養老產業是伴隨老齡化進程而逐漸發展起來的一個重要產業，目前我國已全面步入老齡化，並且老齡化進程仍在加速，持續深入的老齡化為“銀髮經濟”崛起打下堅實基礎，未來中國養老產業市場規模將突破10萬億元。
目前A股市場上涉及養老概念的上市公司不斷擴容，在二級市場上，大族激光總市值為426.83億元，領先其他養老概念股。言值方面，過半企業言值高於50，正向言論較多。
養老產業行業發展前景廣闊，但同時也面臨著體制性障礙、供需結構失衡、養老服務體系不健全等發展問題。艾媒諮詢分析師認為，未來以居家為基礎、社區為依託、機構為補充、醫養相結合的新的養老服務體系逐步形成，養老服務體系在政策和市場的雙重調整下日趨完善。
一、2019年養老行業覆盤
（1）市值排名TOP20：大族激光、中南建設居前二
近日，iiMedia Research(艾媒諮詢)梳理出“2019年養老概念A股上市公司市值排名TOP20榜單”(以下簡稱“榜單”或“TOP20”)，上榜門檻市值為53.66億元。
從上榜公司市值分佈看，TOP20中，6家公司市值超200億元；100億-200億元市值的公司有10家。另外，低於100億元的公司共4家。
榜單數據顯示，其中，大族激光以426.83億元總市值居首，中南建設緊隨其後，市值為391.38億元。市值超200億的還有九州通、同方股份、機器人、魚躍醫療，分別為265.69億元、259.93億元、218.43億元和203.7億元。此外，ST康美、易華錄、康恩貝及泰禾集團也躋身榜單前十，市值也均逾150億元。
（2）過半企業言值高於50，機器人偏低
從言值數據來看，過半公司言值高於50，正向言論較多。其中易華錄、中新藥業、南京新百言值位居前三，分別為66.93、65.60、62.67。而言值低於45的企業包括ST康美、康恩貝、東誠藥業、商魯發展、久遠銀海及機器人，其中機器人的言值最低，僅為29.40。
近日，機器人（300024）董事會於2020年1月3日收到董事、高級副總裁王宏玉的書面辭職報告。
據瞭解，王宏玉因個人身體原因申請辭去公司董事、高級副總裁及董事會審計委員會委員的職務。公司2018年披露財報顯示，王宏玉稅前薪酬為70萬元，持有公司4,122,111股股份。
王宏玉原定任期至第六屆董事會屆滿即2020年3月31日止，其辭職不會影響公司的正常運作。根據《公司法》、《深圳證券交易所股票上市規則》等相關規定，王宏玉的辭職報告自送達公司董事會之日起生效。
財報數據顯示，機器人2019年前三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.87億元，比上年同期下滑12.83%。
二、A股市場上涉及養老概念的典型企業分析
（1）大族激光：拉開了上市公司投資養老產業的帷幕
據榜單數據顯示，截至2019年12月31日收盤，大族激光總市值達426.83億元，較第二名的中南建設高出35.45億元。
上市公司在養老產業中也多有佈局。2009年11月底，號稱首家切入養老產業的上市公司大族激光發佈公告稱，其控股99%的子公司深圳市大族創業投資有限公司(下稱“大族創投”)擬出資1.5億元，同四家公司共同設立海南頤和養老產業股份有限公司(下稱“海南頤和”)，大族創投為第二大股東。大族激光佈局養老產業拉開了上市公司投資養老產業的帷幕。
從業績角度來看，作為中小板首批8家上市公司之一，上市以來，大族激光營收從4.09億元增至2018年的110.29億元，增長26倍；淨利潤從0.46億元增長至17.19億元，增長37倍。
然而，2019年前三季大族激光淨利直降六成。2019年10月23日，大族激光對外發布2019年第三季度報告。報告數據顯示，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤2.21億元，同比下降65.41%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤1.78億元，同比下降70.76%。此外，公司預計2019年度歸屬於上市公司股東的淨利潤7.73億元-9.45億元，同比下降45%-55%。
儘管營收淨利潤雙雙下降，卻無礙大族激光當日股價卻保持著低開高走的走勢，截至10月23日收盤，大族激光收漲1.98%，報38.6元。
