上周五我们提示了加仓机会，本周经过三天的过山车行情后，上证快要回到前期高点，而反弹较弱的深圳和创业板也得到了一定的修复。
图：三大股指本周三天表现
上周五文章提示的加仓板块，本周都有不错的表现，比如一直推荐的券商板块，即使买在最高点，今天也已经开始盈利了。
图：推荐板块涨幅
从三大股指来看，上证回到前期高点，而深圳和创指反弹力度不大，说明了两件事。第一电子、计算机等前期涨幅较大的板块还有泡沫；第二在全球疫情爆发的情况下，投资者风险偏好变低，更喜欢低估值和确定性。
那么，在这样的背景下，未来A股走势会呈现什么样的趋势。我们认为A股长期必然是向上的，但是在一段时间的中短期内，会呈现宽幅震荡走势。
股市上涨是依靠利率下降，及收入增速提高的原理在文章《（20/2/19）基金爆满，准备减仓》已经详细讨论，这里不再赘述。结论是利率还有下降空间，而且GDP增速并不会过快下降，所以股市长期将会持续上涨。
图：东方财富全A走势
其实，这一结论从指数上也有明显的体现。东方财富全A股走势可以看出，自2018年12月以来，全A的每次最低价都比之前的最低价高，而每次的最高价都比之前的最高价高，这就是一个慢牛的行情，只不过这一情况上证指数无法反应。
有朋友和我讨论美国股市只有牛市，能一直上涨，而中国股市却是周期的。他的理论依据就是标普500近20年一直上涨，而上证总是在一个区间内波动。
其实，这是对上证和标普500都不了解的缘故。美国退市制度完善，很多基本面慢慢不好的股票，就被剔除了，比如大名鼎鼎的美国钢铁在14年被剔除。而上证除了一些壳公司被卖出外，相当一批效率低下的公司还在里面无法退市，所以造成上证变成周期循环，但是全A股变化就能看出，是在一个上升通道。
虽然长期来看A股市场向好，但是中短期压力却非常大。关于经济是如何被拉动的，在《（20/2/28）股指下跌，关注机会》已经详细讨论，这里我们直接说结论。
拉动经济增长的三驾马车，投资、消费、净出口在现在的情况下，除了投资外，净出口和消费短期内很恢复。
2月PMI只有35.7，比08年金融危机时都低，那么短期的恢复成为不可能。而投资拉动的铁公基（铁路、公路、房地产）等，在房住不炒等政策的主导下虽然不会成为经济的负担，但是绝对不会成为经济的增长点。未来的经济增长点，依旧会是计算机、5G、新能源车等！
由此可以判断出，地产、交运等行业估值恢复到中位数，或者中位数略高的情况下，就已经是合理估值了，大幅上涨的可能性不大。（每个人对中位数和略高都有自己的标准）
从经济增速的角度看，中短期三驾马车都没有动力能拉动经济增速。经济增速不提高，估值难以提高，A股上涨暂时缺乏动力。
再从利率下降的角度看。昨日美联储利率大幅下降，这虽然给了我国央行利率再次下降的空间，但利率下降的效果却不是很好，美股三大股指盘中回升后继续下跌。
图：美股三大指数
利率下降只能解决企业的资金成本和折现率问题，但是解决不了企业产品销售问题，所以美国利率虽然大幅下降，但由于增长端增速预期过度悲观，股市无法上涨。
回来看A股，春节后的行情就是利率下降和货币超发催出来的水牛，并没有多少钱流入企业端。这样的话，央行全面降息的举措就会变少，而更多的会采取定点降息。
综合来看，经济增速在2季度末回升很难，大面积的降息预期下降，国外疫情愈演愈烈。这三点综合起来到A股，就是投资者估值中枢下降，A股中短期很难大幅上涨。资金会不断的从估值略高于中位数的行业，切换到估值低的行业，A股必然要走一段时间宽幅震荡的行情。
在这种行情下并不是不能赚钱，但是会很难赚钱。如果你是短期高手，对市场情绪和板块轮动比较熟悉的话，可以不停的转换赚钱。如果您和我一样，属于价值投资，追求确定性的涨幅的话，建议选择目前来看长期估值还比较低的板块，并且仓位不要太高，静等确定性的涨幅到来。
最后说个事情。某只科技ETF基金首次募集限制了规模上限，背后应该是有原因的。
图：规模上限
最后的最后还是那句话，预测不是预言，数据和算法需要不断更新，我们持续努力，希望陪伴您到牛市。
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