈”，被大眾所熟知。
目前，這場晚會站內播放量已超9000萬，彈幕數量近300萬，全網的曝光超過50億次。
在嗶哩嗶哩（NASDAQ: BILI）副董事長兼首席運營官李旎看來，跨年晚會其實是B站一次品牌增長和用戶輸出的嘗試。
“在我看來，它並不是一臺單一的晚會呈現B站的成功，更多的是量變到質變的一個過程。其實是B站的能量因為一臺晚會被集中引爆，而不是因為單一的跨年晚會，讓B站更強大了。這一臺晚會確實讓不同年齡，不同地區的用戶，從自己熟悉的維度更加了解B站，激發大家的討論，引發共鳴，最後產生了一個完全出圈的效應。”李旎在財報發佈後的分析師電話會議上說道。
她也坦言，晚會對於今年用戶增長有極大的促進作用，深化了B站品牌的用戶認知，也對基於廣告的招商起到了非常積極的作用。
在跨年晚會爆紅之後，資本市場也對B站的“出圈”有了更多關注，Q4和全年的財報則提供了更多B站經營和業績結構轉變的數據。
3月18日（美東時間3月17日盤後），嗶哩嗶哩公佈了2019年Q4和全年未經審計的財務報告，2019年總營收達67.8億元人民幣，同比增長64%，其中Q4營收同比增長74%，達20.1億元人民幣，相比上年同期增長74%。
四季度，B站月均活躍用戶再創新高達1.3億，同比增長40％；移動端月均活躍用戶同比增長46％達1.16億，實現了自2018年上市以來的最高增幅。
這也達到了嗶哩嗶哩董事長兼CEO陳睿在Q2財報發佈後的分析師會議上預計的月活數量。“此前，我們在今年預計的MAU是1.1億到1.2億（人次），而我們目前認為，到今年第四季度，我們的MAU可以達到1.3億。以及我們之前也提到，MAU在未來三年內可以達到1.5億，也就是到2021年，現在我們可以把這個目標提升到2.2億。這個數據，是在用戶質量不變的基礎上，來實現的。不是為了追求數字而獲取用戶，而是自然地發揮我們內容生態的能力去實現。”陳睿此前在Q2的財報電話會議上稱。
隨著商業化能力的進一步提升，B站月均付費用戶數同比增長100％，達到880萬，支付比率也從兩年前的1.6％上升至6.8％。同時毛利率持續上升，從2019年一季度的13.8％一路攀升至四季度的19.8％。
對比數個季度財報可以發現，B站的“破圈”行動早已在進行，跨年晚會只是其中一個突出表現。
老虎證券投研團隊向21世紀經濟報道記者分析稱，2019年B站的關鍵詞是“破圈”，有兩個方面。
從視頻的業務上來說，B站已經從起家的“二次元”和動漫風格的內容中破圈而出，轉向包含所有UGC內容的視頻服務。無論是遊戲、音樂、影視IP還是生活化的Vlog，B站都聚集了一批行業內頗具人氣的視頻生產者，這也成為整體視頻生態最重要的奠基石。相比愛優騰的大手筆自制內容，B站的內容更貼近用戶的習慣，運營方式效率也更高。同時，也能有實力與不斷崛起的短視頻平臺一較高下。
從收入結構上來說，B站也漸漸從單一倚重的遊戲收入轉向多元化營收，直播、廣告、電商的比重不斷上升。
2019年第四季度，得益於廣告、直播及增值服務等非遊戲業務的快速發展，B站總營收突破20億元大關。其中，非遊戲業務收入同比增長157%達11.4億元，佔總營收57%，首度突破50%。單個月活用戶所帶來的非遊戲收入同比增長83%。
“過度依賴遊戲收入是上市前投資者最擔心的問題，畢竟B站不是一家以遊戲開發為主要業務的公司。本季度遊戲業務收入為8.71億元，甚至環比還下降了近6000萬元，佔總營收已經不足50%，且主要增長來源也是因為手機遊戲付費用戶的增加，而非開發了新的遊戲。龐大的用戶群體給B站的代理運營遊戲業務提供了堅實的基礎，在繼續加強原有的獨家代理外，更多的重點也是放在了合作運營。目前B站有25%以上的遊戲收入都是來自合作運營的項目，且已經成為國內第五大手遊發行平臺。不過於騰訊、網易不同，B站的單機遊戲的比例較高，也可能是B站在遊戲方面走與大股東騰訊差異化的求同存異。”老虎證券投研團隊認為。
不過其也指出，作為視頻平臺，遊戲本身的收入只是第一步，相關的直播、廣告則是B站更容易擴展的業務。2019年12月，嗶哩嗶哩以8億元價格拍得英雄聯盟(LOL)全球總決賽中國地區三年獨家直播版權，並以每年5000萬元的價格簽下主播馮提莫。這兩件事奠定了2020年在直播行業中的地位。四季度B站直播和增值業務的收入5.7億元，同比增長183%。
