说起网购，大家自然会想起众多电商巨头，他们大多有较长时间的发展史，可偏偏有这样一个另类，成立仅5年，但发展速度却令人咋舌，它就是拼多多（PDD.US）。
拼多多成立于2015年，正式进入我们的视野中还是2018年，那个时候拼多多号称自己有3亿人的用户数量。3亿用户数量是什么概念呢？京东从成立到现在十余年的时间里一共才累积3亿人用户，而拼多多在短短三年就完成了京东十年的成绩，拼多多也被誉为电商行业中的最大黑马。
3月11日电商平台拼多多（NASDAQ：PDD）对外发布了其2019年第四季度及全年财报，没想到竟引起券商分析师“互怼”，究竟是为了啥？从财报中，我们来一探究竟。
一、GMV破万亿，“六亿人都在用拼多多”？
对于才成立五年仍处于“高筑墙、广积粮”阶段的拼多多而言，自上市以来，投资者一直最需要关注的必定是：用户和GMV。
拼多多报告显示，2019年公司实现营收301.4亿元，同比大增130%。其中，第四季度平台实现营收107.9亿元，同比大增91%。同时，其全年GMV（年成交额）高达10066亿元人民币，成功突破万亿元大关，较上一年同期的4716亿元大增了113%。
值得一提的是，2019年其活跃买家数达到了5.852亿，几乎占据了中国网购用户的半壁江山。
二、“百亿补贴”，助力全年营业收入突破300亿元
在拼多多的众多营销策略中，“百亿补贴”吸引了不少消费者的眼球。2019年中拼多多正式推出了“百亿补贴”策略，对全网热销商品试行不限量、不限时补贴，使得覆盖的超30000款品牌标品实现全网最低价。
第三方数据研究团队“超对称技术”的跟踪报告显示，仅2019年Q4，拼多多“百亿补贴”的支出金额超过50亿，平均每件商品的平台补贴约为15%。
拼多多表示，百亿补贴的实际补贴费用其实早就超过了百亿元，据其财报显示，2019年拼多多平台总经营费用为323.4亿元，其中销售与市场推广费用达到了271.7亿元。
钱花出去了，效果也出来了，“百亿补贴”计划大获成功，为拼多多带来了大批一二线城市的新用户，并拉动了人均GMV的提升。当然，百亿补贴期间，拼多多的获客成本也在不断上升。2019年底，拼多多单个新增活跃用户的费用，已经上升至190元。
据国金证券分析师所估计，2019年双十一期间，在拼多多上购买过百亿补贴iPhone手机的用户，此后一个月内出现复购行为的比例，很可能达到了40%至50%。
从拼多多的复购率可以验证，拼多多的补贴计划打破之前消费者对拼多多“地摊货”的产品偏见，建立了积极正向的高性价比品牌形象，并成功留下了不少用户。据不少网友反馈：“同样一台iPhone在拼多多买能便宜几百上千的，不香吗？”由此，拼多多平台也与喜好高端品牌的用户建立了信任关系，成功拓展了用户群体。
三、新增困扰：券商发看空研报，“互联网史上最大的泡沫”？
不过在拼多多财报发布当天，国盛证券发布了一份报告《历史级的泡沫，缩量方可求变》称“拼多多是当前中国互联网史上最大的泡沫，其真实价值与市值显著不匹配。”，同时，国盛证券维持前次对拼多多的“减持”评级，目标价维持13.80美元/ADS，较当前股价有62.2%下行空间。
有人唱衰，则有人看好。国金证券传媒与互联网行业分析师裴培的观点却截然相反：“从现在直至2021年底，应该没有什么力量能阻止拼多多继续前进了。”此外，在裴培看来，拼多多的独特优势是，“拥有任何其他平台都不具备的优势——它能为一个第三方的白牌爆款输出几乎无限的流量。”除了“微信拼团模式”和“趣味玩法”之外，裴培认为，看好拼多多后续还将会推出直播等新打法。
拼多多的未来，依然充满变数。
（部分内容参考自格隆汇、中国证券报、国盛证券研报等）
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