病毒全球肆虐，中東狂打石油價格戰，金融市場出現罕見崩跌……一切都陷入了突如其來的混亂。
大規模貨幣“放水”這麼多年，一輪一輪的QE來來去去，然而，全球經濟並沒有比金融危機之前更好，通脹達不到目標，金融市場反而表現出脆弱性。
美聯儲都快降息到零了，金融市場還是選擇先死一死，以至於讓人們在昨天不停地見證著歷史。這似乎說明，人們已經不再相信央行能夠憑藉一己之力拯救世界。
怎麼辦？讓財政上臺打主力嗎？日本財務大臣麻生太郎今天坦率地承認：經驗告訴我們，單純增加基礎貨幣並不能刺激經濟，因為缺乏資金需求。
渣打銀行外匯策略部門負責人Steve Englander認為，單憑財政或者只依靠貨幣政策的做法可能都是不夠的。
或許，是時候讓貨幣政策和財政政策聯手作戰了。
Steve Englander團隊在最新研報中表示，由於“美聯儲可能認為只有在貨幣政策最大化的情況下，財政刺激政策才會在政治上切實可行”，因此，低利率和財政刺激的結合可能是使借款人能夠償債的關鍵。
在最近和客戶的溝通之後，Steve Englander團隊發現，一方面，人們對於寬鬆貨幣政策會導致快速的經濟反彈這種觀點幾乎沒什麼信心。很多人覺得，美聯儲緊急下調50個基點的利率可能是一種浪費。
而倘若貨幣政策和刺激政策組合發力，效果可能就不一樣了。
渣打Steve Englander團隊的建議是：釐清美聯儲資產負債表，以便將重點轉移到財政政策上。這樣做可能效果會更好。
雖然財政刺激措施在產生額外支出方面可能也不是很有效。但任何財政措施都可能涉及一些政府支出增加，以幫助穩定就業。大量臨時性減稅措施則可以讓企業和家庭改善現金流，保持償債能力。一旦疫情等拖累因素減弱，供需就可以迅速反彈。
Steve Englander團隊指出，快速反應至關重要，修復私營部門償債能力的成本遠遠大於維持償付能力的成本。
雖然這不是免費的午餐，但可能是最便宜的午餐。
在這套組合拳當中，“美聯儲的貢獻將是使政府能夠以儘可能有利的條件來增加債務負擔。”Steve Englander團隊寫道。
不過，這支團隊還提醒了期待重大財政刺激方案的風險，那就是美國正在大選，而共和黨和民主黨目前看來缺乏合作意願，這些使得國會達成財政刺激協議變得非常複雜。
畢竟，新的財政刺激可能意味著進一步增加本已體量龐大的美國債務。
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