2016年9.6亿元买入
2020年49.5亿元卖出
持有4年，净赚近40亿元
红枣品牌“好想你”今日“炸板”
这样的赚钱速度，你羡慕了吗？
一、四年一倒手，“好想你”净赚40亿
四年一倒手，净赚近40亿元。
2月23日晚间，好想你(002582)发布公告，与百事公司达成最终协议，以7.05亿美元(约49.5亿元人民币)的价格出售旗下杭州郝姆斯食品有限公司(以下简称“百草味”)100%股权。
好想你公告称，本次交易为上市公司成功的产业投资，据了解，2016年，好想你以9.6亿元的价格，通过重组将百草味100%股权收入囊中。
当时这一并购案被称为“国内零食电商并购第一案” ，得益于这一并购，百草味成为国内最早登陆资本市场的休闲零食品牌。此后，在“好想你”资金、生产及仓储物流等多方资源支持下，百草味业绩实现了快速增长，均超额完成业绩目标。
如果本次交易成功通过，好想你将从中赚近40亿元。
好想你公告称，本次交易为上市公司成功的产业投资，通过本次交易可以获取丰厚的财务回报以及支持未来发展的充裕资金。
本次交易完成后，好想你在资金用途上，好想你将进一步战略转型、聚焦红枣主业；同时还将偿还部分银行贷款，降低企业资产负债率，降低财务费用以及回购公司股份，强化股东回报。
作为“A股红枣第一股”的好想你，近年来其红枣主营业务收入逐年下滑，多年亏损。与此同时，好想你的业绩极度依赖百草味，后者对整个公司的营收占比逐年上升。2018年的财报显示，百草味营收占整个上市公司的比例近80%。
因此，好想你表示，此次交易完成后，上市公司营业收入存在大幅下降风险。
业内人士认为，如果好想你今年完成出售百草味，那么依靠投资收益，2020年净利大幅增长，然而2021年红枣主业没有实质性改善的话，业绩将面临断崖式下跌。
好想你出售百草味可以获得大笔现金，用来进一步投资，甚至有可能在未来出售壳资源，未来好想你的战略应该会发生比较大的转变。
二、零食竞争白热化，百草味需要更强的母公司
天眼查数据显示，杭州郝姆斯食品有限公司为百草味的运营主体，成立于2007年8月，注册资本2.5亿人民币，由上市公司好想你全资持股。
公司经营范围包括糖果制品、茶叶及相关制品、水果制品、炒货食品及坚果制品等。
自2013年起，以三只松鼠、百草味、良品铺子为代表的休闲食品电商年均销售额开始了爆发式增长，增长率一度突破460%。《2019坚果炒货行业消费洞察趋势白皮书》显示，坚果类食品市场已经位列整个休闲食品规模第二，正释放万亿市场。
但实际上，整个休闲食品电商都在以牺牲利润换取销售规模。流量成本、平台佣金、快递费用等成本使得动辄数以亿计的销售背后是惨淡的利润，风口上的坚果类休闲食品也被业内视作“为平台打工”。
在被好想你收购之前，百草味挣扎在盈亏平衡线边缘。 新京报此前数据显示，在2013年、2014年及2015年前三季度的营业收入分别为2.29亿元、6.12亿元和8.15亿元，增速最快达到167%；净利润分别为-10.47万元、-645.79万元和1423.53万元。
据了解，好想你2016年在收购百草味过程中，双方达成对赌协议，百草味承诺2016年度以后的三年，净利润分别不低于5500万元、8500万元和1.1亿元。
为了实现这一任务，百草味逐步淡出价格战厮杀惨烈的坚果类目市场，逐步扩充高利润的果干、肉脯、礼盒产品线，以实现扭亏为盈。
根据公司2016-2018年年报数据显示，百草味三年的净利润分别为5567.57万元、8668.05万元，1.39亿元，几乎均踩线完成了业绩承诺。
尤其是在2018年的财报中显示，百草味的营业收入占到好想你总营业收入的78.56%，净利润甚至高于好想你归母净利润，这说明好想你剩下的业务处在亏损当中。
尽管四年前的交易将百草味一举送进了资本市场，并成为国内最先登陆资本市场的互联网休闲食品品牌，但好想你的业绩严重依赖百草味，
很难给予百草味更多的资本上的支持。百草味为国内最先登陆资本市场的互联网休闲食品品牌，从数据来看，百草味正处在加速增长阶段，2019年百草味发布双11“战报”显示，其全渠道销售额达5亿元，同比增长突破50%，成为零食类领涨品牌。
