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究竟是什麼在推高美國股市？
橋水基金創始人達利奧最近頻頻發出全球經濟悲觀論調，看上去似乎一場大崩盤即將降臨，但另一個有趣的現象是美國股市最近卻頻頻創下歷史新高，因此這也讓橋水的沽空言論看起來很滑稽，究竟是市場積極還是悲觀，這成了當下經濟環境中相對博弈的爭議點之一。另外一方面橋水作為著名的做空基金今年的投資出現持續性虧損，這也一定程度上削弱了達利奧的言論可辯性。
然而這真正是一場看空者的大潰敗嗎？末日崩潰論是否無的放矢？我們都知道橋水基金的威名赫赫，它的創始人達利奧更是看空者中的智者，並不是信口胡謅的吸人眼球之輩，眼下的悖論確實讓他和他的基金無比尷尬，但是否代表著他數據和宏觀論調的謬誤，這是一個非常值得探討的問題。
另一方面這兩年儘管世界經濟警報頻頻，但似乎美國資本市場的韌勁卻超乎人們的想象，幾乎從未有過大幅調整，讓中國等始終低迷的市場情緒豔羨不已。雖然美國仍然牢牢佔據著世界經濟體量大國中的頭把交椅，但實際上它的經濟增速也受到了寒流的衝擊和打壓，實報數據的動盪和不安也帶來悲觀，但為什麼資本市場的運作如此牢靠？這背後到底是什麼東西支撐了它的屢屢新高？
上述疑惑其實很多人都無法深入探究，只是一味地認為表面繁榮就是正確，尤其是中國資本市場的個體參與者們對此頗有微詞，始終以陰謀論的思路去反覆咀嚼中西方市場的反饋，從而得出一種更加悲觀的中國資本論調，這實際是內在是有很大的業界爭議的。
我這個人就是這樣，漲，你要知道為什麼漲？跌，你也得弄清楚為什麼跌？在此基礎上以一種相對冷靜和客觀的態度去研究決策對應，這樣才不至於讓自己陷入迷思的觀察中，這對於一個要長期參與資本市場的觀察者尤為重要，特別是個人投資策略組合應對相當有好處，這能讓你在紛繁的市場信息中理清思路和邏輯，是一個學習的過程。
一個國家的資本市場本質上就是通過國家體制來展現資本內容，有什麼樣的國家戰略就有什麼樣的資本市場，這是資本市場從一開始就必須遵循的東西，而作為世界資本主義國家中唯一的超級大國，美國的資本市場所呈現出來的東西，背後必然是其戰略所在毋庸置疑。
無論是過去，現在還是將來，我們如果要評判市場展現，那麼我們必須要了解美國資本市場到底存在哪些戰略支撐？又有什麼樣的力量足以支持這樣的邏輯內容？這樣一來我們的切入角度就會清楚得多了。
一、資本信用背書
作為老牌的資本發達國家中唯一的超級大國，美國資本運行存在很多特殊的情況，這些情況都是在特定歷史背景或者長期發展過程中被確立下來的，而這是這些東西在資本邏輯的方向上確立了其特殊的地位，或者說是話語權。這種話語權加上國家戰略定位，就形成了美國複雜的資本運作體系和內容。
首先一點就是在於資本地位信用背書邏輯上，美國作為西方大國我們不說久遠，單單兩次世界大戰的戰後成果基本確立了其在全球格局中的特殊經濟戰略地位。世界美元的金融超然和壟斷石油戰略資源的雙翼戰略基本上讓它們在戰後未來奠定了“三超”的霸權話語基礎，即超強金融實力，超強軍事實力，超強技術門檻實力。憑藉這些實力必然帶來了最優厚的資本吸引指引，這就是美國資本市場長期維持強勢的第一層基礎，資本的信用背書。
