1、主动脉及外周血管器械龙头企业，公司三季度业绩快速增长!
关注逻辑
总市值：100亿元
流通市值：19亿元
现股价：139.28/股
最近机构交易流向：
1）关注逻辑：
①公司为主动脉及外周血管器械龙头企业，公司销售毛利率较高，常年稳居在75%以上，公司主营产品为主动脉支架产品，占公司总营收的80%以上，随着行业发展加快，公司作为龙头企业或将享受行业红利，公司研发费用占比较高，16~18年占比12%。具备一定的行业壁垒能力。
②公司三季度业绩增长较好，19年上半年、前三季度、Q3单季收入分别同比增长41.6%、43.2%、47. 0%,归母净利润分别同比增长40.5%、47.9%、76.5%。产品高毛利+业绩高增长，值得关注。
③公司公告MinosTM腹主动脉覆膜支架及输送系统产品获欧盟CE认证证书,已具备欧盟市场的准入条件,公司产品投入市场后，预计将有效扩充公司海外销售产品品类，提高营业收入。
2） 公司介绍
公司是一家从事主动脉及外周血管介入医疗器械研发,生产及销售的高新技术企业,在主动脉介入医疗器械领域，公司是国内产品种类齐全、规模领先、具有市场竞争力的企业之一，公司在该领域的主要产品为主动脉覆膜支架系统；
在外周血管介入医疗器械领域，公司深耕多年，目前拥有外周血管支架系统、外周血管球囊扩张导管等产品；公司掌握了涉及治疗主动脉疾病的覆膜支架系统的核心设计及制造技术，成功开发出第一个国产腹主动脉覆膜支架、国内唯一获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术 中使用的术中支架系统,根据弗若斯特沙利文公司的相关研究报告，按照产品应用的手术量排名，公司在我国主动脉血管介入医疗器械市场份额排名第二，国产品牌中市场份额排名第一。
3） 公司第三季度报告简评
公司发布2019年三季报，19Q1-3实现收入2.47亿、归母净利润1.13亿、扣非归母净利润1.02亿，分别同比增长 43%、48%、43%;实现EPS1.94元
公司主营业务介入治疗支架行业景气度高，收入与利润呈现略加速趋势。公司19年前三季度毛利率为7 9.2%，基本维持稳定;销售费用率提升1.3pp至14.4%，主要为销售规模扩大所致;研发费用率提升1.8pp 至11.9%，保持强劲投入;利息收入同比大幅增加主要是公司购买理财项目获得的收入增加所致。总体来看，公司盈利水平保持稳健。
4）公司所处行业报告
将达到50,570台，其中胸主动脉腔内介入手术将达到32,117台。随着医疗器械企业研发加速，产品更新迭代逐渐加快，企业市场推广和培训深入医院，产品渗透率不断增加，F&S预计到2022年，中国主动脉腔内介入器械市场规模将达到19.5亿人民币，2017年到2022年的年复合增长率为13.5%。
主动脉腔内介入国产企业崛起，公司2018年已成为手术量第一的国产企业。
中国主动脉腔内介入市场仍由大型跨国企业主导，美敦力在主动脉腔内介入市场处于龙头地位，按201 8年的手术量计算，在中国市场上位居第一。
而近几年随着国家支持性政策的不断纵向深入，国内医疗器械企业创新能力也在不断增强，不断凭借技术创新驱动进口替代。以手术量计算，2018年中国主动脉腔内介入市场上，心脉医疗仅次于美敦力，排在第二位。
外周血管介入市场国产开拓者
外周血管介入治疗市场空间广阔，F&S预计2022年我国外周血管介入医疗器械市场规模将增至71.2亿元，公司是国产企业开拓者。
2017年，中国外周动脉介入治疗手术量达99,400台，外周血管疾病的患病人群不断增加，但由于之前没有受到广泛重视，相关技术发展比较滞后，目前外周血管介入在国内仍处于发展初期。
随着中国居民生活水平提高，对健康重视程度提升，未来我国外周动脉介入手术量将不断增长，F&S预测到2022 年将增长到170,798台，期间年复合增长率为11.4%。
根据F&S，我国外周血管介入医疗器械市场规模由2013年的17.0亿元增长至2017年的30.1亿人民币， 复合增长率达15.4%;
同时预计2022年我国外周血管介入医疗器械市场规模将大幅扩容至71.2亿元。但目前我国该领域市场主要被国外企业占据，随着我国生产企业研发能力的不断增强，预期国产企业的市场份额将持续提升。
5） 公司主营业务报告
公司主营产品介绍
公司主营产品为主动脉与外周血管介入器械，目前已拥有胸主动脉覆膜支架、腹主动脉覆膜支架、术中支架以及外周球囊扩张导管等一系列产品。
在主动脉介入医疗器械领域，公司是国内产品种类齐全、规模领先、具有市场竞争力的企业之一，在该领域的主要产品为主动脉覆膜支架系统。
在外周血管介入医疗器械领域，拥有外周血管支架系统、外周血管球囊扩张导管等产品;另外，公司拥有国内唯一获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术中使用的术中支架系统。
公司2016-2018年营业收入分别为1.25亿元、1.65亿元和2.31亿元，3年复合增长率达到35%;公司2016- 2018年归母净利润分别为4111万元、6339万元和9065万元，3年复合增长率达到48%。可以看出公司正处在快速增长时期。
主动脉支架产品占比最大，贡献公司主要收入
各项业务中，主动脉支架产品为公司贡献主要收入。2016-2018年，公司主动脉支架类产品收入分别为9477万、1.3亿和1.9亿元，术中支架收入分别为2620万、2938万和3825万。2018年主营业务收入中，主动脉支架类占比82.21%，是公司收入占比最大的产品。主动脉支架类、术中支架类和其他产品 2018年增速分别为44.04%、30.18%、162.33%。
各项费用中，公司研发投入强劲，2016-2018年研发费用率均超过12%，强劲且持续的研发投入为公司后续创新产品的上市提供保障。
主动脉支架快速增长，贡献公司主要收入
公司主动脉支架产品主要包括HerculesLowProfile直管型、Hercules分叉型、Aegis分叉型以及Castor分支型和Minos腹主动脉覆膜支架。
公司胸主动脉支架和腹主动脉支架均实现了收入快速增长，胸主动脉支架HerculesLP2018年收入为1.1 亿元，2016~2018年3年复合增长率为36.1%;腹主动脉支架Aegis产品2018年收入为2201万元，2016~2018年3年复合增长率为15.9%;
Hercules分叉型支架2018年收入为3778万元，2016~2018年3年复合增长率为32.4%。考虑到公司主动脉支架类新产品持续推出，Minos腹主动脉支架于2019年3月已获批上市。
Crownus是国内唯一获批的术中支架，优势明显
公司术中支架产品主要是Crownus术中支架系统，该产品属国内独创产品，也是目前国内唯一获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术中使用的术中支架系统。
CRONUS术中支架系统可以避免传统象鼻手术II期手术中缝合操作，使两次开胸手术简化为一次完成， 减少病人痛苦，显著降低全弓置换手术操作难度，提高手术成功率。
外周血管产品2018年贡献3350万元收入，新上市品种即将进入放量增长期以及Reewarm外周球囊扩张导管2019年获批带来增量，该部分业务有望驱动公司业绩中长期快速发展。
公司在研产品汇总及投资使用情况
公司总投资金额
公司财务数据图
公司2016-2018年毛利率分别为77.66%、78.69%和79.21%，净利率分别为32.8%、38.4%和39.2%，利润率水平稳步上升。
公司十大股东图
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