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昨天花了一上午時間，終於把聚美優品(NYSE:JMEI)這份年報擼完。
這是一份包含街電的合併報表，分析難度有點大。總體來說，街電和影視發展超預期，手頭現金剩餘符合預期，但主業電商發展艱難。
先看一張聚美2017年年報的財務總結：
01
最關心的是街電
聚美已經實現了對街電的82.07%的控股，因此這是一份合併報表，從報表中多處科目都可以看出來，但要仔細分析還得藉助財務報表裡面的一句關鍵話：
As of December 31, 2017, Shenzhen Jiedian Technology Co., Ltd. constituted 9% and 6% of total and net assets, respectively, as of December 31, 2017 and contributed 1% and 340% of revenues and net loss, respectively, for the year then ended.
從這句話可以算出來，街電從去年5月份被聚美收購之後，全年實現營收5800萬元，虧損1.33億，折舊和攤銷約7000萬，折舊年限2年左右，總資產4.5億，淨資產2.3億（具體計算過程略）。
當然，第一年的業績不能看，從今年開始應該可以看看了。
看資產負債表，聚美優品的其他流動負債比去年多了2.2億左右，這肯定是街電的流動負債，與上述計算的街電總資產4.5億，淨資產2.3億吻合。
再看資產負債表，固定資產和商譽增加了約6億，這裡面大部分都應該都是街電，再對照現金流量表，基本能夠吻合。
街電上個月實現日單120萬，目前日單峰值量接近150萬單，成為支付寶線下第三大流量入口（我猜前兩個入口是ofo和哈羅單車）；而且財報裡面還說了，街電已經與潛在投資人達成了相關協議，想象力很大。
街電本身我認為是能夠實現盈利的，目前可能還沒有到達引爆點，而對於巨頭比如支付寶的支付流量入口價值更大。
02
其次關心的是手頭現金
看到有些人寫手頭現金只剩4億了，真是呵呵了，短期投資不是嗎？
再看看現金流量表裡面的投資現金流，有大幾十億資金的流進和流出，而且金額還高於淨資產，這說明公司一年操作了好幾次短期的理財產品，買的可能是3個月的或者6個月的短期理財產品。
總剩餘現金等價物還有24億，這裡面比去年少了約6億，主要就是投資街電的相關費用，還有一部分資本開支大幾千萬應該是蘇州的那個自建物流。
03
第三關心聚美影視的發展
總投資8400萬的電視劇《溫暖的弦》於4月30日在湖南衛視、騰訊視頻同步播放，未播出已經實現盈利，收視率第一，前天（4月30日）陳歐忍不住在微博上面嘚瑟了一把。
另外1.3億左右投資的電影《溫暖的弦》還在製作中，用電視劇給電影引流，陳歐很聰明。期待這個電影能和《前任3》一樣火爆，前任3的票房可是14億人民幣哦。
04
第四關心股票回購
記得去年聖誕節那天的股東大會的會上，我親口問的陳歐，是否打算回購股票，陳歐不假思索的就回答了，會安排回購。結果雪球上的人都不相信。
果然，董事會正式宣佈回購不超過1億美金股票，目前股價的市淨率只有0.7不到，淨資產以下回購都將提高每股淨資產額度。
05
第五關心一下主業電商
聚美的主業電商主業受到網易考拉等同業激烈競爭，以及跨境電商的監管越來越嚴格，營收、毛利和淨利潤下降；但是公司壓縮廣告和行政開支，依然實現了全年9000多萬的利潤。
這一點陳歐功不可沒，他在微博上面發廣告到了極致，可能節省幾億的廣告費用。
最後，主業電商的期待是專櫃購的新零售業務，看看能不能發展起來。
06
最後關心一下陳歐
陳歐4月30日發了一條微博，人在跑步，明顯比聖誕節那天顯得瘦的多，而且更加精神和年輕了，恭喜陳歐。
陳歐一直是一個十分努力的人，非常的勤奮和工作狂，但是目前被誤解很深，被低估嚴重。
分析完了，結論是，聚美優品是一隻嚴重低估的美股，這隻股票被誤解太深；我越來越看好街電的發展，它本身的業務模式，以及對支付巨頭的流量價值都被嚴重低估。
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