05.24 凜冬將至，獨角獸公司的泡沫破滅在即

如果你錯過了投資獨角獸公司的機會，不要著急，說不定你幸運地躲過了一輪危機，因為數據顯示，這場狂歡可能很快結束。

獨角獸的數量不再增長。2014年，美國有42只新獨角獸; 在2015年有43只，此後市場就再也沒有達到過這個數字。 2017年，全球只有53家新公司取得獨角獸地位。截至5月15日的數據顯示，今年產生了11只新獨角獸，但2018年差不多也就這樣了，在2月末全球錄得的279只獨角獸可能就是本輪投資泡沫的極值。

沒有盈利支撐的虛高估值。不能盈利的公司是可恥的。美國國家經濟研究局最近的一項研究顯示，平均而言，獨角獸的估值被高估了大約50％。這項研究由不列顛哥倫比亞大學的Will Gornall和斯坦福大學的Ilya Strebulaev進行，覆蓋了135只獨角獸。研究人員估計，在這135家公司中，將近一半，65家公司的公允值應該低於10億美元。

1999年，上一輪泡沫破滅之前，科技公司平均需要四年時間走向上市，而現在則是11年， 背後原因是初創公司可以獲得的私人資本數量大幅增加。 多輪融資讓他們在沒有通過IPO的情況下快速增長。

但是，投資者們並不急於幫助這些公司盈利，而更專注於怎樣為他們引來更多的流量。 今天，流量就是估值，對股東們來說流量越大估值越高，他們最終的獲利也越多。

這些原因共同推高了獨角獸們沒有盈利支持的高估值。歷史上只有一個一直虧損卻始終屹立不倒的高科技公司，那就是亞馬遜。但是如此偉大的公司始終只有一個，也許京東能夠成為第二個，誰知道呢。

大公司正迎頭趕上。之前，初創公司一直走在新技術的前沿，而如今，大公司正在學習如何更快地採用新興和顛覆性技術。例如保時捷，羅氏和巴斯夫等500強企業都能夠快速，輕鬆地採用新興技術，同時維護其現有的傳統解決方案。當大公司學會通過顛覆性技術來維持競爭優勢時，留給獨角獸們的時間就不多了。

熱錢開始消退。隨著美聯儲升息步伐的加快，全球各大央行都開始收縮流動性，導致市場上低成本借貸不斷消失。對於那些燒錢比賺錢更快的公司來說，資本市場上的任何風吹草動都會通過槓桿在他們身上成倍的擴大，不惜一切代價的增長根本經不起經濟風暴的衝擊。

潮水退去，才能知道誰在裸泳。根據佛羅里達大學商學院的數據，去年IPO的公司中，76％的公司無法盈利。 這是自2000年網絡公司泡沫破裂以來的最大數字，當時81％的新上市公司無利可圖。據此預測，多達80％的獨角獸公司將在兩年內破產，我們現在可能正處於一個比2000年更大的科技泡沫中，請小心購買剛剛IPO的初創公司股票。