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究竟是什么在推高美国股市？
桥水基金创始人达利奥最近频频发出全球经济悲观论调，看上去似乎一场大崩盘即将降临，但另一个有趣的现象是美国股市最近却频频创下历史新高，因此这也让桥水的沽空言论看起来很滑稽，究竟是市场积极还是悲观，这成了当下经济环境中相对博弈的争议点之一。另外一方面桥水作为著名的做空基金今年的投资出现持续性亏损，这也一定程度上削弱了达利奥的言论可辩性。
然而这真正是一场看空者的大溃败吗？末日崩溃论是否无的放矢？我们都知道桥水基金的威名赫赫，它的创始人达利奥更是看空者中的智者，并不是信口胡诌的吸人眼球之辈，眼下的悖论确实让他和他的基金无比尴尬，但是否代表着他数据和宏观论调的谬误，这是一个非常值得探讨的问题。
另一方面这两年尽管世界经济警报频频，但似乎美国资本市场的韧劲却超乎人们的想象，几乎从未有过大幅调整，让中国等始终低迷的市场情绪艳羡不已。虽然美国仍然牢牢占据着世界经济体量大国中的头把交椅，但实际上它的经济增速也受到了寒流的冲击和打压，实报数据的动荡和不安也带来悲观，但为什么资本市场的运作如此牢靠？这背后到底是什么东西支撑了它的屡屡新高？
上述疑惑其实很多人都无法深入探究，只是一味地认为表面繁荣就是正确，尤其是中国资本市场的个体参与者们对此颇有微词，始终以阴谋论的思路去反复咀嚼中西方市场的反馈，从而得出一种更加悲观的中国资本论调，这实际是内在是有很大的业界争议的。
我这个人就是这样，涨，你要知道为什么涨？跌，你也得弄清楚为什么跌？在此基础上以一种相对冷静和客观的态度去研究决策对应，这样才不至于让自己陷入迷思的观察中，这对于一个要长期参与资本市场的观察者尤为重要，特别是个人投资策略组合应对相当有好处，这能让你在纷繁的市场信息中理清思路和逻辑，是一个学习的过程。
一个国家的资本市场本质上就是通过国家体制来展现资本内容，有什么样的国家战略就有什么样的资本市场，这是资本市场从一开始就必须遵循的东西，而作为世界资本主义国家中唯一的超级大国，美国的资本市场所呈现出来的东西，背后必然是其战略所在毋庸置疑。
无论是过去，现在还是将来，我们如果要评判市场展现，那么我们必须要了解美国资本市场到底存在哪些战略支撑？又有什么样的力量足以支持这样的逻辑内容？这样一来我们的切入角度就会清楚得多了。
一、资本信用背书
作为老牌的资本发达国家中唯一的超级大国，美国资本运行存在很多特殊的情况，这些情况都是在特定历史背景或者长期发展过程中被确立下来的，而这是这些东西在资本逻辑的方向上确立了其特殊的地位，或者说是话语权。这种话语权加上国家战略定位，就形成了美国复杂的资本运作体系和内容。
首先一点就是在于资本地位信用背书逻辑上，美国作为西方大国我们不说久远，单单两次世界大战的战后成果基本确立了其在全球格局中的特殊经济战略地位。世界美元的金融超然和垄断石油战略资源的双翼战略基本上让它们在战后未来奠定了“三超”的霸权话语基础，即超强金融实力，超强军事实力，超强技术门槛实力。凭借这些实力必然带来了最优厚的资本吸引指引，这就是美国资本市场长期维持强势的第一层基础，资本的信用背书。