此外，在宏觀環境一般的情況下，B站的廣告收入同比增長81％至2.9億元。
李旎表示，隨著B站品牌升級和品牌影響力的提升，廣告主的預算也跟隨用戶發生了比較大的遷移，可以看到今年一季度廣告主對於B站的認知，從一個垂直平臺發生了極大的變化，B站也逐漸成為新品發佈的必投平臺，也是品牌對於年輕人營銷的一個很重要陣地。“從一季度開始，我們也會從廣告策略，產品展示方式還有定價方面，不斷形成一個小閉環，陸續推出符合B站廣告形態的品類。從技術層面而言，我們還是會不遺餘力地促進算法技術的提升，這是今年對廣告變現提升非常重視的一個環節。”
在遊戲、直播、廣告、電商等領域，B站的商業化能力進一步提升，不過，當下仍未擺脫虧損現狀。
財報數據顯示，按照美國通用會計準則(GAAP)計算，第四季度B站淨虧損人民幣3.872億元(約合5560萬美元)，相比之下上年同期淨虧損為人民幣1.908億元，虧損增額成倍數上漲。調整後的非美國會計通用準則(Non-GAAP)的淨虧損為3.37億元，上年同期調整後淨虧損為1.5億元。
老虎證券投研團隊也分析稱，B站“破圈”後，首先面臨的便是何時盈利的問題。“又要辦晚會、又要進行Up主創作激勵、又要增加遊戲直播分量，成本的增長也是非常巨大，本季度的收入成本16.1億元，同比增長68%，而市場營銷費用達到4.1億元，同比大幅增長127%，均超過了營收的增速。營銷費用環比也增長了近5000萬元，剔除掉季節性因素，跨年晚會的花費或在7000萬元以上。整個2019年，B站調整後虧損13億元，相比2018年虧損5.5億元擴大不少。”
換句話說，“破圈”行動的業務拓展和用戶增長都是真金白銀買來的，能否提高邊際效應創造出更多的利潤將成為未來盈利的關鍵。
其分析，在遊戲“佛系”發展前提下，遊戲直播容易在激烈的競爭環境下產生更多的能耗。直播市場自然龐大，但遊戲直播與秀場直播不同，更容易“吃力不討好“。不僅僅是B站，遊戲直播行業的公司虎牙、鬥魚都面臨著“遊戲提供活躍度、秀場提供現金流”的現實，而以秀場為主的陌陌、YY相對有更高的利潤率。
“此外，視頻行業的前後夾擊的競爭格局。B站固然是UGC視頻平臺中競爭力極強的，專業業餘通吃，同時涉及PGC、PUGC以及UGC，相比愛優騰更靈活，而相比短視頻平臺覆蓋更廣。但PGC三大廠的燒錢能力強，自制IP的優勢逐漸顯現，而抖音等短視頻平臺有更強的裂變性和變現能力。如果整個視頻行業長期競爭激烈，B站的內容開支很難下降到理想的範圍內。
最後，從變現的角度來說，B站的廣告單價相對於其他平臺更低，這也一定程度上降低了B站變現效率。廣告單價通過eCPM（每千次展示可以獲得的廣告收入）來展示，抖音的eCPM可以達到140元，最新公佈的小遊戲的eCPM甚至可以達到35美元，相比起來，B站的eCPM只有10元。可能抖音的電商特性更重，已經成了電商平臺外最重要的引流變現平臺，而B站的用戶顯然更注重內容，此前對貼片廣告的反感程度也一定程度說明了B站用戶對廣告的厭煩程度。”
財報顯示，越來越多的內容創作者加入B站。四季度，B站月均活躍UP主數量突破100萬，同比增長80%；其月均投稿量同比增長66％，達280萬。
UP主是B站的“核心資產”，B站涉足PGC、PUGC以及UGC，依靠用戶生產了諸多優質內容，也產生了和其他社區不同的氛圍。
此前，有行業分析師將B站比作中國的Youtube。
關於用戶，陳睿也在分析師財報會議上坦言，“大家應該都瞭解B站的風格，非常重視用戶質量，所以即使在提高了用戶增長目標的情況下，我們依然會把用戶的質量和社區的氛圍作為我們最最重要的工作。相信大家已經看到，過去幾個季度雖然我們的用戶增長不錯，用戶使用時長，留存率，互動等方面的增長速度都高於用戶增長速度，這說明我們非常重視用戶質量的沉澱以及社區氛圍的發展。大家也應該注意到我們越來越重視商業方面的轉換效率，比如用戶付費轉化效率和廣告轉化率的增長，從過去幾個季度的情況看，是高於用戶增長的速度的。”
財報中，B站對2020年第一季度收入進行了展望，預計將達到21.5億元至22億元人民幣。
這也意味著，環比和同比都有相當大的增長。底氣何在？
老用戶與新用戶，短期變現和長期變現，“出圈”之後，B站迎來更大想象空間，也面臨著諸多平衡。
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