事實上，投身養老產業更像是一場拉鋸戰，部分公司養老業務尚無貢獻。2009年，是上市公司切入養老領域的一個開始。當年11月底，大族激光發佈公告稱，其控股99%的子公司大族創投擬出資1.5億元同四家公司共同設立海南頤和，大族創投為第二大股東。而在2018年年報中，大族激光已經沒有任何關於養老的顯示。據企查查信息顯示，2017年12月，大族創投退出了海南頤和的股東之列。
值得一提的是，除了大族激光外，信息技術行業中涉及養老概念的上市公司還包括易華錄、同方股份、久遠銀海等。
其中，易華錄擁有政府養老信息化解決方案，並承接了濟南市市中區社會福利院公建民營項目和北京市石景山區老山街道養老照料中心項目等。同方股份於2017年4月收購香港上市公司中國醫療網絡27.62%的股權，成為中國醫療網絡的第一大股東，而中國醫療網絡從事的業務中包括醫院業務和養老業務。
（2）魚躍醫療：養老用品典型企業代表
養老用品主要為老人提供諸如手杖、服裝鞋帽、飲食、餐具、防滑器具、放大鏡、助聽器、柺杖、輪椅、成人尿布以及其他方便老人的的專用品，較為典型的企業代表有魚躍醫療。榜單顯示，截至2019年12月31日收盤，魚躍醫療總市值為203.7億元。
魚躍醫療是一家以提供家用醫療器械、醫用臨床器械為主題的創新型醫療器械公司，是國內最大的康復護理、醫用供氧及醫用臨床系列醫療器械的專業生產企業，在康復護理和醫用製氧兩大核心領域佔據主導地位。
魚躍醫療2018年總體表現穩中向好：魚躍醫療2018年實現主營業務收入達41.8億元，同比增長18.1%，錄得淨利潤7.2億元，同比增長21.8%。
2018年，家用板塊核心產品均實現高速度的增長，製氧機增長20%左右、霧化器增長20%左右、電子血壓計增長25%左右、睡眠呼吸機增長50%左右，在產能受限缺貨的背景下，公司血糖儀實現30%左右增長，新片電動輪椅也在上市第一年實現了2000多萬的銷售額。
另據其三季報數據顯示，魚躍醫療2019年前三季度實現營業收入35.56億元，同比增長11.82%；歸母淨利潤7.13億元，同比增長13.51%。
2019年，魚躍醫療連續發佈了包含霧化器、製氧機、呼吸機等多款家庭醫療器械新品，同時在11月的MIEDCA大會上發佈了最新一代AED——全雙相波自動體外除顫系列M600。為更精準地解決臨床醫療需求及加速進口替代，集團今年來連續發佈ONE影智能平臺、第四代介入產品金剛DSA、雲膠片場景化解決方案、i_Space1.5T智能磁共振等重磅產品。
魚躍醫療的發展策略就是把所有關乎養老的產品未來都逐一覆蓋，並注重構建多元化的營銷渠道。
艾媒諮詢分析師認為，政策大力支持養老產業的發展，中國城鎮化、人口老齡化等趨勢為養老產業創造了廣闊的市場。目前，行業仍處於初級階段，魚躍醫療在養老產業佈局較早，優先發優勢。值得注意的是，魚躍醫療通過併購等加快家庭醫療、臨床醫療、美好生活等板塊的佈局，但隨著併購次數增加，面臨失敗或業績不達預期的風險。同時，資本快速流入養老產業，使得競爭格局越發激烈，新品市場推廣銷售費用增長。
三、養老行業發展現狀及問題分析
從中國養老產業概念股行業來看，雖然中國養老概念股涉及養老產業多個領域，但無一家企業僅靠發展養老產業相關業務上市，這從側面反映了中國養老產業尚處於起步階段，養老市場未來發展前景廣闊。
（1）萬億養老產業正待挖掘
中國正加速進入深度老齡化社會，中國國家統計局數據顯示，2018年中國60歲及以上的老人達2.5億人，佔總人口的17.9%。世界衛生組織預測，到2050年，中國或有35%的人口超過60歲，成為世界上老齡化最嚴重的國家之一。
隨著中國老齡化進程的加劇，養老問題正被社會廣泛關注。2019年8月21日召開的國務院常務會議，部署擴大養老服務供給促進養老服務消費。其中提到，調動社會力量發展適合老年人消費的旅遊、養生等服務。
2019年11月，十九屆四中全會審議通過重磅文件《中共中央關於堅持和完善中國特色社會主義制度、推進國家治理體系和治理能力現代化若干重大問題的決定》中提到，堅持應保盡保原則，健全統籌城鄉、可持續的基本養老保險制度、基本醫療保險制度，穩步提高保障水平。加快建立基本養老保險全國統籌制度。積極應對人口老齡化，加快建設居家社區機構相協調、醫養康養相結合的養老服務體系。
在這樣老齡化加劇、國家政策利好的環境下，“銀髮經濟”崛起，養老產業蘊含良機，將爆發巨大的潛力。iiMedia Research(艾媒諮詢)數據顯示，2018年中國養老產業市場規模達6.57萬億元，預計2022年可達10.29萬億元。
