大家好，我是格菲四师兄，专注于公司估值研究、会尽量使用三种适配性较强的方法对公司进行估值分析。我们格菲一共七位师兄妹，他们各有所长，
欢迎大家关注。这是四师兄第110篇估值分析。
【公司简况】
科大讯飞的主要业务，是智能语音、软件及产品开发等，下游客户覆盖企业、政府和个人，提供包括开放平台和应用、智慧城市、教育产品、政法业务、汽车领域等在内的产品和服务，具有完整的产品及服务体系。
【股价走势】
【估值分析】
四师兄采用三种方法对其进行估值，系个人研究成果，对他人不构成投资建议。
方法一：市盈率法
重要假设：
公司经营状况不会发生较大变化，保持高速发展。
分析过程：
科大讯飞预告2019年的业绩，归属净利润约7.32~8.94亿元，同比增长率为35%~65%。
近5年TTM市盈率的30分位、50分位和70分位值分别为96.38、114.75和133.34倍。
我们取业绩预告的中值，归属净利润8.13亿元、同比增长50%为基础，分别给予不同的市盈率水平计算市值，再根据总股本21.99亿得出股价。
乐观：给予130倍市盈率，对应市值为8.13*130=1056.9亿元。
中性：给予115倍市盈率，对应市值为8.13*115=934.95亿元。
悲观：给予100倍市盈率，对应市值为8.13*100=813亿元。
结论：
方法二：市净率法
重要假设：
公司经营状况不会发生重大变化，保持高速发展。
分析过程：
科大讯飞当前每股净资产约为5.1元，近5年市净率的30分位、50分和70分位值分别为6.47、7.74和8.95倍。
我们以科大讯飞当前每股净资产为基础，给予其不同的市净率计算股价，再根据总股本21.99亿得出市值。
乐观：给予公司9倍市净率，则对应股价为5.1*9=45.9元。
中性：给予公司7.8倍市净率，则对应股价为5.1*7.8=39.78元。
悲观：给予公司6.5倍市净率，则对应股价为5.1*6.5=33.15元。
结论：
方法三：收益预测法
重要假设：
公司经营状况不会发生重大变化，保持高速发展。
分析过程：
科大讯飞自上市以来，营业收入始终持续增长，而净利润只在2017年出现了负增长；
2018年公司归属净利润5.42亿元、同比增长率为24.7%，而2019年归属净利润增长率进一步提高，在35%~65%之间；主要得益于公司对经营策略有所优化，以及对费用的管控。
我们假设不同情形公司2019~2022未来四年净利润的年均复合增长率CAGR，取中性估值115倍PE，计算公司2022年的净利润和市值，由15%的折现率逆推当前市值，再根据总股本21.99亿得出股价。
乐观：
2019-2022年净利润的CAGR为35%，
则2022年市值5.42*1.35^4*115=2070亿，
逆推当前市值为2070/(1.15^3)=1361亿。
中性：
2019-2022年净利润的CAGR为26%，
则2022年市值5.42*1.26^4*115=1571亿，
逆推当前市值为1571/(1.15^3)=1033亿。
悲观：
2019-2022年净利润的CAGR为17%，
则2022年市值5.42*1.17^4*115=1168亿，
逆推当前市值为1168/(1.15^3)=768亿。
结论：
估值总结：
四师兄认为，科大讯飞的估值区间大约在800～1000亿市值，对应股价36.38~45.48元；当前价格40元左右，大约在估值中位。
因为科大讯飞的市盈率一直比较高，说明市场都比较看好，人工智能也是高新科技，而且确实是在智能语音这块的龙头地位。
今天四师兄对科大讯飞的估值就到这里啦，最近生益科技也是涨势很好，今天却开始跌停了，明天安排一下~
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