垓下之戰後，項羽已不可能渡江而王，捲土重來未可知？
古人論項羽烏江不渡，總以為“烏江不是無船渡”，所以有人批評他“小不忍”，不能“包羞忍辱”，不然，“捲土重來未可知”。
當時江東根本就不具備建立一個與中原王朝相抗衡割據政權的條件，而且垓下戰後的形勢發展也很快使項羽退守江東的希望化為泡影。理由如下其一，地理條件的侷限。長江猶如一條巨龍，上游為首，中游為身，下游為尾。誰佔據了長江中上游，誰就掌握了整個長江的制江權。從歷史上看，除春秋戰國和五代十國這兩大分裂割據時期之外，凡立國江左者，必須全據長江，奄有江南，至少也要佔據三峽以下，方能屏藩江東，與中原相抗衡。如果僅孤守江東，一旦敵軍順流而下，馬上就會出現“金陵王氣黯然收”的局面。
秦漢之際，江東的局勢很複雜。秦龍川令趙佗乘秦末大亂自立為南越王，佔有龍川、桂林、象郡。與此同時，閩中郡的越人首領無諸和搖也率越人“從諸侯滅秦”。後來項羽主命分封，“弗王，以故不附楚。漢擊項籍，無諸、搖率越人佐漢”(《史記·東越列傳》)。
另外，垓下戰前，彭城和東海郡已被漢軍攻佔，楚大司馬周殷也舉九江兵叛楚歸漢。這樣以來，所謂割據江東也僅限於會稽一郡面環海，三面受敵，很難偏安目守其二，經濟因素的制約。江東的自然條件雖然比較優越，但開發較晚。《禹貢》是戰國時代的作品，它根據土壤的色澤、性質和肥沃程度把全國各地的田地分為九等，其中揚州屬下下等。司馬遷在《史記·貨殖列傳》中說：“楚越之地，地廣人希，飯稻羹魚火耕而水縣…·無積聚而貧。”
這說明直到西漢江東地區的農業生產仍處在火耕水舞階段，生產力水平較低，社會財富貧乏，是個經擠落後，地廣人稀的偏僻之地，經濟水平還不足以與中央王朝相抗衡其三，包括江東在內，項羽在楚地的群眾基礎已經喪失。項氏叔侄初起時，在楚地確實很有號召力，但項羽後來的所作所為則令楚人大失所望。且不說項羽在反秦過程中如何以暴易暴，戲下定封時他居然把楚國一分為四，接著又逐殺義帝，這豈不是大大挫傷了楚人強烈的復國情緒?長達四五年的楚漢戰爭實際上不過是劉邦與項羽爭天下的戰爭，它帶給楚人的只有戰爭苦難。因此，楚人已對項羽失望、冷漠乃至憤怒。垓下戰前已有不少將領叛離項羽，垓下戰後更是眾叛親離。他率八百餘騎自垓下突圍南逃，過淮之後僅剩百餘人。當時漢軍尚未追及，那六七百人不大可能是戰鬥減員。“項羽至陰陵，迷失道。問一田父。田父給曰：左。左，乃陷大澤中，以故漢追及之”。田父之舉，反映了民心的向背。王安石《烏江亭》詩曰：“百戰疲勞壯士哀，中原敗勢難回江東子弟今雖在，肯與君王捲土來?”王安石也斷定江東子弟是不叮能再幫項羽捲土重來的。
其四，垓下之戰前後，江東情況有變，項羽已不可能渡江而王了。據《史記·秦始皇本紀》記載：二十五年，“王翦遂定荊江南地，降越君，置會稽郡”。這說明會稽郡也有不少越人。楚漢之爭中，既然無諸和搖率越人佐漢反楚，會稻郡的越人不會不受影響，尤其是到項羽節節敗退之時。還有一條史料與項羽烏江不渡大有關係。《史記·高祖功臣侯者年表》曰：陳嬰“以自定東陽為將，屬項梁，為楚柱上國。四歲，項羽死，屬漢，定豫章、浙江，都浙，自立為王壯息，侯，千八百戶”。梁玉繩認為：“壯息，人姓名，壯即莊。其時僭為王，據像章、浙江之地，而都於漸，陳嬰擊定之也。漸即浙江。”(《史記志疑》)把壯息解釋為人名太牽強，因為“定豫章、浙江，都浙，自立為王壯息”分明是三個承接分句，其主語應為陳要，因承前而省略。再者，項羽明明死於漢五年十二月，而此處卻說“四歲，項羽死”，顯然有誤。筆者認為此節文字可能有錯簡，壯息是稱號，不是姓名。陳嬰自立為王的時間不在項羽死後，而在頂羽死前。當然，他從攻略豫章、浙江到自立為王總要有個過程，但不會遲於垓下之戰。當時項羽遠在千里之外，又忙於應付劉邦的圍追堵截，對江東的形勢變化並不瞭解。當他逃到烏江岸邊時，江東不僅有越人造反，連上柱國陳要也叛楚自立了。這樣一來，即使他渡匯而東，哪還有重整旗鼓的希望呢?
結論筆者認為，項羽不是不想渡江而王，也不是因著見江東父老而不肯東渡烏江。他之所以冒死從垓下潰圍南逃，目的就是到江東尋一線生機。然而，當他逃到烏江岸邊時，對岸的形勢變化令他大失所望。越人佐漢，陳嬰反叛，他退守江東重整旗鼓的希望徹底破滅了。這時數千漢騎窮追不捨，而他身邊僅剩26員殘兵敗將。在前無出路後有追兵的情況下，這位西楚霸王為保全名節，免受被擒而斬的羞辱，他只有選擇自殺這條路。當然，他畢竟不服氣，不甘心，所以在拔劍自刎之前，他要斬將刈旗，以此來發洩心中的憤懣不平之氣，以此來證明自己“非戰之罪也”。最後他又以割頭贈友的驚人之舉，把自己的英雄氣概表現得淋滴盡致。
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