在好想你出售百草味的同一时间点，2月24日，良品铺子正式亮相A股。
三只松鼠、百草味和良品铺子陆续上市，意味着零食企业获得了更多的融资渠道，可以更有效地实施扩张策略。
但是，从行业的角度看，在获得了资本市场融资便利之后，行业前三之间的竞争也将日趋白热化，百草味在内的休闲食品企业都面临着较大竞争压力。
更何况，在新零售、短视频等新渠道的兴起一方面增加了竞争的不确定性，同时也需要市场参与者投入更多资源，特别是线下新零售领域，需要市场参与者投入大额资本性支出。而母公司好想你的亏损状态无疑是拖累了百草味的发展。
三、百事豪掷50亿背后：净利润下滑42%
而对于买方百事可乐来说，在碳酸饮料主营业务连续下滑的情况下，百草味成为其业务转型的最佳筹码。
事实上，百事可乐的主营业务，碳酸饮料在过去几年中的正遭遇前所未有的挑战。2月13日，百事公司发布2019财年第四季度及全年业绩报告，归母净利润为73.14亿美元，同比下滑42%。
在跨国快消品公司纷纷加码中国市场布局的背景下，百事公司对中国市场版图的布局逐步显现。
2019年7月，
百事公司宣布在华投资约1.31亿美元（约合人民币逾9亿元）收购五谷磨房食品国际控股有限公司26%股权，一举成为后者第二大股东，持股比例仅次于该公司的创始人桂常青。为了加快业务转型，百事公司董事长兼首席执行官龙嘉德（Ramon Luis Laguarta）曾表示，在品类层面，拥有零食和饮料两大模块的百事将投入更多资金，抢占更多市场份额，并致力于回应各种消费需求。他强调，中国现在和将来都会是百事公司的增长引擎之一，要为中国消费者提供更多的营养产品。
百事公司此次巨资收购百草味，是基于发展线上业务的考虑。
在接受记者采访时，百事公司大中华区首席执行官柯睿楠给出了答案：
- 一是百草味丰富的产品品类、轻资产和聚焦电商的模式与百事公司中国的现有业务高度互补，百草味卓越的直营终端消费者能力将助力百事实现线上市场的增长；
- 二是通过百草味本土品牌的特色为百事带来多元化的产品组合，适合于线上线下多渠道分销；
- 三是期待借助百草味的品牌创新和消费者洞察能力，推动百事公司其他主要市场的创新和发展。
加入百事大家庭，百草味董事长邱浩群表示非常激动：
“百草味创立的初衷是为中国消费者带来健康的品质食品，我们相信百事公司将帮助我们进一步实现并拓展这一目标。
百草味和百事公司都同样致力于消费者体验和数字化能力的提升。我们期待与百事公司携手，加速百草味的发展。”事实上，整个百事公司都在向“大健康”靠拢。在2017年9月百事大中华区可持续报告中，减糖、减脂、减钠作为发展健康板块的重点项目，营养类新品研发也得到充分重视。
龙嘉德在本月早些时候对华尔街分析师说，2020年，百事公司预计将实现4％的有机收入增长“我们将继续（把收益）再投资于业务，以发展我们的产品组合并改变价值链；建立下一代能力，特别是利用技术来增强。洞察力、速度和准确性的能力；扩大人才队伍并简化我们的组织，使其更加以消费者和客户为中心；投资我们的大品牌和新兴品牌。”
倘若仔细研究，百事在中国接连收购零食品牌，背后其实还有更大的布局。
2018年，中国人均休闲食品消费额107美元（约735元人民币），与美国、日本等发达国家相比还存在2~4倍的差距 ，但这也恰恰说明中国零食市场增长空间更大，加上中国人口基数大，在这里发展休闲食品生意无疑是不错的选择。
而在休闲食品的销售渠道中，线上休闲食品市场规模增长较快。2018年，中国线上休闲食品销售额达到621.3亿元，增长速度为23.4%，预计2020年中国线上休闲食品市场规模将突破900亿元。
对于百事公司收购百草味，业内观点不一。三只松鼠创始人章燎原发朋友圈暗指百草味卖给外资难有出路。实际上，不少被外资收购的民族品牌入银鹭、徐福记等被外资收购后并未能延续辉煌，有些被再次出售。
但也有业务人士认为，百草味需要更大的资本方，完善、提升整体运营方式，百事公司此刻比好想你更适合百草味。
*本文部分内容来源于国盛证券研究报告、钛媒体、东方财富网、亿欧网。
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