這需要從內外兩個方面去看，在內作為美國資本精英代表的華爾街勢力儼然是世界金融探索和運營中的佼佼者，他們憑藉資本金融的力量在世界上呼風喚雨，背後自然是美國資本實力的展現。憑藉市場自由和金融滲透，他們的邏輯下資本符號象徵強烈，由此奠定了美國資本市場的高度和深度。在過去長達十數年的資本牛市過程中，美國人正是依賴這些深諳資本的精英操作方式，構築了一個日趨穩定且具備吸引力的市場，從而廣泛藉此吸收全世界的流動性共同扶植美國資本戰略。這些資本精英背後有產業、有商貿、有投資、有建設，這些內容上發展壯大逐步展現了一個人們固有印象中的強盛美國經濟態勢，而正是這種態勢背書帶來了更多的吸引和繁榮。
其次在對外方面，美國本土資本的觸角遍及世界各國，在世界經濟週期中以資產價格為切入口，我們可以清晰地看到美國運用超強的金融話語企圖掌控世界經貿格局的脈絡過程。貨幣超然性和戰略資源壟斷性固然是因為美國強大的軍事實力作用使然，但是我們不要選擇性忽略了資本的潛移默化和靈活性，這些埋在暗線下的戰略支撐更加徹底和隱秘。美國資本市場憑藉自由投資之名循環往復的收穫世界經濟格局下的龐大利潤，用以更牢固地鎖定其“牛市”繁榮，這就是所謂最近這些年火熱企業利潤用以回購股票權益帶來的繁榮牛市！
這是本質上透過資本背書帶來的後果，也是過去數百年來資本主義國家發展邏輯基礎其中之一。
二、體制運作背書
除了美國資本赫赫威名之下，我們仍需要肯定美國資本市場是世界上最複雜同時也是最完善的資本市場定義標準之一，完備體制之下為活躍市場繁榮和企業生存安定發展造就了基石。
眾所周知，一個相對成熟的資本市場是需要複雜的生態邏輯定位來保障的，透過美國資本市場豐富且完善的體制保障，我們可以看出這個市場在國家經濟戰略中獨特的地位和作用。這一點在新生資本市場中，我們往往都是殘缺或者不夠匹配的。
首先我們來說審視美國體制下的企業生存保障，要知道企業作為市場主體之一，如何在機制之下體現出生存生態，這是資本市場中永恆的話題之一。基於美國資本奉行市場自由主義和競爭原則，在美國式註冊制度下，包容了世界級別的企業多樣性和標準化上市流程標準，多個市場空間和區分有利於涵蓋各自企業的上市需求，這一點上的無差別確實保持了相當的吸引力。寬容性是市場壯大的基礎，當全世界的企業都願意接受美國標準下的上市指導，那也就意味著市場自由主義有所展現。
另一方面基於環境生存的競爭性原則則體現在了極其嚴厲的退市制度和強有力法律監管上，源頭上有進，而底線上有出。過去數十年的歷史過程中，美國資本市場以常年退市幾百家企業為代價，奠定了一個市場優勝劣汰的硬性標準，毫不留情，這在生存價值上是有益的，換句話說競爭力也就在這種市場環境下得以凸顯。但背後有一個邏輯，這也就意味著美國價值標準的確立，有利則容，無利則退，這一點於市場化競爭是好的，這種機制下迫使企業努力經營，改善自我發展邏輯，強調投資回報。
其三一點在於強有力的法律監管體系則帶給企業另外一種底線，美國司法體系繁瑣而複雜，但無一不體現代價慘重，違規動輒數十億甚至上百億的罰單，形成了一種無形的壓力，讓企業不敢投機耍滑造假。這兩點制度體系對於營造一個良好且相對殘酷的市場環境引導是有明顯效果的，目的在於打造出一個實實在在具備競爭力的企業容納環境。
最後還有一種更高層面的的體制深刻影響美國資本市場的強勢地位，那就是基於國家戰略的體制地位。要知道在美國，資本的地位相當高，長期滲透於美國高層格局，即使是美國大選背後也都是資本財團的利益體現，因此國家經濟體制之下相當關注和支撐資本市場力量的發展，從國家宏觀經濟數據深度影響到金融貨幣決策都於資本市場緊密相關，因此也就構築了一個資本市場高度的體制背書原則，這在其他國家的資本市場發展過程中幾乎很難看到。
因此在美國資本市場長期各方要素體制的完善和推動之下，形成一個成熟穩健且具備保障的市場是可想而知的。