（2）中國養老服務模式相對傳統
從目前中國養老產業的現狀來看，養老服務模式仍相對傳統。
中國的養老產業剛起步不久，尚未探索出真正成熟的模式，也不存在以養老產業為主業的上市公司，養老產業作為一個涉及面較廣的新興市場，有待進一步開發。目前，結合國家政策推崇的9073養老模式，機構養老、居家養老和社區養老三者相結合的模式是現有企業在發展其養老業務時採取的核心產品結構。
“9073”養老模式指的是，90%的老年人居家養老，在家中自我、由子女照顧或家政公司上門服務;7%享受社區養老，即白天去到相關機構在社區裡建立的日間照料中心，晚上回到家中；3%享受機構養老，到養老院、養老公寓、養老社區等機構裡生活。
艾媒分析師認為，養老行業中較為突出的企業，不僅採用三位一體的核心模式，還整合“醫、養、護、娛”形成一體化的服務體系，同時全面接受自理、半自理和不能自理老人，並提供不同的服務。最後，積極與國外行業領先者進行交流，學習和借鑑國外領先養老理念和方法，並將其本土化，是尋求不斷髮展的重要因素。
（3）養老服務基礎設施供應不足
目前中國養老產業已形成包括原料和能源等資源供應商、養老用品供應商、養老房地產商和養老服務提供商、個人和機構消費者在內的產業鏈環節，行業發展態勢良好，2018年部分養老企業營收達上億元。但行業同時也面臨著體制性障礙、供需結構失衡、養老服務體系不健全等發展問題。
體制性障礙方面，其一，事業還是產業？養老產業的性質徘徊在事業和產業之間，養老產業中的非競爭性行業和競爭性行業區分不明確，缺乏政府介入還是市場介入的邊界劃分。其二，民營還是公辦？在養老服務行業，民營資本在融資服務、財政支持、土地使用、醫保定點等方面先天不足，享受不到公辦機構的優惠政策，無法平等參與競爭。其三，統一管還是多頭管？中國政府職能部門在養老產業的管理上處於條塊分割、多頭管理的局面，易造成管理上的真空和職權的交叉，缺乏相互協調，政策制定和執行效率低下。
而基礎設施方面，中國民政部數據顯示，2017年全中國有養老服務機構和設施15.5萬個，同比增長10.7%，註冊登記的養老服務機構達2.9萬個。隨著養老服務機構和設施的增加，每千名老人擁有的床位數整體趨於上升，但增長速度逐漸下滑。艾媒諮詢分析師認為，隨著養老服務基建加強，養老床位供應情況將得到改善。
四、養老產業未來發展趨勢預判
（1）醫養結合趨勢加快
“醫養結合”是指推進現有醫療衛生和養老機構合作，發揮互補優勢，實現社會資源利用的最大化。在國家政策的推動下，醫養結合成為養老產業發展新熱點，預計2021年中國醫養結合行業市場規模將突破1萬億元。
艾媒諮詢分析師認為，隨著人口老齡化問題的加劇，老年人的身體健康問題得到了細化，其健康服務模式也應從醫院治療模式向健康維護模式和醫養結合模式轉變，醫養結合的優勢在於能夠突破一般醫療和養老的分離狀態，提供綜合一體化的醫養結合服務，更好地滿足老年人的健康保障需求。
（2）智慧養老市場潛力巨大
目前，中國人均健康管理信息化投入是美國人均投入量的3%，約為2.5美元，艾媒諮詢分析師認為，隨著智慧養老的推進，中國人均健康管理信息化投入有望提高，且中國60歲及以上老齡群體龐大，智慧養老市場潛力巨大。
（3）新的養老服務體系逐步形成
*以居家為基礎、社區為依託、機構為補充、醫養相結合的養老服務體系逐步形成
《國務院關於加快發展養老服務業的若干意見》明確提出我國要建立以居家為基礎、社區為依託、機構為支撐的養老服務體系。2016年《國務院關於印發“十三五”國家老齡事業發展和養老體系建設規劃的通知》進一步將“醫養結合”作為養老服務體系的一一個組成部分。通知中提出要建設以居家為基礎、社區為依託、機構為補充、醫養相結合的養老服務體系，滿足各種健康情況下的老年人養老需求。
*養老服務體系在政策和市場的雙重調整下日趨完善
隨著政策的不斷出臺與市場的不斷摸索，居家和社區養老配套服務逐步成為市場焦點，居家養老和醫養結合逐漸成為政策制定的新主角以及市場角逐的新戰場，發揮其為老人提供服務的重要市場角色。與此同時，機構養老在養老服務體系中的地位與職能則經歷了“補充--支撐-- 補充” 的迴歸過程。這一轉變，標誌著我國的養老服務體系將在一系列政策與市場的雙重調整中日趨完善。
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