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券商直投业务指对非公开发行公司的股权进行投资，投资收益通过以后企业的上市或并购时出售股权兑现。目前，监管部门将国内证券公司"直投"业务范围限定为Pre-IPO，即对拟上市公司的投资初步设定了"投资期限不超过3年"等规则。
01
广受关注的券商直投
大赚特赚下的红牌警示
严格上来说，直接投资部并不能算是一个业务部门，因为大多数券商直投业务都是以投资子公司的模式存在的，本质上就是金融市场上的PE和VC。比如中信系下面就有金石投资、中信产业基金、中信资本三家PE机构，和其他机构不同，
券商系的PE/VC因为有券商的大平台在，可以说是含金钥匙出生。
* 附上：券商系直投子公司的部分名单
“富二代”总是容易惹人关注。一直以来，券商直投饱受诟病，因为它和其兄弟-投行，之间存在着密切的关联方关系 ，几年前IPO的项目都是券商直投部门先投资拟上市的公司，随之投行部进行保荐，也就是通常所说的"直投+保荐"的模式。往往在拿项目之时，两兄弟就一起出马，直投部投资拟上市公司之后，优先把项目refer给自家券商投行部进行承销保荐（要知道投行部去竞争项目也是很激烈的，直接从兄弟手里接过来多省心）；而一旦企业上市，直投部也会获得巨额的回报，所以投行部也有动机来粉饰企业业绩，促成企业早日上市。如此一来，两兄弟形成利益捆绑，直投入股，投行保荐，肥水不流外人田，双双赚得捧满钵满。
当然，钱捞多了自然容易引起关注。2011年证监会颁布《证券公司直接投资业务监管指引》，对“保荐+直投”模式亮起红牌。但在实际操作上，仍存在一定的规避可能。2016年12月30日，中国证券业协会发布了《证券公司私募基金子公司管理规范》和《证券公司另类投资子公司管理规范》(下文称“新规”），再度加强对券商直投业务的监管 ，但执行力度还有待继续观察。
02
无法轻视的市场
券商直投不可比拟的先天优势
券商开展直投业务有着得天独厚的先天优势。股权分置改革之后直投业务市场巨大，利润丰厚，如果国内券商不能做直投业务，则利润会被外资拿走了。所以国家肯定会让券商做直投，会让一部分有条件的券商先尝试，国内的证券行业目前条件很成熟。
//行业积淀带来的项目渠道
背靠大券商的直投子公司，项目的来源更广泛。大型券商母公司在全国往往有百家营业部，基本上覆盖全国的一二三线城市。之前营业部多在做传统的经纪业务，现在都强调综合经营，比如帮助介绍投资人和项目。这些营业部在当地深耕了多年，非常清楚当地客户在投融资方面的需求，这是券商开展直投业务有力的抓手。
//投研能力带来的精准筛选
相比其他投资机构，券商直投的投研能力也有着得天独厚的资源优势。券商尤其是从事卖方业务的研究所，是市场上最雄厚的一股研究力量。这种资源对子公司的项目筛选、评估、定价都有直接帮助，在项目再融资以及深度管理方面，也有巨大的帮助。
//风控体系带来的行业壁垒
与社会私募机构相比，强大的风控体系及带来的高度资金安全性是券商直投最大的行业壁垒。券商直投的风控体系非常严格，它不仅要遵守社会上PE都要遵守的法规，还要服从中国证券业协会专门针对券商直投的监管办法，此外，券商直投子公司还要纳入券商母公司的风控体系。单从备案就可以看出来，券商直投在基金业协会备案的系统和社会化PE完全不同，它有专门的一套备案体系和监管流程。在风控与合规上守住了更高的底线，投资人的资产也就更加安全的，因此券商直投在资金募集方面很少发愁，而这恰恰是广大PE、VC机构最大的难题。
*示例：广发信德（广发直投子公司）组织架构
得天独厚的先天优势让我国券商直投子公司在金融市场上成为了一支功勋卓著的战队。如从中金公司分离出来的鼎晖投资基金管理公司，自2002年8月独立后，联手摩根士丹利、英联、高盛等境外私人股权投资基金，投资了包括蒙牛、李宁、南孚、永乐家电、分众传媒、双汇等公司，
成为本土直投公司中的佼佼者。国际直投市场上除黑石、凯雷、KKR等声名显赫的私募股权基金(PE)纵横驰骋外，高盛、摩根士丹利等国际投行的直投业务也是盈利丰厚。不但收益远高于传统的证券承销赚取的利润，并且有利于深层次地挖掘客户价值，进而带动融资业务和并购业务。同时，由于投资和融资周期往往交替出现，直投业务和投行业务有周期性互补的作用，从而增强投行的抗风险能力。
03
严格的行业规范
与广阔的发展前景
广阔的行业前景
16年底新规推出以来，“先保荐＋后直投”、“背靠大金主、躺着也赚钱”的大好模式遭到严重挑战。 过去，直投基金大部分为券商的自由资金，自有资金出资可以享受资本性收益，如果只是做基金管理人，就是替别人赚钱，拿不到大头收益，因此券商直投用自有资金投资的意愿一向非常强烈。现在新规要求外部资金不得低于80%，那就要解决募资问题：从哪里募资、怎么证明自己的投资能力从而获得投资人信任，另一方面也对券商私募主动投资、主动管理能力提出更高的要求。
但不管监管如何变化，总有部分嗅觉敏锐的券商早已悄然布局，如今尽显优势。
华南有两家大型券商旗下的私募基金子公司已成立专门对接外部的战略发展或战略客户部门。其中一家于新规出台前半年多就成立了为未来募集资金对口的战略部；另外一家深圳的券商系私募虽然在组织结构上变化不大，但在人员配置上颇具心思。“我们在监管层要求转型的前后引进多名投资经理，一些之前习惯做自有资金投资的人员，因为不适应转型后的募资环境，最后也被清理掉了。”该券商系私募副总经理透露。
除募资外，前端投资也成为券商系私募竞争的重要跑道。上述华南某券商私募负责人表示，未来券商系私募投资端的竞争将会往前端移动，从行业角度挖掘有增长潜力的项目去投资，而不会把项目是否马上就能上市作为主要的考量点。只有在寻找到更优质、更具竞争力的项目，券商系私募才能在激烈的市场竞争中吸引到更多外部资金。
*来自：21世纪经济报道
截至2017年6月，国内有近70家券商直投，管理的总规模接近3000亿，单个券商管理的规模在16人，呈现出人少但是精干的局面（人少钱多的局面又出现了）。
市场格局上，券商直投子公司主要集中在北上广地区，其中广东省券商直投子公司的数量大约在20家，上海也20家，但是整体看上去比较平均。
券商直投主要靠投资后的退出套现获利，平均持有年限三年，最长六年，最短两年。退出的案例上，2013到2017年退出的数量还是非常多的，到了2017年一季度券商退出数量能够达到25%。相对而言和传统的投资PE机构相比，券商直投的收益率要高于PE机构（这也解释了为何券商直投子公司开出的起薪都是比较高的）。
高薪酬的同时，该部门对从业者的综合素质要求也比较高，直投业务人员既要有项目审查能力，也要有投资判断能力，这就需要从业者头脑灵活、思路开阔，具备一定的行业经验和社会阅历。 有意进入券商直投的同学在校期间可多熟悉财务报表，积累会计、财务等金融知识，提前考取相关证书，更需要通过多份实习累积经验和能力。
文字|若寒
图片|花瓣
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