这需要从内外两个方面去看，在内作为美国资本精英代表的华尔街势力俨然是世界金融探索和运营中的佼佼者，他们凭借资本金融的力量在世界上呼风唤雨，背后自然是美国资本实力的展现。凭借市场自由和金融渗透，他们的逻辑下资本符号象征强烈，由此奠定了美国资本市场的高度和深度。在过去长达十数年的资本牛市过程中，美国人正是依赖这些深谙资本的精英操作方式，构筑了一个日趋稳定且具备吸引力的市场，从而广泛借此吸收全世界的流动性共同扶植美国资本战略。这些资本精英背后有产业、有商贸、有投资、有建设，这些内容上发展壮大逐步展现了一个人们固有印象中的强盛美国经济态势，而正是这种态势背书带来了更多的吸引和繁荣。
其次在对外方面，美国本土资本的触角遍及世界各国，在世界经济周期中以资产价格为切入口，我们可以清晰地看到美国运用超强的金融话语企图掌控世界经贸格局的脉络过程。货币超然性和战略资源垄断性固然是因为美国强大的军事实力作用使然，但是我们不要选择性忽略了资本的潜移默化和灵活性，这些埋在暗线下的战略支撑更加彻底和隐秘。美国资本市场凭借自由投资之名循环往复的收获世界经济格局下的庞大利润，用以更牢固地锁定其“牛市”繁荣，这就是所谓最近这些年火热企业利润用以回购股票权益带来的繁荣牛市！
这是本质上透过资本背书带来的后果，也是过去数百年来资本主义国家发展逻辑基础其中之一。
二、体制运作背书
除了美国资本赫赫威名之下，我们仍需要肯定美国资本市场是世界上最复杂同时也是最完善的资本市场定义标准之一，完备体制之下为活跃市场繁荣和企业生存安定发展造就了基石。
众所周知，一个相对成熟的资本市场是需要复杂的生态逻辑定位来保障的，透过美国资本市场丰富且完善的体制保障，我们可以看出这个市场在国家经济战略中独特的地位和作用。这一点在新生资本市场中，我们往往都是残缺或者不够匹配的。
首先我们来说审视美国体制下的企业生存保障，要知道企业作为市场主体之一，如何在机制之下体现出生存生态，这是资本市场中永恒的话题之一。基于美国资本奉行市场自由主义和竞争原则，在美国式注册制度下，包容了世界级别的企业多样性和标准化上市流程标准，多个市场空间和区分有利于涵盖各自企业的上市需求，这一点上的无差别确实保持了相当的吸引力。宽容性是市场壮大的基础，当全世界的企业都愿意接受美国标准下的上市指导，那也就意味着市场自由主义有所展现。
另一方面基于环境生存的竞争性原则则体现在了极其严厉的退市制度和强有力法律监管上，源头上有进，而底线上有出。过去数十年的历史过程中，美国资本市场以常年退市几百家企业为代价，奠定了一个市场优胜劣汰的硬性标准，毫不留情，这在生存价值上是有益的，换句话说竞争力也就在这种市场环境下得以凸显。但背后有一个逻辑，这也就意味着美国价值标准的确立，有利则容，无利则退，这一点于市场化竞争是好的，这种机制下迫使企业努力经营，改善自我发展逻辑，强调投资回报。
其三一点在于强有力的法律监管体系则带给企业另外一种底线，美国司法体系繁琐而复杂，但无一不体现代价惨重，违规动辄数十亿甚至上百亿的罚单，形成了一种无形的压力，让企业不敢投机耍滑造假。这两点制度体系对于营造一个良好且相对残酷的市场环境引导是有明显效果的，目的在于打造出一个实实在在具备竞争力的企业容纳环境。
最后还有一种更高层面的的体制深刻影响美国资本市场的强势地位，那就是基于国家战略的体制地位。要知道在美国，资本的地位相当高，长期渗透于美国高层格局，即使是美国大选背后也都是资本财团的利益体现，因此国家经济体制之下相当关注和支撑资本市场力量的发展，从国家宏观经济数据深度影响到金融货币决策都于资本市场紧密相关，因此也就构筑了一个资本市场高度的体制背书原则，这在其他国家的资本市场发展过程中几乎很难看到。
因此在美国资本市场长期各方要素体制的完善和推动之下，形成一个成熟稳健且具备保障的市场是可想而知的。
