-Tips：下载【市值风云APP】，精彩内容抢先看--
作者 | 罗兰
一、主营业务
青鸟消防（002960.SZ）全称北大青鸟环宇消防设备股份有限公司，主营业务为消防安全系统产品的研发和销售。
消防安全市场有众多细分领域，青鸟消防的产品主要应用领域是火灾报警和自动灭火。
旗下具体产品可分为四大类：火灾自动报警及联动控制系统、电气火灾监控系统、自动气体灭火系统、气体检测监控系统。
产品矩阵如下图所示。
（1）火灾自动报警及联动控制系统
首先是火灾自动报警及联动控制系统，其工作原理如下。
该系统是火灾预警的关键设备，应用的范围广泛，包括办公楼、商场、住宅、餐饮、宾馆等民用建筑领域。
青鸟消防销售的产品有火灾探测器。火灾探测器的主要作用是监测周围环境中是否有火灾发生。
除此以外，还有火灾报警按钮产品。
当发生火灾时，在火灾探测器没有探测到火灾的时候，人工可以按下火灾报警按钮，报告火灾信号。
青鸟消防的控制器也是是火灾报警及联动控制系统的核心组成部分，为火灾探测器提供稳定的工作电源。
（2）电气火灾监控系统
其次是电气火灾监控系统，该系统主要配置在低压配电系统末级配电柜进线或出线端。
青鸟消防销售的电气火灾监控系统同样包括探测器和控制器系列。
探测器的话，主要用途是探测被保护线路中的剩余电流、温度等。这些指标参数有助于检测火灾。
控制器的话，主要用途是接受、转换、处理电气火灾监控探测器传输的信号。
（3）自动气体灭火系统
然后是自动气体灭火系统，适用的是无法用水灭火的场景中，比如计算机机房、图书馆、档案馆等。
自动气体灭火系统由青岛消防的子公司，北京市正天齐消防设备有限公司负责，主要产品包括柜式七氟丙烷气体灭火装置、高压二氧化碳灭火设备等。
（4）气体检测监控系统
最后是气体检测监控系统，该系统可对有毒气体或者可燃气体进行检测并报警，经常用于石油石化、冶金等领域。
气体检测监控系统由子公司，北京惟泰安全设备有限公司进行生产，目前产品系列包括各种固定式、便携式气体检测仪器和气体报警控制器。
上述产品中，火灾自动报警及联动控制系统产品是青鸟消防营业收入的最主要来源，2016-2018年，该产品的销售收入一直占总营收的70%以上。
近几年的毛利贡献占比也是在80%以上。
由于火灾自动报警及联动控制系统的毛利率维持在40%以上。
因此，青鸟消防的毛利率也在40%左右。
二、销售与采购
公司的销售模式为经销销售为主、直接销售为辅，经销销售收入占主营业务收入比例达到75%以上。
销售的中间环节主要有各级经销商、代理商和消防设施工程专业承包商（或建筑工程总承包商、简称工程商）。
因此销售的价值链可表示为“生产厂商－>工程商－>最终用户”，或者为“生产厂商－>经销商－>工程商－>最终用户”。
由于青鸟消防主要是通过经销商销售产品，因此，青鸟消防的主要客户以地方经销商为主。比如山东省的、河南省的等等。
目前，青鸟消防已与61 家经销商建立了经销合作关系。
这些经销商基本都为专卖经销商，即只能卖青鸟消防的产品，不允许卖其他品牌的产品。
早期，这些经销商都是青鸟消防的办事处或者子公司，其持股方以青鸟消防和主要业务骨干为主。
不过，从2013年开始，青鸟消防通过股权转让或解除劳动关系等方式，对关联方经销商进行了清理，将办事处转变为公司制经销商，并且使经销商成为独立经销商。
因此，这些经销商的名称中虽然带有“青鸟消防”四个字，但与青鸟消防没有关联关系。
总的来说，青鸟消防采用的是专卖经销商制度。
直销方面，2018年，前五大直销客户都是建筑工程商。
青鸟消防有一定比例的应收账款，2018年的占总营收的34%。
青鸟消防的应收账款增加，主要有以下两个原因。
第一，青鸟消防的终端用户多是一些房地产开发商，因政策原因，2016年以来，房地产企业普遍面临资金紧张的情况，从而导致青鸟消防的销售回款放缓。
