富凱摘要：宜華健康重演了很多對賭收購的一幕，標的勉強撐過對賭期，然後就一落千丈。
作者|孜齋
資金承壓，業績下滑，宜華健康瘋狂收購步伐剎車。
宜華健康23日公告稱，因交易雙方在原協議關鍵問題上未能達成一致，公司決定終止收購義烏市三溪堂國藥館連鎖有限公司、義烏三溪堂中醫保健院有限公司、義烏市三溪中醫藥研究所各65%股權，交易對方同意向公司無息歸還已支付的全部款項1500萬元。
另外，受經濟環境因素影響，公司與新疆維吾爾自治區人民醫院協商，決定終止關於該醫院蘇州路院區特許經營及相關資產轉讓的協議。
宜華健康原本主營地產業務，近年來開始轉向醫療和養老，主要靠大規模收購。其實際控制人劉紹喜被稱為潮汕資本教父，因其在資本市場長袖善舞而得名。
宜華健康2014年開始全面轉向醫療產業，先後投資併購了醫療後勤承包商眾安康、醫療服務管理提供商達孜賽勒康、血糖血壓監測領域醫療器械廠商愛奧樂等。
宜華健康當前的主營業務為醫療機構投資及運營業務、養老社區投資及運營業務、醫療後勤服務業務、醫療專業工程業務等，四塊業務分別由達賽勒康、親和源、眾安康3家子公司實際開展業務。
宜華健康2015年花了7.2億元收購眾安康，收購時交易對手方承諾眾安康2014年至2017年的淨利潤不低於6000萬元、7800萬元、10140萬元、10059萬元。實際上，眾安康這三年的業績完成率分別為100.51%、100.75%、102.51%、152.05%。然而在業績承諾期結束後的第一個年度2018年，眾安康也就大變臉，營收12.63億元，同比下降15.2%，淨利潤732.29萬元，同比大降95.25%。2019年上半年虧損149萬元。
從2016年收購親和源58.33%的股份開始，宜華健康進入養老產業，但發展並不順利。
親和源是一家從事會員制養老社區運營及提供養老服務管理的專業服務公司，是國內十大養老品牌。親和源董事長承諾2016年至2018年虧損金額分別不超過3000萬元、2000萬元、1000萬元，並於2019年實現扭虧為盈，淨利潤不低於2000萬元。然而，親和源成熟的養老院運營能力未能拯救其業績，被收購後三年均未走出虧損的泥淖，而在2019年上半年虧損就達2424.58萬的情況下，親和源實現業績承諾可能性極小。
今年7月份，宜華健康還被媒體質疑旗下的康馨養老項目長期處於停工狀態。對此，深交所出具關注函，要求宜華對康馨養老項目相關合同信息披露的真實性，子公司眾安康2015年至今收入確認的合規性，康馨養老項目停工狀況是否屬實，是否需要向康馨養老公司支付違約金等問題作出回應。
宜華健康回應稱，不存在完全停工的狀態，只是因偶發工程安全事故，臨時整改事件，對項目工期有一定影響。
不僅僅眾安康和親和源，宜華健康旗下大多數子公司虧損。截至2019年上半年，宜華健康旗下8家重要的參控股公司中有6家虧損，親和源是虧損最大的。
因為瘋狂併購，投資活動支出過大，導致宜華健康現金流吃緊。根據2019年半年報，宜華健康流動負債合計達到42.02億元，持有的貨幣資金卻僅為1.94億，較去年同期下降了2.16%。與此同時，2019年第三季度營業收入為4.5億元，同比減少12.92%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-390萬元，較上年同期由盈轉虧。
前三季度營業收入為14億元，比上年同期減少16.88%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為260萬元，比上年同期減少98.74%。主要系本期營業收入略有下降，而受材料、人工價格上升以及養老社區開業後開始攤銷各項費用影響，導致營業成本上漲所致。
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