三、深度价值背书
强势资本参与及完备体制保障之外，价值方向上美国人也有其核心思考定位。在相对活跃且成熟的资本市场中，价值是一个非常难以量化的东西，因为基于时空转变和事物内在发展的深刻性，我们无法给予资本市场价值一个严格意义上的标准。但是就经济学研究领域而言，资本市场作为私有化逐利和宽泛化经济产业活动的手段方式来看，引导价值是一个极其复杂的工程，其中人性和利益的纠葛就很难形成统一。
如果说框架体制下定义了美国资本市场的企业生存导向也是深度价值挖掘的一个方向的话，那么对于投资者而言，价值的展开和阐释很可能就体现在行为逻辑上了。当一个资本市场的投资者认可企业投资的方向或者金融衍生品能够为自己带来利润或者财富增值效应，那么他就会遵循一条线性原则，那就是继续持有或者加大投资，至于流动性的导向其实他们并不清楚。整个资本市场深度价值的意义在于利用流动性汇聚在体制和监管引导下，扶植优势企业或者金融方向投资，从而体现和创造更大利益。融资定位就是基于此处而来，但这并不是资本市场的全部。
美国人的高明在于他们一开始就把制造业优先的产业和高科技创造力的产业放到市场中来，透过全世界的资本进入参与达到扶植体量庞大而技术过硬的国际型企业，再透过这些企业在世界经济产业中的定位来繁荣美国经济和市场，这就是一个以小博大的过程，也是美国市场最明显的深度价值。
有没有效呢？当然是有的，你看看世界上所谓最优质的的投资标的常年霸占榜首的都是哪些企业？通用、可口可乐、亚马逊、苹果、谷歌、甚至各种金融基金都成为资本市场中无比强大的受益者，这就是所谓的资本“深度价值”，它虽然服务于美国战略，但谁都无法否认其逻辑和成效的高明。
其实任何一个国家的资本都是为国家利益服务的，这一点请谨记，基于这种价值的高度它虽然不参与我们日常的投资，但作为更高定位的逻辑，所有的市场秩序最终指引一般都是清晰且明确的，只要是想要利用资本市场的定位来达到经济引导的作用就不外如是。
四、经济数据背书
当然除了上述支撑之外，所有的资本市场逻辑和活动都是仰赖于一个国家的经济基础，我上面曾提过所谓的国家实力带来资本市场发展的核心支撑，而全面经济的应时和未来发展才是展现资本市场始终强势地位的根本。
美国过去一个世纪的时间每逢十年周期循环都经历过了经济的起伏动荡，为什么它的资本市场却没再出现之前的股市崩盘呢？我们观察美国十年牛市之中的经济数据发现一个有趣的事实，那就是基于数据的可靠性和参考性并非被人们所完全理解，即使是世界上最精明的投资大师似乎也都停滞在于争议的迷思中。
美国人从经济危机中尝试总结出了自己国家的经济数据调研和发布方式，这种方式都是基于公开权威发布的方式来影响市场的，但是我们不能否认在于数据方面是否真得呈现了美国经济的全部。而片面数据单来的争议虽然在市场运行过程中带来了波动，但并未展现美国经济的全部判断。
过去两年美国人号称自己已经率先从次贷危机中复苏，并尝试强硬调整利率以传统收割方式来展现经济强劲。这个过程中确实为美国资本市场注入了强劲的动力和巨大的吸引力，这些数据将目光汇聚到美国方向，无论是基于其他环境的恶化和动荡的避险需求，又或者是认可美国价值宣传的经济强劲，总而言之，美丽的数据确实带来了美丽的牛市。
只要数据基于真实经济的反馈，深刻反映产业运行前景和市场现状，那么经济活动的结构会表现出复苏是正常的，那么资本牛市的基础根基就是牢固且稳定的，反之则是另外一个方向。
我们看到了美国人确实在不予余力地宣传他们经济的强力复苏和符合预期，尽管表面上看起来是这样的，因此自然也就有了基于这等背景数据背书下的资本长期牛市景象。
