周一，三大股指收涨均超3%，大超此前的预期。
原本周六上午公布的2月份PMI数字叠加海外新冠疫情的集中爆发，认为今天应该是低开高走。主要出于两点原因：（1）海外新冠疫情仍在集中爆发，外围市场动荡，A股很难独善其身，叠加2月PMI大幅下行14个基点，会驱使今天早盘低开；（2）尽管2月份PMI数据严重下滑，但类似于去年1月份的“商誉减值”，统计局有意将悲观数据“一步到位”。这样一来，此后就会逐步修复，不再有悲观预期。这便是支撑“高走”的原因。
但从实际的盘面来看，完全没有低开，而是直接高开1.2个百分点。然后一路上行，并最终收超3%。事后分析，有一点猜测、一点不确定和一点困惑。
猜测的部分：预计是因为海外引擎严重，叠加今晚大洋彼岸14个州同时总统初选，预计美欧股市会继续加大震荡。资金处于避险和投资的双重需要，并不意味着全部抛出换成现金，而是很可能转战于中国的金融资产。因为相比欧美的基本面而言，考虑当前疫情进展，欧美是下行预期，而中国是触底反弹的上行修复预期。也正是处于对中国金融资产的追逐，今天人民币攀升，北上资金也是大幅流入的。
不确定的部分：尽管今晚的美国总统初选会加大美欧金融市场震荡，但毕竟2月21日以来美欧股市已经经历了连续数天的震荡。尤其是美股，上周大幅收阴，跌幅超过10%，且周五的最低点已经与前一次低谷几乎平行（只差一个点），从技术角度，存在反弹动力。所以，现在美股是技术驱动的反弹和总统选举的震荡叠加，不确定最终会选择什么方向。不过，我认为大概率还是短期震荡向上。
不解的部分：既然今晚大洋彼岸要同时迎来14个州的总统初选，A股即便再有注册制、降息、启动基建这样的政策利好，难道会对摆在眼前的海外风险事件视而不见吗？
当前民主党里面，杀出的最大黑马是桑德斯。市场普遍预计桑德斯能够在3月3日的“动荡星期二”中胜出。从此前已经公布初选结果的几个州来看，桑德斯已经具有优势。不过，结合新冠疫情在海外集中爆发，美欧股市大幅回撤，我认为短期桑德斯在美股回撤后的支持率应会有所下降。因为特朗普近年来创造了繁荣的美国经济，维持了美股慢牛；而桑德斯政治倾向“偏左”，更加重视与传统盟友的关系，在对华政策上更为强硬。如果胜出，不排除在贸易问题上变本加厉的可能性，会进一步降低市场风险偏好。因此，在疫情肆虐的当下，从风险规避的角度考虑，特朗普代表了“确定性”，而桑德斯代表了“不确定性”，对于家庭财富将近四成都是金融资产的美国选民而言，初选桑德斯获胜似乎“并不安全”。
在中美关系的考虑上，也是特朗普获胜的话对中国更有利。毕竟特朗普本质上是个商人，最关心的是贸易逆差。相比之下，民主党更为关注政治和战略。如果特朗普连任，不仅中美第一阶段协议可以“延续”，而且未来也只会在贸易层面就事论事。如果换做民主党胜出，即便贸易问题可以延续阶段性协议，也不排除在政治和狭义战略冲突上与中国发生“摩擦”的可能性。
今天下午，上证报对我有个采访，有两个问题：（1）周一人民币汇率大涨，美元指数连跌，美股跌，a股涨，有什么逻辑；（2）有一些国际机构认为人民币现在具有避险属性，一定程度上成为了避险货币，怎么看？未来美元日元怎么看？
我的回答如下：
（1）周一人民币汇率的表现，是趋势性开端。原因很简单：现在新冠疫情在海外肆虐，欧美国家很难做到中国这样的社会动员能力，不可能全国普遍停工停产。因此，对于基本面来讲，欧洲在疫情肆虐下应该是下行预期，而中国则是触底回升的上行预期。对于金融市场的投资者来讲，我们看到上周五黄金也出现了下跌，投资者需要将资金转存于确定性较强的金融资产。而当前世界范围内，人民币资产具有这一特征。对于人民币资产的追逐（包括A股在内）是今天北上资金大幅流入的主要驱动，也是推升人民币汇率预期走高的核心因素。
（2）道理同上，综合考虑疫情在中国和欧美国家的不同阶段表现，短期人民币的确可以作为避险资产。相比之下，美元和日元存在贬值预期。
但是，这又引发了新的问题：
（1）既然外资如此看包括A股在内的人民币资产，A股是否能维持升势？（2）风格轮换真的到了吗？是不是来的太快了？
我认为，如果今晚美国总统初选确实对美欧股市带来震荡，短期A股仍可作为优选标的。但越是临近3000点，越存在心理压力，尽管很可能这种心理压力“一文不值”。
对于风格轮动，今天的市场表现可以看出些端倪：上午基建地产领涨，符合我此前判断的“填补一季度GDP 1.7万亿缺口”的投资策略之一，但下午申万一级通信行业也后军突起，在行业排名中荣获第三，说明科技股并没有“被放弃”。
下午消息：科技类基金将单列审批、限制节奏，融资结构或将大调整。我感觉这条新闻可能对近期公募集中发行科技类资金带来降温预期，从而抑制科技股融资。但毕竟集中发行的高点已经过去，这条规则很可能“不痛不痒”。究竟能够作为科技股回调的导火索，还需要观察。
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