安信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
大族激光(002008)
事件： 公司發佈 19 年三季報報告， Q3 實現營業收入 22.10 億元，同比減少 37.7%;歸母淨利潤 2.21 億元，同比減少 65.4%。 19 年前三季度營業收入共計 69.44 億元（同比-19.8%），歸母淨利潤 6 億元（同比-63.8%）。
毛利率拐點出現，經營性現金流大幅改善。 Q3 單季度毛利率/淨利率分別為 34.2%/9.6%,較 Q2 環比提升 3.85/1.34pct。受益銷售回款改善及對外票據結算增加，公司 Q3 經營性現金流淨流入 8.33 億元，大幅超過盈利水平， 較 18Q3 同期增長 2.7 倍， 公司造血實力和復甦趨勢進一步驗證。
消費電子業務邊際改善，四季度反彈趨勢明確。 三季度受貿易戰訂單延期交付影響， 公司整體營收增速位於全年低點，延遲收入有望在四季度確認，疊加各業務版塊走出陣痛期， 我們認為四季度公司整體業績有望超出市場預期，預計全年營收同比增速在-18%至-9%之間。
品種結構改善，新興領域超預期。 分業務來看， 1） IT 小功率激光業務： A 客戶品類拓展大幅優於往年，終端應用從手機延伸至手錶、 電腦、 PAD。此外系列新品推出下的定製化加工需求也進一步保障毛利率。 2）大功率業務： 今年宏觀環境低迷及貿易摩擦下， 公司鞏固高端客戶實現差異化競爭的同時，加大自主激光器應用規模。當前公司光纖激光器自制率不足 20%，未來規模化效應有望顯現。 3）其他領域：5G 帶動下公司 PCB 業務近幾月改善明顯，明年軟板等新興加工需求放量釋放可期。
投資建議： 我們預計 2019-2021 年公司淨利潤分別為 9.0 億元、 14.8 億元、 19.6 億元,對應 EPS 分別為 0.85 元、 1.39 元、 1.84 元，給予“買入-A”評級， 6 個月目標價 44.85 元,對應 2020 年 32 倍動態市盈率。
風險提示： 下游需求低迷風險、市場競爭加劇風險、業務開拓不及預期等
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