五、文化价值背书
除了上述保障之外，美国资本牛的另外一个高度层面支撑来自于文化价值圈的烘托。我们都知道基于世界上大部分国家都处于认可市场逻辑的框架下展开经济活动，它本质不属于任何意识形态，只是基于人类社会的一种主动经济行为。
但在这种经济行为逻辑下，我们需要看到不同文化理解对于市场经济制度的运用方式是完全不同的，这种差异性带来的一定程度的隔阂和理解争议。
美国作为一个长期浸淫资本的资本主义国家，它所阐释的资本文化背景带有很大程度上的话语权，因为世界上大部分国家都基于资本主义的运作方式，因此在资本号召力上是毋庸置疑的带头人，而这种文化上的认同感确实会被动影响资本的参与度。
当全世界的资本主义国家长期认可和依赖美国话语权下的引导，就会深刻地影响资本市场的格局配置，如果说世界流动资本是一个大蛋糕的话，美国资本市场作为游戏的掌控者肯定是要多吃多占的，否则就无法体现出制度的优越性的。
这种资本文化氛围虽然并不一定是正确的，但却很现实很骨感，你让一个长期投资美国市场的投资参与者突然来参与中国的运作方式，那么风险和成本肯定会大幅提升的，基于资产的安全性策略会形成为一种基于信任和利益之间的考量，这是无形中的影响因素。
因此基于投资逻辑的适应度和长期参与的稳定性来看，美国资本文化的浓厚氛围的相对成熟的市场现状仍是当下不二的投资优先，没有之一。
六、现状和未来：趋势下的美国资本市场
你们看，美国资本体制如此成熟和规范确实是值得牛市的，也确实在创造牛市过程，这是一种逻辑，也是一种应证。
但是话说回来，那么当下人们基于经济争议所产生的质疑是否就都是杞人忧天？或者说那都是做空者为了利益不予余力？毕竟美国的牛市支撑看起来如此牢靠，且确实不断在刷新人们的认知。
其实不然，美国牛市确实令人艳羡，资本市场也确实给投资人带来了丰厚的回报，但是达利奥的忧虑其实并不荒谬，相反在牛市之下确实有一种逻辑看起来也是一种正确的思考。
那就是美国经济如果真如政府宣传得如此强劲，为什么美联储还要急吼吼地扭转经济回收策略，采用更加激进的金融刺激？这难道不是一个悖论吗？
大家都知道，此轮资产增值的过程其实和传统意义上的支撑很不一样，包括全世界范围内肆无忌惮的长期量宽金融以及前无古人的负利率极端策略组合的出现，这都透露出了此轮经济周期的“不简单”。
如果按照传统冲击来看，美国资本市场确实拥有上诉如此多的保障基础支撑和背书，必然不至于产生崩坏的结局，但是基于此现状的非比寻常则会在趋势上对美国资本牛市带来动荡和不安的争议却也是另外一种事实，这就是深谙金融资本做空之道的达利奥会发出警示的原因所在。
我已经无数次在文章中强调了宏观格局和微观现状的差异性是当下这个时代最令人疑惑的争议内容，同时就于内容趋势方向上判断美国金融衰落是一种长期决策预判，那些用现状的“美好”来质疑逻辑的人大可不必如此抬杠，就且让我们当一个合格的观察者去关注就好，时代会带来答案，你我说了都不算！
其实无论是悲观也好，乐观也罢，支撑美国资本长期强势与否的现状和未来的都是一种预期，只是这种预期当前出现了一些比较明显的争议变数，而这是一个很好的切入点而已，让我们看到别国的资本建设过程对于我们而言，未必就只是一个旁观者，能否尝试取长补短才是中国人的智慧，而不是幸灾乐祸或者一味艳羡，仅以此戒，愿我们的市场真得能够迎来新生！！
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