金融市场对外开放再进一步，中国国债近日正式纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数，有望为中国债市带来逾千亿元的增量资金流入。
眼下正值新冠肺炎疫情海外扩散，全球投资者进入“避险模式”之际，全球债券资产吸引力陡增，而较高的到期收益率、人民币汇率稳中有升，叠加此次“入摩”，均有望增强中国债市的吸引力、强化国际资金流入中国的趋势。
从更长远来看，此次中债“入摩”是中国金融市场开放的又一重大成果，体现了中国在全球金融市场上的地位不断提升，也反映了全球投资者对中国市场的信心，有利于全球投资者更合理地配置债券资产、增强人民币资产在全球的吸引力，同时有助于改善国内债券市场的投资者结构。去年4月，追踪资金规模高达2万亿美元的彭博巴克莱全球综合指数已率先将中国国债和政策性金融债纳入。
外资持有的在岸中国债券与股票（亿元）
△资料来源：万得，数据区间2013.12-2019.12
随着外资进一步流入，并像其在A股一样在中国债市也扮演越来越重要的角色。了解外资特点、熟悉外资思维对于投资中国债市的重要性越发凸显。
作为摩根资产管理在中国内地的合资公募，上投摩根旗下固定收益团队兼具内地与海外投资经验，并可及时与摩根资管沟通和分享投研观点。负责固收业务的副总经理刘鲁旦具备15年海内外债券投资经验，先后在德银、SAC、摩根士丹利等知名外资机构任职，对外资的债市投资特点和思维可谓了如指掌，有助于帮助国内投资者把握外资涌入中国债市的长线机遇。
2月28日起，中国国债正式被纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数，全部纳入工作将在10个月内分步完成，届时中债权重将达到10%的上限，即“顶格”纳入。2019年4月，彭博率先将中国国债和政策性金融债纳入了彭博巴克莱全球综合指数，追踪该指数资金规模高达2万亿美元。此外，另一大债券指数富时全球政府债券指数也将在3月进行评估后宣布是否纳入中国债券。
上投摩根认为，中债“入摩”影响积极且深远，是国际资本、投资者对对金融市场改革开放的认可，是对中国信心的体现。此举一方面有助于吸引外资进一步流入中国债市，尤其是在中美利差进一步扩张和人民币汇率企稳的背景下；另一方面，有助于改善中国债券市场的投资者结构，对稳定中国债市、促进中国债市长期发展大有裨益。
中美10年期国债利差近期显著扩张
△资料来源：万得，数据区间2016.01.01-2020.02.28
中债“入摩”，有助于进一步吸引外资流入中国债市。截至2月底，全球跟踪摩根大通全球新兴市场政府债券指数的资产规模超过2000亿美元，按10%的权重计算，此次纳入有望为中国债市带来200亿美金以上的外资流入。考虑到随着中国在全球债券市场影响力的增加和主要债券指数纳入带来的“示范效应”，未来会有更多主动管理的资金进入中国债市。
中债“入摩”，有助于改善投资者结构。目前中国债券市场存量规模约100万亿，其中国际投资者持有规模约2.2万亿，占比仅2.2%，远低于美国、日本、韩国、巴西等国家债市的外资占比。此次中债纳入摩根大通指数，有助于改善境外投资者占比偏低的投资者结构。由于投资中债的外资绝大多数是中长期投资者，不会太在意短期的收益率波动，更看重全球资产配置，争取相对综合的收益，这对稳定中国债券市场、促进中国债市长期发展也有很大的帮助。
在全球债券收益率普降、负利率债券规模多达十几万亿美元之际，中国债券收益率水平明显高于其他主要经济体，且货币政策仍有较大宽松空间，对于外资而言中债的吸引力不言而喻。截至2月28日，10年期中国国债收益率仍有2.74%，远高于欧美日的发达经济体：
10年期国债到期收益率
资料来源：万得，反映2020年2月28日收盘数据
随着中国债市开放的脚步越来越大，外资有望进一步流入，并在中国债市中扮演越来越重要的角色。通过一家既熟悉海外市场、投资思维，又有本土经验与智慧的投资机构来把握中国债市机遇至关重要。作为摩根资产管理在中国内地的合资公募，上投摩根旗下固定收益团队兼具内地与海外投资经验，有助于帮助国内投资者把握外资涌入中国债市的长线机遇。
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