國網近期內部印發《國家電網有限公司2020年重點工作任務》(下文稱《重點工作任務》)，內容涉及電力物聯網、綜合能源服務、特高壓、營配貫通、電力市場交易、芯片等10大類、31項具體工作內容。
2020年電網投資基調：“穩中求進”。所謂“穩”，在降電價等背景下國網的經營壓力變大，19年末曾計劃20年投資4080億、同比-9%，但是新領導上任、十三五收官之年、疫情過後恢復基建拉動經濟的角度來看，我們預計今年國網投資可能不降反增，將明顯的超預期，長期看維持在4500-5000億;所謂“進”，未來電網投資以效益為先，電力物聯網、電力芯片、特高壓、配網建設等有利於電網降本增效、長線發展的領域仍有結構性增長。
電力物聯網穩步推進，特高壓、配網等支持力度超預期。從《重點工作任務》具體內容看，1、明確提出推進一大批特高壓線路的建設工作，18年9月加快推進5直7交建設，18年核准2直1交、19年上半年核准1直2交，中間有一段相對空白的時間，20年預計很快核准剩餘的2直4交，主流企業已開始著手準備，預計下半年開工，將帶來200億以上主設備訂單;2、電力物聯網單列一大類，內容很多是19年“泛在電力物聯網”規劃的項目的延續，預計將繼續穩步推進，但也提出了迭代頂層設計與控制低效益的項目;3、重點支持配電網建設，2020年配網自動化有望向完全覆蓋邁進;4、支持新一代調度系統推廣等。
積極引入社會資本、內部激活產業單位活力。1、資本運作方面，《重點工作任務》重點強調了引入社會資本的工作，深化推進混改，並做好相關資產剝離重組工作;2、內部管理方面，2020上半年將印發第三批“放管服”清單，進一步對產業單位授權放權、並推行股權激勵等操作，極大激活產業單位活力。
投資建議。我們預計2020年電網投資有望超預期，特高壓建設加速，同時在電力物聯網、芯片/IGBT、配電網等方面仍有結構性增長，穩基建背景下電網加大投資推動龍頭公司業績好轉。推薦國電南瑞，建議關注：長高集團、平高電氣、許繼電氣、炬華科技、國網信通、長纜科技、中國西電、遠光軟件、林洋能源、海興電力等。
風險提示。宏觀經濟下行，電網投資不及預期。
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