第二，虽然青鸟消防的销售模式以专卖经销为主，但近几年，公司的直销业务增长较快，从应收账款的来源看，2018年直销渠道已经成为应收账款的第一大来源。
而直销更加容易产生应收账款。
随着直销业务的扩大，应收账款也随之增加。应收账款的账龄以一年以内为主。
应收账款的计提政策相对于同业来讲，比较合理。
除了应收账款，青鸟消防还有一定数额的应收票据。2018年，应收票据占总营收的比例为19%。
这些票据以银行承兑汇票为主，票据的信用风险较低。
不过，2017年，青鸟消防开始有条件的接受商业承兑汇票。
对于没有附上银行保贴函的商业承兑汇票，青鸟消防要求其承兑人必须满足以下条件，要么是全国大型的房地产企业，要么是大型的央企、国企、知名企业或者国内上市公司（新三板挂牌公司除外）。
青鸟消防的营业成本以材料成本为主。
青鸟消防产品的主要原材料分为四大类，分别为电子元器件、结构件、机箱、液晶屏等。
其中电子元器件是最主要的原材料。2018年，电子元器件的采购金额占总采购额的近70%。
青鸟消防主要采取“以销定产+安全库存”的生产模式。
消防安全行业的下游是建筑行业，下游在选定消防产品供应商后，备货时间一般较短，而消防产品的生产过程一般分为组装、老化、检验等工序，耗时较长。因此如果全部采用以销定产的模式，则无法保证供货及时性。
因此，行业需求特征决定了青鸟消防会有一定的存货。2018年，存货占总资产的11%。
其中，70%以上的存货是生产消防产品所需的电子元器件及外购配套设备，库存商品主要为尚未发货的消防产品。
2017年开始，青鸟消防经营性现金流就与净利润的差距拉大。
原因应该是同期，应收账款和应收票据的大量增加。
三、长期股权投资
2018年，青鸟消防的长期股权投资为0.18亿元。
长期股权投资由对两家公司的投资构成：北京中科知创电器有限公司（以下简称“中科知创”）和格睿通智能科技有限公司（以下简称“格睿通”）。
2016年青鸟消防仅参股格睿通，2017年参股中科知创。
2017、2018年上述参股公司按照权益法核算的投资收益为-854.74万元。
因此，2018年的长期股权投资相较2017年有所减少。
格睿通这家公司于2015年成立，专门从事消防应急广播系统产品开发设计。2018年，格睿通净亏损658万元（未经审计）。
风云君点击格睿通的官网，显示的是“该网站暂时无法访问”。所以，格睿通具体销售什么产品，风云君不得而知，青鸟消防也没有披露。
另外，青鸟消防会委托格睿通进行消防报警产品的芯片研发。
中科知创是一家从事智能疏散产品研发、制造与销售的公司。销售的产品具体包括应急照明配电箱、双向疏散指示标志灯等。
2018年，中科知创未经审计的净亏损为570万元。
2019年1月，青鸟消防受让柏宜照明持有的中科知创21%股权，至此，青鸟消防共持有中科知创56%股权，成为后者的控股股东。
四、总结
青鸟消防拥有国家专利100项，其中发明专利有12项。
从2016年开始，青鸟消防的研发就全部费用化了，2018年的研发费用率为5.22%。
目前中国消防安全市场的格局大致是这样：国内企业在中低端产品市场具有垄断地位，而国外产品则集中在高端产品上。
海湾安全技术有限公司(GST)是中国主要的火灾报警系统供应商，2009年被美国UTC公司全资收购，是中国消防行业内的领导品牌。
另外，北京利达华信电子有限公司、上海松江飞繁电子有限公司也是这个行业的主要玩家。
根据慧聪消防网数据显示，国内消防企业以销售规模500 万元以下的小公司为主，前30家消防企业市场占有率连10%都不到。
市场集中度不高，对青鸟消防来说，也许是一个难得的做大做强的机会。
邮箱：[email protected] / 微信：yangfeng562933
市值风云APP
买股之前搜一搜！
閱讀更多 市值風雲APP 的文章