三、深度價值背書
強勢資本參與及完備體制保障之外，價值方向上美國人也有其核心思考定位。在相對活躍且成熟的資本市場中，價值是一個非常難以量化的東西，因為基於時空轉變和事物內在發展的深刻性，我們無法給予資本市場價值一個嚴格意義上的標準。但是就經濟學研究領域而言，資本市場作為私有化逐利和寬泛化經濟產業活動的手段方式來看，引導價值是一個極其複雜的工程，其中人性和利益的糾葛就很難形成統一。
如果說框架體制下定義了美國資本市場的企業生存導向也是深度價值挖掘的一個方向的話，那麼對於投資者而言，價值的展開和闡釋很可能就體現在行為邏輯上了。當一個資本市場的投資者認可企業投資的方向或者金融衍生品能夠為自己帶來利潤或者財富增值效應，那麼他就會遵循一條線性原則，那就是繼續持有或者加大投資，至於流動性的導向其實他們並不清楚。整個資本市場深度價值的意義在於利用流動性匯聚在體制和監管引導下，扶植優勢企業或者金融方向投資，從而體現和創造更大利益。融資定位就是基於此處而來，但這並不是資本市場的全部。
美國人的高明在於他們一開始就把製造業優先的產業和高科技創造力的產業放到市場中來，透過全世界的資本進入參與達到扶植體量龐大而技術過硬的國際型企業，再透過這些企業在世界經濟產業中的定位來繁榮美國經濟和市場，這就是一個以小博大的過程，也是美國市場最明顯的深度價值。
有沒有效呢？當然是有的，你看看世界上所謂最優質的的投資標的常年霸佔榜首的都是哪些企業？通用、可口可樂、亞馬遜、蘋果、谷歌、甚至各種金融基金都成為資本市場中無比強大的受益者，這就是所謂的資本“深度價值”，它雖然服務於美國戰略，但誰都無法否認其邏輯和成效的高明。
其實任何一個國家的資本都是為國家利益服務的，這一點請謹記，基於這種價值的高度它雖然不參與我們日常的投資，但作為更高定位的邏輯，所有的市場秩序最終指引一般都是清晰且明確的，只要是想要利用資本市場的定位來達到經濟引導的作用就不外如是。
四、經濟數據背書
當然除了上述支撐之外，所有的資本市場邏輯和活動都是仰賴於一個國家的經濟基礎，我上面曾提過所謂的國家實力帶來資本市場發展的核心支撐，而全面經濟的應時和未來發展才是展現資本市場始終強勢地位的根本。
美國過去一個世紀的時間每逢十年週期循環都經歷過了經濟的起伏動盪，為什麼它的資本市場卻沒再出現之前的股市崩盤呢？我們觀察美國十年牛市之中的經濟數據發現一個有趣的事實，那就是基於數據的可靠性和參考性並非被人們所完全理解，即使是世界上最精明的投資大師似乎也都停滯在於爭議的迷思中。
美國人從經濟危機中嘗試總結出了自己國家的經濟數據調研和發佈方式，這種方式都是基於公開權威發佈的方式來影響市場的，但是我們不能否認在於數據方面是否真得呈現了美國經濟的全部。而片面數據單來的爭議雖然在市場運行過程中帶來了波動，但並未展現美國經濟的全部判斷。
過去兩年美國人號稱自己已經率先從次貸危機中復甦，並嘗試強硬調整利率以傳統收割方式來展現經濟強勁。這個過程中確實為美國資本市場注入了強勁的動力和巨大的吸引力，這些數據將目光匯聚到美國方向，無論是基於其他環境的惡化和動盪的避險需求，又或者是認可美國價值宣傳的經濟強勁，總而言之，美麗的數據確實帶來了美麗的牛市。
只要數據基於真實經濟的反饋，深刻反映產業運行前景和市場現狀，那麼經濟活動的結構會表現出復甦是正常的，那麼資本牛市的基礎根基就是牢固且穩定的，反之則是另外一個方向。
我們看到了美國人確實在不予餘力地宣傳他們經濟的強力復甦和符合預期，儘管表面上看起來是這樣的，因此自然也就有了基於這等背景數據背書下的資本長期牛市景象。
