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投资评级：买入（维持）
事件
2020年1月15日，公司的全资子公司与SBM Offshore的瑞士子公司Single Buoy Moorings Inc.签署了FPSO 上部模块建造、模块与船体连接总装及调试的合同，价值1.31亿美元。内容涵盖 FPSO 上部模块详细设计、加工设计、材料采购、建造，模块与船体连接总装及调试等工作。
投资要点
1 1.31亿美元大单为公司FPSO最大接单，在手充裕订单推动业绩发展
公司是国际化专业EPC服务公司，聚焦海洋油气开发（主要为FPSO项目）、液化天然气、矿业开采的模块设计与建造。本次公司与SBM签署的FPSO订单价值1.31亿美元，约合人民币9.02亿元，为公司在FPSO业务中签订的规模最大的单笔订单。公司目前在手订单充裕，除本次订单外，2018年公司分别与Modec和必和必拓签署了5.7亿元的FPSO订单和3.75亿元的矿业开采订单，2019年公司中标47.2亿元Yamal-2期LNG模块订单。充裕订单将有效推动未来公司业绩发展。
2 业务从建造走向详设、调试和总装，是公司战略发展重要一步
建造是FPSO产业链中占比较大的环节，而设计、调试和总装则是附加值最高的环节。公司参与FPSO模块建造已有十余年历史，积累了丰富的详设和调试能力。公司建设的博迈科2#码头有效提升公司FPSO总装能力。本次与SBM签署的FPSO订单，内容从建造和采购扩展到上部模块的详细设计、加工设计，模块与船体连接总装及调试等工作，是公司业务由上部模块向总装设计发展的重要一步，表明公司核心竞争力不断增强。SBM和Modec是全球两大龙头FPSO总包方，公司从07年开始与Modec合作了MV18、MV20、MV29、MV30等多条FPSO上部模块订单，本次与SBM签署的FPSO订单，强化了公司与全球FPSO总包龙头的关系，预计随着行业复苏，公司还将持续斩获FPSO后续订单。
3 全球FPSO产业链转向中国，丰富接单经验使公司成为最受益标的
FPSO最早由欧美企业主导，后转向新加坡、韩国等企业。2015-16年油价低谷期，
施工安全和承建经济性促使FPSO全球产业链转向中国。16-18年中国在上部模块建造市场份额逐渐提升。公司承接FPSO业务经验丰富，多次获得Modec、巴西国油等国际客户好评，拥有从设计到调试全产业链的运作能力和FPSO总装能力。公司有望凭成为FPSO产业链转向中国的承建主力。盈利预测与投资评级
公司作为专业模块EPC业务的领先企业，在FPSO产业链转向中国，公司市场占有率逐渐提升的背景下，我们预计公司业绩19-21年业绩0.40/1.63/3.74亿元，对应PE为121/30/13，基于对行业复苏持续性以及公司业绩弹性的看好，上调至“买入”评级
风险提示
油价大幅波动风险；项目预算风险；市场竞争风险
博迈科三大财务预测表
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东吴机械研究团队荣誉
2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名
2019年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名
2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名
2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名
2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名
2017年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名
2016年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名
2016年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第四名
2016年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名
陈显帆 东吴研究所副所长，董事总经理，大制造组组长，机械军工首席分析师（全行业覆盖）
机械行业2019年新财富第三名，2017年新财富第二名，2016年新财富第四名，2015年新财富第三名，2014年新财富第二名；所在团队2012-2013年获得新财富第一名。伦敦大学学院机械工程学士、金融学硕士。4年银行工作经验。2011-2015年曾任中国银河证券机械行业首席分析师。2015年加入东吴证券。
周尔双 高级分析师（工程机械，锂电设备，半导体设备，智能制造，电梯，核电设备）
英国约克大学财务管理学士、金融学硕士，六年机械研究经验，2013年加入东吴证券。
倪正洋 分析师（激光、油服、OLED、轨交、船舶、新材料）
南京大学材料学学士、上海交大材料学硕士。2016年加入东吴证券。
朱贝贝 研究助理（智能制造）
武汉大学学士、上海国家会计学院会计硕士。2018年加入东吴证券。
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