五、文化價值背書
除了上述保障之外，美國資本牛的另外一個高度層面支撐來自於文化價值圈的烘托。我們都知道基於世界上大部分國家都處於認可市場邏輯的框架下展開經濟活動，它本質不屬於任何意識形態，只是基於人類社會的一種主動經濟行為。
但在這種經濟行為邏輯下，我們需要看到不同文化理解對於市場經濟制度的運用方式是完全不同的，這種差異性帶來的一定程度的隔閡和理解爭議。
美國作為一個長期浸淫資本的資本主義國家，它所闡釋的資本文化背景帶有很大程度上的話語權，因為世界上大部分國家都基於資本主義的運作方式，因此在資本號召力上是毋庸置疑的帶頭人，而這種文化上的認同感確實會被動影響資本的參與度。
當全世界的資本主義國家長期認可和依賴美國話語權下的引導，就會深刻地影響資本市場的格局配置，如果說世界流動資本是一個大蛋糕的話，美國資本市場作為遊戲的掌控者肯定是要多吃多佔的，否則就無法體現出制度的優越性的。
這種資本文化氛圍雖然並不一定是正確的，但卻很現實很骨感，你讓一個長期投資美國市場的投資參與者突然來參與中國的運作方式，那麼風險和成本肯定會大幅提升的，基於資產的安全性策略會形成為一種基於信任和利益之間的考量，這是無形中的影響因素。
因此基於投資邏輯的適應度和長期參與的穩定性來看，美國資本文化的濃厚氛圍的相對成熟的市場現狀仍是當下不二的投資優先，沒有之一。
六、現狀和未來：趨勢下的美國資本市場
你們看，美國資本體制如此成熟和規範確實是值得牛市的，也確實在創造牛市過程，這是一種邏輯，也是一種應證。
但是話說回來，那麼當下人們基於經濟爭議所產生的質疑是否就都是杞人憂天？或者說那都是做空者為了利益不予餘力？畢竟美國的牛市支撐看起來如此牢靠，且確實不斷在刷新人們的認知。
其實不然，美國牛市確實令人豔羨，資本市場也確實給投資人帶來了豐厚的回報，但是達利奧的憂慮其實並不荒謬，相反在牛市之下確實有一種邏輯看起來也是一種正確的思考。
那就是美國經濟如果真如政府宣傳得如此強勁，為什麼美聯儲還要急吼吼地扭轉經濟回收策略，採用更加激進的金融刺激？這難道不是一個悖論嗎？
大家都知道，此輪資產增值的過程其實和傳統意義上的支撐很不一樣，包括全世界範圍內肆無忌憚的長期量寬金融以及前無古人的負利率極端策略組合的出現，這都透露出了此輪經濟週期的“不簡單”。
如果按照傳統衝擊來看，美國資本市場確實擁有上訴如此多的保障基礎支撐和背書，必然不至於產生崩壞的結局，但是基於此現狀的非比尋常則會在趨勢上對美國資本牛市帶來動盪和不安的爭議卻也是另外一種事實，這就是深諳金融資本做空之道的達利奧會發出警示的原因所在。
我已經無數次在文章中強調了宏觀格局和微觀現狀的差異性是當下這個時代最令人疑惑的爭議內容，同時就於內容趨勢方向上判斷美國金融衰落是一種長期決策預判，那些用現狀的“美好”來質疑邏輯的人大可不必如此抬槓，就且讓我們當一個合格的觀察者去關注就好，時代會帶來答案，你我說了都不算！
其實無論是悲觀也好，樂觀也罷，支撐美國資本長期強勢與否的現狀和未來的都是一種預期，只是這種預期當前出現了一些比較明顯的爭議變數，而這是一個很好的切入點而已，讓我們看到別國的資本建設過程對於我們而言，未必就只是一個旁觀者，能否嘗試取長補短才是中國人的智慧，而不是幸災樂禍或者一味豔羨，僅以此戒，願我們的市場真得能夠迎來新生！！
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